Cổ phiếu của Strategy (trước đây là MicroStrategy) đã giảm 40% so với mức đỉnh, khi Bitcoin đang vật lộn để tìm kiếm đà phục hồi.
Mặc dù giảm, MSTR vẫn giao dịch ở mức cao hơn 60% so với giá trị hợp lý của nó—nhưng khoảng cách đó đang nhanh chóng thu hẹp khi các nhà đầu tư bắt đầu nhận ra rằng họ có thể đang trả quá nhiều. Với đà tăng trưởng của Bitcoin chậm lại và dòng tiền chảy ra khỏi ETF ngày càng tăng, liệu việc mua Bitcoin mạnh mẽ của Strategy có bắt đầu phản tác dụng không?
Chúng ta hãy cùng tìm hiểu nhé.
Các nhà bán lẻ chịu thiệt hại
Theo 10x Research, Strategy đã chứng kiến khối lượng giao dịch đạt 40 tỷ USD vào tháng 11 năm 2024, khi Bitcoin tăng vọt lên trên 95.000 USD trong thời gian ngắn. Tuy nhiên, các nhà phân tích cho rằng các nhà đầu tư tổ chức đã tận dụng đợt tăng giá này để thanh lý các vị thế của họ cho các nhà giao dịch bán lẻ với mức giá tăng cao. Hiện tại, nhiều người mua bán lẻ đang phải đối mặt với thua lỗ, mặc dù Bitcoin vẫn đang duy trì quanh 85.000 USD.
#MicroStrategy Cracks as #Bitcoin Tests $90K—Is a Deeper Drop Coming?
👇1-16) During my time in derivatives trading at Goldman Sachs and Morgan Stanley, we observed structural demand for yield products in Asia, where interest rates tend to be relatively low. These products rely… pic.twitter.com/XS1Jk3nk2B
— 10x Research (@10x_Research) March 8, 2025
Biến động giá Bitcoin cho thấy thị trường đang bước vào giai đoạn củng cố. Từ tháng 9 đến tháng 12 năm 2024, Bitcoin đã tăng 89%, chủ yếu là do kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất.
Sự bất ổn của Fed tác động đến Bitcoin
Tuy nhiên, việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 được coi là “diều hâu”, nghĩa là Fed có thể sẽ không hạ lãi suất thêm nữa trong thời gian tới. Điều này khiến Bitcoin bị kẹt trong giai đoạn củng cố, làm tăng nguy cơ điều chỉnh sâu hơn nếu Fed vẫn thận trọng.
Một yếu tố quan trọng khác kéo Bitcoin xuống là sự gia tăng mạnh mẽ của dòng tiền chảy ra khỏi ETF. Tháng 2 năm 2025 đang định hình là tháng tồi tệ nhất đối với dòng tiền rút khỏi ETF Bitcoin, với 1.3 tỷ đô la chảy ra khỏi thị trường.
Các quỹ đầu cơ giải phóng các giao dịch Bitcoin
Phần lớn nhu cầu Bitcoin từ ETF được thúc đẩy bởi các quỹ đầu cơ sử dụng các chiến lược chênh lệch giá ngắn hạn. Khi tỷ lệ tài trợ giảm, các giao dịch này đang được tháo gỡ, tạo thêm áp lực bán cho Bitcoin và thị trường tiền điện tử nói chung.
Bất chấp những khó khăn về giá Bitcoin, Strategy vẫn tiếp tục mua thêm, tăng thêm 6 tỷ USD giá trị Bitcoin kể từ tháng 12. Tuy nhiên, 10x Research chỉ ra rằng cổ phiếu của Strategy đang mất đi mức chênh lệch so với giá trị tài sản ròng (NAV).
Cổ phiếu MSTR mất mức cao
Ở thời kỳ đỉnh cao, mức phí bảo hiểm NAV của Strategy là 3.4 lần, nhưng hiện đã giảm xuống còn 1.6 lần, ngụ ý giá trị hợp lý là 156 USD cho mỗi cổ phiếu.
Đáng chú ý là Bitcoin vẫn đang giao dịch gần mức tháng 11 năm 2024, khi cổ phiếu Strategy đạt mức cao nhất mọi thời đại là 453 USD. Tuy nhiên, MSTR đã giảm xuống còn 287 USD, phản ánh mức phí bảo hiểm NAV đang giảm.
Sự cố kỹ thuật của Bitcoin gây ra mối lo ngại
Bitcoin đã phá vỡ dưới mô hình nêm mở rộng tăng dần, làm dấy lên lo ngại về một đợt giảm giá tiếp theo. Theo 10x Research, nếu Bitcoin không lấy lại được mức quan trọng này, giá có thể test lại mức mua trung bình của Strategy là tại 66.300 USD.
Phân tích kỹ thuật cũng cho thấy cổ phiếu của Strategy đang giảm xuống dưới mức hỗ trợ 11 tuần, làm gia tăng tâm lý bi quan.
Với những người nắm giữ ETF và các quỹ đầu cơ tiếp tục bán và Bitcoin đang vật lộn để phục hồi mức 90.000 USD, rủi ro tiếp tục giảm vẫn còn cao. Nếu Bitcoin tiếp tục trượt giá, cổ phiếu của Strategy có khả năng cũng sẽ đi theo.
Xem thêm: Thị trường tiền điện tử giảm sau Hội nghị thượng đỉnh Nhà Trắng của Trump, đây là lý do
