Kể từ tháng 2 năm 2025, thanh khoản ròng của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ đã âm thầm tăng khoảng 500 tỷ đô la. Sự gia tăng đáng kể này là do việc rút tiền liên tục của Tài khoản chung của Kho bạc (TGA), về cơ bản là tài khoản tiết kiệm của chính phủ Hoa Kỳ.
Vì trần nợ đã bị chạm đến, chính phủ không thể phát hành nợ mới. Vì vậy, thay vào đó, họ đang rút tiền từ quỹ TGA của mình để tài trợ cho chi tiêu, điều này sẽ bơm thanh khoản vào hệ thống tài chính, giống như nới lỏng định lượng (QE).
Bơm thanh khoản vào cuộc chơi
Bất chấp đợt đẩy thanh khoản lớn này, các tài sản rủi ro như cổ phiếu và tiền điện tử vẫn chưa phản ứng mạnh mẽ. Nhà phân tích tiền điện tử Tomas cho biết trong khi dòng tiền mặt này thúc đẩy dự trữ ngân hàng và về mặt lý thuyết, sẽ hỗ trợ giá tài sản, các yếu tố khác, như căng thẳng địa chính trị, lo ngại về lạm phát và sự không chắc chắn xung quanh chính sách tài khóa của Hoa Kỳ, đang khiến các nhà đầu tư thận trọng.
📈 Federal Reserve Liquidity set to rise in coming weeks
So what's the latest with Fed liquidity?
I haven't done an update in a while.
We are still in the middle of a "liquidity upswing" that started in early 2025.
This is due to an ongoing draining of the Treasury General… https://t.co/FUXcHLUY8z pic.twitter.com/bCVZzU21zO
— Tomas (@TomasOnMarkets) May 12, 2025
Các nhà phân tích cho biết chúng ta hiện đang trong giai đoạn mà nhiều tiền hơn đang chảy vào hệ thống tài chính, được gọi là “sự gia tăng thanh khoản”. Nhưng dòng tiền này sẽ không diễn ra suôn sẻ trong suốt chặng đường.
Quay trở lại tháng 4, đã có một sự cố trên đường khi mọi người nộp thuế. Số tiền đó đã quay trở lại tài khoản của chính phủ (gọi là TGA), tài khoản này đã rút tiền mặt ra khỏi hệ thống, giống như việc rút tiền ra khỏi lưu thông trong một thời gian.
Một đợt giảm thanh khoản khác dự kiến diễn ra vào khoảng giữa đến cuối tháng 6. Nguyên nhân là:
- Các công ty sẽ nộp thuế theo quý, điều này sẽ làm đầy tài khoản của chính phủ và rút tiền ra khỏi thị trường.
- Các ngân hàng sẽ điều chỉnh bảng cân đối kế toán của mình vào cuối quý và điều đó có thể khiến họ phải gửi nhiều tiền hơn vào những nơi an toàn thông qua một công cụ gọi là “Reverse Repo”, công cụ này cũng tạm thời rút tiền mặt khỏi lưu thông.
Những điều này có thể gây ra sự chậm lại trong thanh khoản trong ngắn hạn. Nhưng nhìn chung, vì chính phủ vẫn đang chi tiêu từ tiền tiết kiệm của mình (và không phát hành nợ mới vì trần nợ), lượng tiền mặt trong hệ thống có khả năng sẽ tiếp tục tăng, ít nhất là cho đến khi một thỏa thuận nợ mới được thực hiện.
Điều gì xảy ra khi ngưỡng nợ được dỡ bỏ?
Khi một thỏa thuận về trần nợ mới được đưa ra, tình hình sẽ đảo ngược. Bộ Tài chính sẽ cần nhanh chóng bổ sung TGA, nghĩa là một làn sóng nợ mới sẽ tấn công thị trường. Điều này có thể làm cạn kiệt thanh khoản từ hệ thống tài chính và gây áp lực lên giá tài sản.
Hơn nữa, ông dự kiến ”ngày X”, khi chính phủ Hoa Kỳ chính thức hết tiền mặt, sẽ diễn ra vào thời điểm nào đó trong tháng 8. Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent gần đây đã cảnh báo rằng Quốc hội cần phải nâng trần nợ vào giữa tháng 7 để tránh khủng hoảng tài chính, đặc biệt là khi các nhà lập pháp chuẩn bị nghỉ giải lao.
