Nhà đồng sáng lập Ethereum, Vitalik Buterin, hoan nghênh sự trỗi dậy của các công ty quản lý quỹ ETH , cho rằng chúng mở ra cánh cửa cho nhiều nhà đầu tư hơn tiếp cận ETH. Tuy nhiên, ông cảnh báo rằng xu hướng này có thể phản tác dụng nếu nó trở thành một “trò chơi đòn bẩy quá mức”.
Phát biểu trên podcast Bankless , Buterin lưu ý rằng các công ty kho bạc này, các công ty đại chúng mua và nắm giữ ETH, cung cấp “các dịch vụ có giá trị” và “nhiều lựa chọn hơn” cho các nhà đầu tư có thể không muốn hoặc không thể nắm giữ trực tiếp mã thông báo.
Đáng chú ý, ETH đã tăng hơn 160% vào năm 2025, nhưng Vitalik Buterin cảnh báo rằng các công ty kho bạc phải quản lý lượng nắm giữ của mình một cách có trách nhiệm để duy trì đà tăng trưởng này và tránh sự sụp đổ như đã thấy trong các đợt bùng nổ tiền điện tử trước đây.
Sự trỗi dậy của Kho bạc ETH
Trong năm qua, các công ty quản lý quỹ tiền điện tử đã trở thành một cái tên hot trên Phố Wall, phản ánh chiến lược của những người nắm giữ quỹ Bitcoin như MicroStrategy . Bằng cách tập hợp vốn của nhà đầu tư để mua và nắm giữ ETH, các công ty này tạo ra sự tiếp xúc gián tiếp cho các nhà giao dịch thông qua cổ phiếu được giao dịch công khai.
Ngành này đã tăng vọt lên 11,77 tỷ đô la tài sản. BitMine Immersion Technologies dẫn đầu với 833.100 ETH trị giá 3,2 tỷ đô la, tiếp theo là SharpLink Gaming với 2 tỷ đô la, và The Ether Machine với 1,34 tỷ đô la. Ethereum Foundation và PulseChain là năm nhà đầu tư lớn nhất. Trong khi đó, Fundamental Global đã nộp đơn lên SEC để ra mắt quỹ đầu tư Ethereum mới trị giá 5 tỷ đô la, báo hiệu nhu cầu đầu tư ETH của các tổ chức đang gia tăng.
Tóm lại, kho bạc ETH có thể thúc đẩy việc áp dụng và giá Ethereum bằng cách đưa một lượng lớn Ether vào tay các công ty đại chúng và công ty đầu tư, giúp các nhà đầu tư truyền thống dễ dàng tiếp cận hơn mà không cần trực tiếp mua và quản lý tiền điện tử.
Đòn bẩy: Điểm yếu tiềm ẩn
Tuy lạc quan, Buterin cũng cảnh báo về kịch bản xấu nhất, trong đó đòn bẩy quá mức có thể gây ra phản ứng dây chuyền thanh lý cưỡng bức. Ông cho biết, một đợt giảm giá mạnh có thể dẫn đến các lệnh gọi ký quỹ, tiếp tục bán tháo, và cuối cùng là sự sụp đổ uy tín của Ethereum.
Buterin cho biết: “Nếu bạn đánh thức tôi dậy sau ba năm nữa và nói với tôi rằng trái phiếu kho bạc đã dẫn đến sự sụp đổ của ETH… thì tôi đoán lý do cơ bản là bằng cách nào đó họ đã biến nó thành một trò chơi đòn bẩy quá mức”.
Tuy nhiên, ông bày tỏ sự tin tưởng rằng các công ty kho bạc ETH hiện tại có kỷ luật hơn so với việc chấp nhận rủi ro liều lĩnh như đã thấy trong các vụ sụp đổ trước đây, ông nói đùa: “Đây không phải là những người theo Do Kwon.”
Giá ETH trở lại
Sự gia tăng lượng nắm giữ trái phiếu kho bạc ETH trùng khớp với sự phục hồi mạnh mẽ của thị trường đối với token này. Sau khi giảm xuống còn 1.470 đô la vào tháng 4, ETH đã tăng hơn 160% lên khoảng 3.870 đô la. Các nhà phân tích cho rằng dòng nhu cầu trái phiếu kho bạc này là yếu tố chính thúc đẩy đà tăng giá của Ethereum , giúp đồng tiền này thu hẹp khoảng cách hiệu suất với Bitcoin và Solana.
Hiện tại, tương lai của kho bạc ETH có vẻ tươi sáng, nhưng lời cảnh báo của Buterin rất rõ ràng: thành công sẽ phụ thuộc vào việc chống lại sự cám dỗ theo đuổi lợi nhuận lớn hơn.
