Trong các chu kỳ trước, những tin tức như các khoản đầu tư lớn từ các tổ chức hoặc các gã khổng lồ công nghệ toàn cầu áp dụng blockchain thường khiến thị trường tiền điện tử tăng vọt. Tuy nhiên, phản ứng vào năm 2026 lại rất khác.
Ngay cả khi các công ty như BlackRock tăng cường đầu tư vào các dự án tài chính phi tập trung như Uniswap, giá token hầu như không thay đổi, thậm chí đôi khi còn giảm vào chính ngày công bố. Khi Meta tiết lộ kế hoạch mở rộng quyền truy cập stablecoin cho hàng tỷ người dùng, phản ứng của thị trường khá im ắng. Vài năm trước, những tin tức tương tự sẽ chiếm lĩnh các trang báo trong nhiều tháng.
Vậy tại sao tin tốt lại không dẫn đến giá cả tăng cao?
Tâm lý của thị trường gấu
Theo Matt Hougan, câu trả lời nằm ở tâm lý nhà đầu tư nhiều hơn là ở các yếu tố cơ bản.
Trong môi trường thị trường giảm giá, nhà đầu tư có xu hướng tập trung vào rủi ro. Hougan mô tả điều này như sự kết hợp giữa thiên kiến neo giữ và bản năng sinh tồn. Khi thị trường cảm thấy bị đe dọa, các nhà đầu tư hầu như chỉ tập trung vào các kịch bản bất lợi. Những diễn biến tích cực được ghi nhận nhưng bị đánh giá thấp.
Nói cách khác, khi tâm lý chuyển sang tiêu cực, tin tốt sẽ rất khó thay đổi nhận thức.
Động lực đó giúp giải thích tại sao các cột mốc quan trọng trong việc áp dụng công nghệ DeFi — vốn đầu tư tổ chức đổ vào DeFi, các ông lớn trong lĩnh vực thanh toán mở rộng cơ sở hạ tầng blockchain, lợi nhuận mạnh mẽ từ các nhà phát hành stablecoin — lại không thể thúc đẩy các đợt tăng giá.
Khoảng cách ngày càng lớn giữa thực tế và cảm xúc
Bất chấp diễn biến giá cả yếu ớt, ngành công nghiệp này vẫn tiếp tục phát triển.
Các nhà đầu tư tổ chức đang xây dựng các nền tảng mã hóa tài sản. Các công ty xử lý thanh toán đang tích hợp hệ thống blockchain. Việc sử dụng stablecoin đang mở rộng trên toàn cầu. Mã hóa tài sản thực tế đang chuyển từ các chương trình thí điểm sang các hệ thống ở cấp độ sản xuất.
Tuy nhiên, giá tiền điện tử phản ánh sự thận trọng chứ không phải tăng trưởng. Hougan lập luận rằng khoảng cách ngày càng lớn giữa các yếu tố cơ bản và tâm lý thị trường có thể là một trong những khoảng cách lớn nhất trong thời gian gần đây. “Tâm trạng” vẫn còn ảm đạm ngay cả khi việc áp dụng công nghệ mới đang được cải thiện.
Trong lịch sử, những sự mất kết nối như vậy thường đánh dấu giai đoạn cuối của thị trường gấu. Thị trường thường chạm đáy không phải khi tin tức trở nên tích cực, mà khi các nhà đầu tư quá bi quan để phản ứng lại.
Vì sao giá cả lại chậm phản ánh các yếu tố cơ bản?
Chu kỳ tiền điện tử hiếm khi phản ánh một cách suôn sẻ sự tiến bộ. Trong giai đoạn tăng giá, giá thường tăng vượt xa các yếu tố cơ bản. Trong giai đoạn giảm giá, điều ngược lại xảy ra: giá không theo kịp sự phát triển thực tế.
Vào năm 2025 và đầu năm 2026, kỳ vọng rất cao rằng việc các tổ chức đẩy nhanh tốc độ áp dụng sẽ đẩy giá trị định giá tăng mạnh. Thay vào đó, thị trường chỉ đạt hiệu suất trung bình trước khi quay trở lại trạng thái né tránh rủi ro.
Sự thất vọng đó có thể đã làm trầm trọng thêm tình trạng trì trệ hiện tại. Các nhà đầu tư, những người kỳ vọng vào sự tăng trưởng bùng nổ từ các yếu tố cơ bản vững chắc, hiện đang ngần ngại phản ứng trước những thông tin tích cực nhỏ giọt.
