Bitcoin vừa trải qua một giai đoạn khó khăn khác, với giá giảm và biến động tăng mạnh trong những tuần gần đây. Nhìn bề ngoài, thị trường có vẻ mong manh. Dữ liệu cho thấy giai đoạn này có thể chỉ là việc điều chỉnh lại những sai lệch hơn là báo hiệu một sự sụp đổ lâu dài.
Báo cáo mới nhất của VanEck vào giữa tháng 12 năm 2025 nhấn mạnh rằng thị trường vẫn đang chịu áp lực nhưng đang dần dần xây dựng lại nền tảng của mình.
Vì sao sự suy giảm Hashrate lại quan trọng
Hashrate đo lường tổng sức mạnh tính toán bảo mật mạng Bitcoin . Khi hashrate giảm, điều đó thường có nghĩa là các thợ đào yếu hơn hoặc kém hiệu quả hơn đang bị buộc phải ngừng hoạt động do chi phí tăng cao hoặc giá giảm. Theo VanEck , Bitcoin đã mang lại lợi nhuận tích cực khoảng 65% trong 90 ngày sau khi hashrate giảm, so với chỉ 54% khi hashrate tăng.
Trong tháng vừa qua, hashrate của Bitcoin đã giảm khoảng 4%, đánh dấu mức giảm mạnh nhất kể từ tháng 4 năm 2024. Các nhà phân tích xem đây là một tín hiệu ngược chiều điển hình, thường liên quan đến sự đầu hàng của thợ đào hơn là điểm yếu về cấu trúc.
Áp lực từ ngành khai thác đang gia tăng
Kinh tế khai thác tiền điện tử ngày càng trở nên khó khăn. Khi giá Bitcoin giảm, lợi nhuận của nhiều nhà khai thác đã giảm mạnh. Chi phí điện năng hòa vốn cho các thiết bị khai thác phổ biến như Antminer S19 XP đã giảm từ khoảng 0,12 đô la Mỹ/kilowatt-giờ vào cuối năm 2024 xuống còn khoảng 0,077 đô la Mỹ/kilowatt-giờ vào giữa tháng 12 năm 2025.
Sự thay đổi này đồng nghĩa với việc chỉ những người khai thác có chi phí vận hành thấp nhất mới có thể duy trì khả năng cạnh tranh. Mặc dù gây khó khăn trong ngắn hạn, nhưng quá trình này trong lịch sử giúp loại bỏ những người chơi kém hiệu quả, dẫn đến một hệ sinh thái khai thác lành mạnh hơn theo thời gian.
Hơn nữa, những đợt đóng cửa gần đây ở các khu vực như Tân Cương, nơi các cuộc kiểm tra được cho là đã loại bỏ một phần lớn công suất khai thác, đã làm gia tăng sự nén hashrate và củng cố ý tưởng rằng sự đầu hàng đang diễn ra.
Các nhà đầu tư tổ chức tham gia
Trong khi các thợ mỏ đang gặp khó khăn, các nhà đầu tư tổ chức lại đang đi theo hướng ngược lại. VanEck lưu ý rằng các quỹ đầu tư tài sản kỹ thuật số đã tích lũy được khoảng 42.000 BTC trong tháng qua, tốc độ mua mạnh nhất kể từ giữa năm 2025. Những người mua này dường như ít tập trung vào biến động ngắn hạn và quan tâm nhiều hơn đến vị thế dài hạn.
Sự phân hóa này, với việc các công ty khai thác rút lui và các tổ chức tích lũy, thường xuất hiện gần các điểm đáy chu kỳ hơn là đỉnh thị trường.
Biến động vẫn là một rủi ro chính
Bất chấp những tín hiệu tích cực này, thị trường nói chung vẫn còn mong manh. Bitcoin đã giảm mạnh so với mức đỉnh gần đây, biến động ở mức cao và hoạt động trên chuỗi, chẳng hạn như phí giao dịch và số địa chỉ hoạt động, vẫn còn yếu. Những yếu tố này cho thấy bất kỳ sự phục hồi nào cũng có thể không đồng đều chứ không phải ngay lập tức.
Điều này có ý nghĩa gì đối với tương lai?
Nhìn chung, nhà phân tích tin rằng sự kết hợp giữa việc giảm hashrate, việc các thợ đào rút lui và hoạt động mua vào ổn định của các tổ chức làm tăng khả năng Bitcoin đang hình thành đáy chu kỳ. Tuy nhiên, sự bất ổn kinh tế vĩ mô, những diễn biến về quy định và rủi ro địa chính trị vẫn là những biến số quan trọng.
Hiện tại, dữ liệu cho thấy sự lạc quan thận trọng. Bitcoin có thể vẫn phải đối mặt với nhiều biến động, nhưng lịch sử cho thấy những giai đoạn như thế này thường tạo nền tảng cho đợt tăng giá bền vững tiếp theo.
