Trong một động thái hiếm hoi và rõ ràng, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã đưa ra hướng dẫn mới có thể tác động đáng kể đến thị trường stablecoin. Cơ quan này cho biết một số stablecoin nhất định – hiện được gọi là “stablecoin được bảo hiểm” – có thể không được coi là chứng khoán, miễn là chúng tuân thủ các điều kiện nghiêm ngặt.
Ngành công nghiệp tiền điện tử đã bắt đầu phản ứng. Tether, một trong những đơn vị phát hành stablecoin lớn nhất, được cho là đang cân nhắc thay đổi chiến lược để phù hợp với khuôn khổ mới của SEC.
SEC tuyên bố: “Các Stablecoin được bảo hiểm không được tiếp thị như một khoản đầu tư; thay vào đó, chúng được tiếp thị như một phương tiện chuyển giá trị hoặc lưu trữ giá trị ổn định, nhanh chóng, đáng tin cậy và dễ tiếp cận chứ không phải vì mục đích lợi nhuận tiềm năng hoặc như một khoản đầu tư”.
“Covered Stablecoin” chính xác là gì?
SEC giải thích rằng stablecoin được bảo hiểm không được cung cấp như một sản phẩm đầu tư. Thay vào đó, chúng được trình bày như một cách ổn định, nhanh chóng và dễ tiếp cận để gửi hoặc lưu trữ tiền—không phải là thứ để kiếm lợi nhuận.
Để đủ điều kiện trở thành một stablecoin được bảo hiểm, token phải đáp ứng một số yêu cầu chính sau:
- Được hỗ trợ đầy đủ 1:1 bởi đồng đô la Mỹ
- Được hỗ trợ bởi các tài sản có rủi ro thấp, thanh khoản cao
- Có thể quy đổi toàn bộ giá trị bất cứ lúc nào
Những stablecoin này không được cung cấp lãi suất, hứa hẹn lợi nhuận, trao quyền biểu quyết hoặc đại diện cho bất kỳ hình thức sở hữu nào. Chúng chỉ được sử dụng nghiêm ngặt để thanh toán, chuyển nhượng hoặc lưu trữ giá trị—không phải để đầu tư.
Vì chúng được bán dưới dạng “đô la kỹ thuật số” chứ không phải cơ hội đầu tư, SEC cho biết các loại stablecoin này không được coi là chứng khoán theo luật pháp Hoa Kỳ. Sự rõ ràng này là điều bất thường đối với SEC, nơi thường có cách tiếp cận thận trọng hơn hoặc thực thi trước đối với tiền điện tử.
Phản ứng trái chiều từ các chuyên gia
David Sacks, cố vấn tiền điện tử của Nhà Trắng, hoan nghênh bản cập nhật. Ông cho biết bản cập nhật này cung cấp sự rõ ràng rất cần thiết và giảm bớt các rào cản pháp lý đối với các loại stablecoin được hỗ trợ bằng đô la được hỗ trợ hoàn toàn bởi các tài sản an toàn. Ông cũng lưu ý rằng các loại mã thông báo này sẽ không còn cần phải đăng ký theo Đạo luật Chứng khoán nữa.
The SEC has determined that fully-reserved, liquid, dollar-backed stablecoins are not securities. Therefore blockchain transactions to mint or redeem them do not need to be registered under the Securities Act. Helpful clarity from @SECGov. pic.twitter.com/oUsq0snLaF
— David Sacks (@davidsacks47) April 4, 2025
Tuy nhiên, Ủy viên SEC Caroline Crenshaw không đồng ý. Bà cảnh báo rằng hướng dẫn này đơn giản hóa quá mức cách thức hoạt động thực sự của stablecoin và bỏ qua các vấn đề pháp lý quan trọng. Crenshaw lập luận rằng các rủi ro liên quan đang bị hạ thấp và bản cập nhật có thể gây nhầm lẫn về cách thức hoạt động của các token này.
Tether đối mặt với những thách thức mới
Các quy tắc mới có thể có lợi cho các đồng stablecoin như USDC, nhưng chúng lại gây lo ngại cho USDT của Tether. Đó là vì SEC không cho phép các stablecoin được hỗ trợ bởi các tài sản như tiền điện tử hoặc vàng – cả hai đều nằm trong dự trữ của USDT.
Theo phóng viên Nina Bambysheva của Forbes , Tether hiện đang khám phá ý tưởng ra mắt một loại stablecoin mới hoàn toàn tuân thủ các quy định của Hoa Kỳ. Loại tiền mới này sẽ chỉ được hỗ trợ bằng tiền mặt và Kho bạc Hoa Kỳ, đánh dấu một sự thay đổi lớn đối với công ty.
Tether is considering the development of a stablecoin tailored for the U.S. market and intends to launch a competitor to ChatGPT within the next few months, @paoloardoino tells me. More to come soon
— Nina Bambysheva (@ninabambysheva) April 4, 2025
Nhà phân tích tiền điện tử Novacula Occami cũng lưu ý rằng việc Tether sử dụng Bitcoin và vàng trong dự trữ của mình có thể khiến USDT không đủ điều kiện để được dán nhãn “stablecoin được bảo hiểm”. Điều đó có thể khiến nó phải tuân theo các quy định chặt chẽ hơn theo luật chứng khoán của Hoa Kỳ.
Kế hoạch của Tether cho một stablecoin tuân thủ theo luật pháp Hoa Kỳ
Bất chấp áp lực pháp lý tiềm tàng, Tether dường như không quá lo lắng về lệnh cấm USDT có thể xảy ra của Hoa Kỳ. Theo CTO Paolo Ardoino, công ty đã suy nghĩ trước và chuẩn bị ra mắt một loại stablecoin riêng tuân thủ theo luật pháp Hoa Kỳ.
Ardoino cho biết USDT có thể sẽ vẫn tập trung vào các thị trường mới nổi, trong khi đồng stablecoin mới này sẽ được thiết kế riêng cho thị trường Hoa Kỳ và tuân thủ các quy định của Hoa Kỳ.
Ngay cả khi thị trường tiền điện tử rộng lớn đang vật lộn trong quý đầu tiên khó khăn, stablecoin vẫn đang chứng kiến sự tăng trưởng mạnh mẽ. Lượng sử dụng hàng ngày tiếp tục tăng và thị trường stablecoin đã tăng thêm hơn 30 tỷ đô la chỉ riêng trong quý 1 – cho thấy nhu cầu vẫn cao bất chấp sự bất ổn của thị trường nói chung.
Không phải ngày nào SEC cũng lên tiếng rõ ràng về tiền điện tử – vì vậy, khi họ lên tiếng, toàn ngành đều lắng nghe!
Xem thêm: Phố Wall trượt dốc mạnh nhưng Bitcoin lại đứng vững lạ thường, điều gì đang xảy ra?
