Thị trường tiền điện tử đã trải qua một tuần đầy biến động trong bối cảnh lo ngại về đà giảm của Bitcoin ngày càng gia tăng. Giữa bối cảnh biến động này, Michael Saylor và công ty Strategy của ông một lần nữa trở thành tâm điểm chú ý.
Peter Schiff, một người ủng hộ vàng nổi tiếng và là nhà phê bình Bitcoin, gần đây đã chỉ trích mô hình của Strategy, nhấn mạnh những rủi ro tiềm ẩn.
Schiff gọi mô hình kinh doanh của MSTR là ‘gian lận’
Schiff tin rằng toàn bộ mô hình kinh doanh của MSTR là một trò gian lận và cũng đã thách thức Saylor tranh luận với ông về tuyên bố này tại Tuần lễ Blockchain Binance ở Dubai vào tháng 12 này.
MSTR’s entire business model is a fraud. Saylor and I will both be speaking at Binance Blockchain Week in Dubai in early December. I challenge @saylor to debate this proposition with me. Regardless of what happens to Bitcoin, I believe $MSTR will eventually go bankrupt. Let’s go!
— Peter Schiff (@PeterSchiff) November 16, 2025
Schiff lập luận rằng mô hình kinh doanh của MSTR phụ thuộc vào việc các quỹ đầu tư theo định hướng thu nhập mua cổ phiếu ưu đãi “lợi suất cao” của công ty. Ông tin rằng những khoản lợi suất đó sẽ không bao giờ được chi trả. ” Một khi các nhà quản lý quỹ nhận ra điều này, họ sẽ bán tháo cổ phiếu ưu đãi và MSTR sẽ không thể phát hành thêm nữa”, ông nói thêm rằng điều này sẽ gây ra “vòng xoáy tử thần” cho công ty.
MSTR’s business model relies on income-oriented funds buying its “high-yield” preferred shares. But those published yields will never actually be paid. Once fund managers realize this they’ll dump the preferreds & $MSTR won’t be able to issue any more, setting off a death spiral.
— Peter Schiff (@PeterSchiff) November 16, 2025
Bất kể tương lai của Bitcoin ra sao, Schiff tin chắc Strategy sẽ phá sản. Những bình luận này đã vấp phải rất nhiều chỉ trích từ cộng đồng, bao gồm cả Jeff Dorman, Giám đốc Thông tin của Arca.
Dorman nói gì
Trong một bài đăng trên X , Dorman chỉ trích “những quan điểm ngu ngốc, thiếu chính xác” về hồ sơ rủi ro của Strategy. Ông lập luận rằng những tuyên bố đang lan truyền là hoàn toàn sai và có thể dễ dàng bị bác bỏ.
I will never understand the fascination with Michael Saylor / $MSTR nor will I understand how people can confidently spout such stupid, inaccurate takes that are so easily disprovable.
It takes <5 minutes talking to any debt/equity expert to understand that he will never have to…
— Jeff Dorman (@jdorman81) November 16, 2025
Ông cho biết: “Chỉ mất chưa đầy 5 phút để nói chuyện với bất kỳ chuyên gia nợ/vốn chủ sở hữu nào để hiểu rằng anh ta sẽ không bao giờ phải bán BTC của mình trừ khi Bitcoin đã giảm quá nhiều đến mức việc bán của anh ta không còn là điều đáng bận tâm nữa” .
Dorman cũng lưu ý rằng niềm tin rằng một người sẽ mua mãi mãi là sai lầm. Ông nói thêm rằng Saylor không còn là người mua Bitcoin nhỏ lẻ nữa, so với các quỹ ETF. “Nhưng việc MSTR bán BTC thậm chí không phải là mối lo ngại xa vời”, ông nói thêm.
Tại sao MSTR không phải là mối nguy hiểm đối với BTC
Dorman giải thích lý do tại sao Strategy không gặp rủi ro. Ông dẫn chứng việc Saylor nắm giữ khoảng 42% quyền biểu quyết, khiến việc thâu tóm của các nhà hoạt động gần như bất khả thi.
Hơn nữa, ông nói thêm rằng không có khoản nợ nào của Strategy bao gồm các điều khoản ràng buộc buộc công ty phải thanh lý bitcoin, lãi suất vẫn ở mức thấp và dễ quản lý, và mảng kinh doanh phần mềm cốt lõi của công ty vẫn tiếp tục tạo ra dòng tiền. Dorman cũng chỉ ra rằng các công ty hầu như không bao giờ phá sản chỉ vì nợ đến hạn vì các bên cho vay thường gia hạn thời hạn.
Ông nói: “Nếu bạn theo dõi bất kỳ ai nói rằng MSTR là rủi ro đối với BTC, hãy bảo họ gọi cho tôi” .
Bitcoin, MSTR đối mặt với sự biến động
Điều này diễn ra trong bối cảnh Bitcoin tiếp tục giảm xuống dưới mốc 100.000 đô la, hiện đang giao dịch ở mức 95.331 đô la. Đồng tiền này đã giảm 10% trong tuần qua. Cổ phiếu của Strategy cũng tiếp tục đối mặt với biến động trong bối cảnh suy thoái gần đây. Hiện tại, giá Bitcoin đang giao dịch ở mức 199,75 đô la, giảm hơn 50% trong 6 tháng qua.
Giá trị mNAV của quỹ này gần đây đã giảm xuống dưới 1, nhưng sau đó đã phục hồi lên mức 1,19.
Có đợt mua Bitcoin mới nào sắp diễn ra không?
Trong khi đó, Saylor đã ám chỉ trong một bài đăng gần đây trên X rằng công ty sẽ có một “tuần lễ quan trọng” sắp tới, ngụ ý rằng có thể sẽ có thêm nhiều giao dịch mua Bitcoin. Trong một cuộc phỏng vấn gần đây với CNBC, Saylor cho biết thông báo này sẽ “rất” bất ngờ.
Điều này càng làm tăng thêm kỳ vọng rằng MSTR có thể sớm mở rộng lượng Bitcoin nắm giữ đáng kể của mình.
