Đào Bitcoin rơi vào “vùng nguy hiểm” sau halving
Báo cáo mới từ CoinShares cho thấy ngành đào Bitcoin đang đối mặt với giai đoạn khó khăn hiếm thấy.
Trong quý I/2026, hash price chỉ còn khoảng 28–30 USD/PH/s/ngày, mức thấp nhất kể từ sau halving.
Trong khi đó, chi phí khai thác lại tăng mạnh. Tính đến quý IV/2025, chi phí trung bình để đào 1 BTC lên tới 80.000 USD, khiến 15%–20% công suất đào toàn cầu rơi vào trạng thái không có lãi.
Diễn biến này phản ánh áp lực kép lên thợ đào: phần thưởng giảm sau halving trong khi chi phí vận hành vẫn cao.
“Bỏ đào, chuyển sang AI”: Xu hướng không thể đảo ngược
Một điểm đáng chú ý trong báo cáo là làn sóng chuyển dịch sang AI và HPC (tính toán hiệu năng cao). CoinShares nhận định:
“Việc chuyển sang AI không còn là lựa chọn, mà là điều bắt buộc.”
Các công ty đào lớn đã công bố hơn 70 tỷ USD hợp đồng liên quan đến AI/HPC, và nếu xu hướng tiếp diễn, đến cuối 2026, AI có thể chiếm tới 70% doanh thu của một số doanh nghiệp.
Những cái tên như TeraWulf, Core Scientific, Cipher Mining hay Hut 8 đang dần rời bỏ mô hình đào truyền thống để trở thành nhà vận hành trung tâm dữ liệu – một bước chuyển mang tính chiến lược nhằm tận dụng nhu cầu AI bùng nổ.
— James Butterfill (@jbutterfill) March 25, 2026
Nợ tăng mạnh, thị trường phân hóa rõ rệt
Tuy nhiên, quá trình chuyển đổi này không hề “miễn phí”. Nhiều công ty đang phải vay nợ lớn để tài trợ cho hạ tầng AI.
Ví dụ, IREN nắm giữ khoảng 3,7 tỷ USD trái phiếu chuyển đổi, TeraWulf có tổng nợ 5,7 tỷ USD, còn Cipher Mining đã phát hành 1,7 tỷ USD trái phiếu đảm bảo.
Song song đó, thị trường đang phân hóa rõ rệt. Các công ty chuyển hướng sang AI/HPC được định giá cao hơn nhiều, với hệ số EV/NTM ~12,3x, trong khi các công ty chỉ đào Bitcoin ở mức ~5,9x.
CoinShares kết luận ngành này đang chia thành hai nhóm rõ ràng:
- “Công ty hạ tầng” (AI/HPC)
- “Công ty đào Bitcoin truyền thống”
Điều này cho thấy một thực tế mới: trong bối cảnh lợi nhuận đào suy giảm, tương lai của ngành không chỉ nằm ở Bitcoin, mà còn ở dữ liệu và trí tuệ nhân tạo.
