Tuần này , nỗi lo ngại về một cú sốc thị trường trên diện rộng, bao gồm cả khả năng bán tháo trên thị trường tiền điện tử , đã nổi lên khi các nhà đầu tư tập trung vào khả năng Tòa án Tối cao Hoa Kỳ có thể bác bỏ các mức thuế quan được áp đặt dưới thời tổng thống Donald Trump.
Mối lo ngại rất đơn giản: nếu tòa án ra lệnh hoàn thuế quy mô lớn, Bộ Tài chính Hoa Kỳ có thể cần phải bơm một lượng thanh khoản khổng lồ vào hệ thống, có khả năng gây bất ổn cho thị trường trái phiếu và lan sang các tài sản rủi ro như tiền điện tử.
Tuy nhiên, những lo ngại đó đã nhanh chóng được các quan chức Bộ Tài chính Hoa Kỳ giải đáp.
Bộ Tài chính cho biết việc hoàn thuế vẫn có thể quản lý được
Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Scott Bessent đã trấn an thị trường rằng chính phủ có đủ thanh khoản để xử lý bất kỳ khoản hoàn thuế nào có thể phát sinh. Phát biểu trước giới truyền thông, ông Bessent nhấn mạnh rằng ngay cả trong trường hợp xấu nhất, các khoản hoàn thuế cũng sẽ không được chi trả cùng một lúc. Thay vào đó, chúng sẽ được phân bổ dần dần trong nhiều tuần, nhiều tháng, hoặc thậm chí lâu hơn, giảm thiểu rủi ro về những cú sốc thanh khoản đột ngột.
Ông Bessent nói thêm rằng Bộ Tài chính đã chuẩn bị kỹ lưỡng và không dự kiến bất kỳ quy trình hoàn thuế nào sẽ làm gián đoạn nguồn tài trợ của chính phủ hoặc sự ổn định tài chính. Ông cũng lưu ý sự hoài nghi về việc Tòa án Tối cao cuối cùng sẽ bác bỏ các mức thuế quan, nhưng nhấn mạnh rằng việc lập kế hoạch dự phòng là điều cần thiết bất kể điều gì xảy ra.
Quy trình hoàn tiền có thể phức tạp
Ngoài vấn đề thanh khoản, Bessent chỉ ra rằng quy trình hoàn thuế có thể không đơn giản. Tùy thuộc vào phán quyết của tòa án, việc hoàn thuế có thể đi kèm với các điều kiện làm phức tạp thêm cách thức tiền chảy ngược trở lại hệ thống. Ông cũng đặt câu hỏi về việc liệu các tập đoàn ban đầu đã trả thuế có thực sự chuyển khoản hoàn thuế cho người tiêu dùng hay không, lấy các nhà bán lẻ lớn làm ví dụ.
Sự không chắc chắn này làm tăng thêm mức độ phức tạp, khiến cho việc chi trả nhanh chóng và gây xáo trộn thị trường càng trở nên khó xảy ra hơn.
Nỗi lo thị trường sụp đổ bắt đầu lắng xuống
Đầu tuần này, một số nhà phân tích đã cảnh báo rằng phán quyết bất lợi về thuế quan có thể gây ra sự suy thoái thị trường trên diện rộng, bao gồm cả sự điều chỉnh mạnh trong thị trường tiền điện tử. Nỗi lo ngại tập trung vào ý tưởng rằng các nghĩa vụ hoàn thuế lớn có thể buộc Bộ Tài chính phải phát hành thêm trái phiếu, đẩy lợi suất lên cao và làm giảm tính thanh khoản của các tài sản rủi ro.
Tuy nhiên, những lo ngại đó đã giảm bớt sau khi Tòa án Tối cao hoãn thời hạn trong một phán quyết riêng, đẩy quyết định về thuế quan lùi lại. Điều này đã làm giảm áp lực tức thời lên thị trường và giúp ổn định tâm lý thị trường.
Nguồn dự trữ tiền mặt dồi dào đóng vai trò như một điểm tựa vững chắc
Ông Bessent cũng nhấn mạnh vị thế tiền mặt mạnh mẽ của Bộ Tài chính. Số dư tiền mặt của chính phủ hiện ở mức gần 774 tỷ đô la và dự kiến sẽ tăng lên khoảng 850 tỷ đô la vào cuối tháng 3 năm 2026. Khoản dự trữ này cho thấy không cần thiết phải vay khẩn cấp hoặc phát hành trái phiếu ồ ạt để tài trợ cho các khoản hoàn thuế tiềm năng.
Đối với thị trường tiền điện tử, những lo ngại về một cú sụp đổ đột ngột do thiếu thanh khoản liên quan đến việc hoàn thuế của chính quyền Trump dường như bị thổi phồng quá mức, ít nhất là vào thời điểm hiện tại. Với nguồn dự trữ dồi dào và tiến trình tố tụng bị trì hoãn, rủi ro hệ thống từ vấn đề này đã lùi vào phía sau.
