JPMorgan Chase & Co., ngân hàng lớn nhất thế giới tính theo vốn hóa thị trường, đã lên tiếng cảnh báo về doanh thu dựa trên USDC của Coinbase và Circle trong mối quan hệ hợp tác với Hyperliquid.
Liên minh USDC dự kiến sẽ làm giảm lợi nhuận của Coinbase và Circle
Theo báo cáo tháng 7 năm 2026 của ngân hàng, sự hợp tác giữa ba công ty tiền điện tử này tạo ra một tình thế tiến thoái lưỡng nan. Về cơ bản, Coinbase và Circle đang cạnh tranh để phân phối stablecoin nhằm tăng doanh thu của họ.
“Chúng tôi cho rằng sự thay đổi trong mối quan hệ với Hyperliquid cho thấy thách thức đối với các thỏa thuận hợp tác giữa Circle và Coinbase vì nó có thể tạo ra ‘tình thế tiến thoái lưỡng nan’, buộc Coinbase và Circle phải cạnh tranh với nhau trong việc quảng bá phân phối USDC”, các nhà phân tích do Kenneth Worthington dẫn đầu cho biết trong báo cáo hôm thứ Ba.
Hyperliquid hiện là sàn giao dịch phi tập trung lớn nhất , với hơn 150 tỷ đô la giao dịch được xử lý trong tháng 7 này. Cũng trong tháng đó, tỷ lệ khối lượng giao dịch giữa Hyperliquid và Binance đã chính thức vượt qua mốc 11,89%, sau khi khối lượng giao dịch của Hyperliquid tăng 47% so với tháng trước. Hiện tại, Hyperliquid đang nắm giữ khoảng 6 tỷ đô la USDC, tương đương khoảng 8% tổng nguồn cung lưu hành của stablecoin này.
Hai tháng trước, bộ ba này đã ký kết một thỏa thuận trong đó Coinbase trở thành nhà quản lý thanh khoản USDC chính thức trên Hyperliquid. Trong khi đó, Circle quản lý cơ sở hạ tầng chuỗi chéo và việc tạo USDC để giảm thiểu rủi ro từ bên thứ ba.
Đổi lại, Coinbase sẽ chuyển 90% lợi nhuận từ stablecoin về cho Hyperliquid. Sàn giao dịch này sau đó sử dụng số tiền đó để thực hiện các đợt mua lại token HYPE định kỳ, từ đó nâng cao giá trị của token. Thỏa thuận này đã đảo ngược hợp đồng trước đó, trong đó Coinbase chia gần như toàn bộ doanh thu từ stablecoin một cách đồng đều với Circle.
Thêm lý do dẫn đến lợi nhuận thấp hơn
Thị trường tiền điện tử suy yếu cũng đã làm giảm lợi suất của stablecoin, với nguồn cung USDC hiện giảm xuống còn 73 tỷ đô la từ khoảng 80 tỷ đô la vào tháng 3. Hơn nữa, ngành công nghiệp tiền điện tử liên tục tích hợp các stablecoin được quản lý chặt chẽ, làm suy yếu vị thế thống trị trước đây của USDC do Circle phát hành.
Ngân hàng đầu tư Mizuho của Nhật Bản nhận định rằng mặc dù việc Circle được chấp thuận mở ngân hàng là một tín hiệu tích cực, nhưng các nhà đầu tư có thể đang định giá quá cao công ty này.
Liệu những cảnh báo của JPMorgan có trọng lượng hay không vẫn còn phải chờ xem khi Coinbase và Circle công bố báo cáo thu nhập quý 2 vào ngày 30 tháng 7 và ngày 11 tháng 8, tương ứng.
