Ethereum đã giữ vị trí thứ 2 trong lĩnh vực tiền điện tử gần một thập kỷ. Các thị trường dự đoán hiện đang định giá 61% khả năng vị trí này sẽ thay đổi trước năm 2027.
Con số đó chỉ ở mức 17% vào đầu năm. Hiện tại, theo Polymarket, nó đã tăng lên 61%, một sự thay đổi lớn phản ánh tốc độ biến động nhanh chóng về tâm lý đối với ETH trong năm 2026.
Đầu năm 2026, hầu hết mọi người thậm chí còn không nghĩ đến câu hỏi đó. Giờ đây, thị trường đang định giá nó như một kết quả có khả năng xảy ra cao hơn. Tại sao lại có sự thay đổi này, và điều gì có thể thay thế nó?
Khoảng cách thực ra nhỏ hơn so với vẻ bề ngoài
ETH đang giao dịch ở mức 2.049 USD với vốn hóa thị trường là 247,35 tỷ USD. Tether có vốn hóa thị trường là 184,07 tỷ USD. Điều đó có vẻ như là một khoảng cách an toàn cho đến khi bạn tính toán kỹ hơn – ETH chỉ cần giảm xuống khoảng 1.525 USD, giảm 25% so với hiện tại, là USDT có thể lật ngược tình thế.
Và ETH đã từng tiến rất gần đến mức đó. Vào tháng Hai, giá của nó đã giảm xuống còn 1.746 đô la trong đợt bán tháo tiền điện tử trên diện rộng giữa lúc căng thẳng chiến tranh Mỹ-Israel-Iran leo thang, mức thấp nhất kể từ tháng 4 năm 2025.
Theo Glassnode, các quỹ ETF Ethereum giao ngay tại Mỹ đã mất 65% tài sản quản lý kể từ tháng 10 năm 2025, giảm từ 31,86 tỷ USD xuống còn khoảng 11,76 tỷ USD. ETH đã giảm xuống dưới 2.000 USD một lần nữa vào thứ Sáu. Nó đã giảm 30% trong 60 ngày qua và vẫn thấp hơn 57% so với mức cao nhất mọi thời đại vào tháng 8 năm 2025. Xu hướng này rất khó bỏ qua.
Một phần vấn đề nằm ở cấu trúc. ETH là tài sản thế chấp và đòn bẩy chính trong thị trường tiền điện tử – khi thị trường chuyển sang xu hướng né tránh rủi ro, nó sẽ bị bán tháo đầu tiên và mạnh nhất.
Dữ liệu trên chuỗi cho thấy hàng chục nghìn ETH đã được bán trong những tháng gần đây để trả các khoản vay của Aave, tạo ra một vòng phản hồi trong đó giá giảm buộc phải bán ra nhiều hơn để tránh thanh lý.
Trong khi đó, các tổ chức phần lớn đã chuyển sang sử dụng Bitcoin thay vì ETH khi triển khai vốn mới – một xu hướng mà Anthony Scaramucci đã lưu ý , chỉ ra rằng Bitcoin là lựa chọn mặc định của các tổ chức cho các khoản phân bổ vốn mới.
Ai thực sự đang tiến gần đến đích?
Tether là mối đe dọa trực tiếp nhất. Vốn hóa thị trường của nó đã tăng từ 73 tỷ USD năm 2021 lên 184 tỷ USD hiện nay – hoàn toàn độc lập với biến động giá, tăng mạnh đúng vào thời điểm tâm lý chấp nhận rủi ro giảm xuống và các nhà giao dịch chuyển sang tìm kiếm sự an toàn.
Vào ngày 24 tháng 3, Tether đã thuê KPMG để thực hiện cuộc kiểm toán độc lập toàn diện đầu tiên trong lịch sử của mình, một động thái củng cố uy tín của công ty vào đúng thời điểm thích hợp.
Ngoài USDT, ba tài sản khác cũng đang tự khẳng định vị thế của mình. BNB hiện đạt 84,06 tỷ USD với bản nâng cấp Maxwell giúp cải thiện khả năng mở rộng. XRP ở mức 82,52 tỷ USD đang thu hút dòng vốn từ các quỹ ETF, được các tổ chức chấp nhận và có tiềm năng trở thành chất xúc tác từ Đạo luật CLARITY.
Với giá trị 48,08 tỷ USD, Solana vừa vượt qua Ethereum về khối lượng giao dịch và lần đầu tiên đánh bại nó về số lượng người nắm giữ tài sản có rủi ro (RWA) vào tháng 3. Bản nâng cấp Alpenglow, nhắm mục tiêu hoàn tất khối trong 150ms, sẽ giúp nó trở thành L1 lớn nhanh nhất trong thế giới tiền điện tử với khoảng cách đáng kể.
Ethereum vẫn đang trong cuộc đua thua cuộc
Hiện tại chưa có đối thủ nào thực sự xuất hiện, ngoại trừ Tether.
Khoảng cách 63 tỷ USD giữa USDT và ETH nghe có vẻ lớn. Nhưng đó là mức chênh lệch nhỏ nhất trong nhiều năm, và nó đang thu hẹp lại trong bối cảnh kinh tế vĩ mô hoàn toàn có lợi cho stablecoin, và 61% chuyên gia của Polymarket cho biết thị trường nhận thức được điều đó.
