Quyết định rút lại sự ủng hộ đối với Đạo luật CLARITY của Mỹ từ phía Coinbase đã làm bùng lên căng thẳng trong toàn ngành công nghiệp tiền điện tử. Dự luật này, ban đầu được coi là khuôn khổ được chờ đợi từ lâu để mang lại sự rõ ràng về mặt pháp lý cho các tài sản kỹ thuật số, hiện đang là tâm điểm của một cuộc tranh luận sâu sắc hơn về cạnh tranh, quyền lực và việc luật pháp Mỹ thực sự phục vụ lợi ích của ai.
Trong khi Coinbase cho rằng mối quan ngại của họ bắt nguồn từ việc bảo vệ người tiêu dùng, các nhà phê bình lập luận rằng động thái này phản ánh sự bất an ngày càng tăng về sự thay đổi động lực thị trường.
Đạo luật CLARITY hướng đến mục đích gì?
Đạo luật CLARITY được thiết kế để xác định cách thức quản lý tài sản tiền điện tử tại Mỹ, vạch ra ranh giới rõ ràng hơn giữa các cơ quan và thiết lập các quy tắc cho các sàn giao dịch, nhà phát hành và các bên tham gia thị trường.
Những người ủng hộ tin rằng điều này sẽ giảm bớt sự không chắc chắn về mặt pháp lý và giúp ngành công nghiệp tiến lên phía trước một cách tự tin. Tuy nhiên, tiến trình đã bị đình trệ sau nhiều lần trì hoãn phiên điều trần tại Thượng viện, khiến dự luật rơi vào tình trạng bế tắc đúng lúc sự giám sát của ngành công nghiệp ngày càng gia tăng.
Việc Coinbase đảo ngược quyết định đã chuyển sự chú ý khỏi các nhà lập pháp và hướng về chính sàn giao dịch, làm dấy lên nhiều câu hỏi về những thay đổi diễn ra đằng sau hậu trường.
Giới phê bình đặt câu hỏi về động cơ của Coinbase
Citron Research đã công khai phản bác luận điểm của Coinbase, cho rằng mối quan ngại của sàn giao dịch này không chỉ dừng lại ở các chi tiết chính sách. Theo Citron, các quy định về cấu trúc thị trường rõ ràng hơn có thể mang lại lợi ích cho các công ty chứng khoán được mã hóa như Securitize, vốn được hỗ trợ mạnh mẽ từ lĩnh vực tài chính truyền thống. Khi sự không chắc chắn về quy định giảm bớt, các công ty này có thể mở rộng quy mô nhanh chóng, tạo ra sự cạnh tranh thực sự cho các sàn giao dịch tiền điện tử hiện có.
$COIN $CEPT Watch Brian Armstrong from Coinbase on CNBC to
understand what is he afraid of- Securitize. He is fighting to protect its stablecoin yield revenue while complaining about tokenized equity restrictionsBUT tokenized securities is Securitize's entire business, and…
— Citron Research (@CitronResearch) January 15, 2026
Từ góc độ này, Coinbase có thể ủng hộ sự rõ ràng về nguyên tắc nhưng lại phản đối các phiên bản dự luật làm giảm rào cản cho các công ty có liên hệ với Phố Wall. Điều này đã làm dấy lên suy đoán rằng sàn giao dịch này đang cố gắng bảo vệ vị thế thị trường của mình hơn là ngăn chặn các quy định gây hại.
Stablecoin, Ngân hàng và Cuộc tranh luận về lợi suất
Thêm một khía cạnh nữa vào cuộc tranh luận, nhà phân tích Shanaka Anslem Perera lập luận rằng Đạo luật CLARITY về cơ bản là để bảo vệ hệ thống ngân hàng truyền thống. Ông tuyên bố dự luật này hoạt động như một lá chắn trị giá 6,6 nghìn tỷ đô la cho tiền gửi ngân hàng đang bị đe dọa bởi các stablecoin sinh lời.
53 banking associations just wrote themselves a $6.6 trillion protection bill.
They called it the CLARITY Act.
Here is what they do not want you to understand.
Banks pay depositors 0.1% interest. Stablecoin issuers hold Treasury bills earning 4.5%. If stablecoins could pass… https://t.co/3UNjoucltx pic.twitter.com/sqDeduoVPa
— Shanaka Anslem Perera ⚡ (@shanaka86) January 15, 2026
Perera chỉ ra một sự mất cân bằng quan trọng: các ngân hàng thường trả cho người gửi tiền lãi suất khoảng 0,1%, trong khi các nhà phát hành stablecoin kiếm được khoảng 4,5% từ tín phiếu kho bạc. Nếu mức lãi suất đó được chuyển cho người dùng, các ngân hàng sẽ khó cạnh tranh. Trích dẫn nghiên cứu của Cục Dự trữ Liên bang Kansas City, ông lưu ý rằng lợi suất cạnh tranh của stablecoin có thể làm giảm gần 26% tiền gửi ngân hàng và xóa sổ khoảng 1,5 nghìn tỷ đô la khả năng cho vay.
Mục 404 và các yêu cầu về việc thu thập thông tin theo quy định
Trọng tâm của cuộc tranh cãi là Điều 404 của Đạo luật CLARITY, được cho là cấm thanh toán lợi nhuận thông qua bất kỳ kênh nào, bao gồm cả các nhà phát hành, sàn giao dịch và các chi nhánh. Perera lập luận rằng điều này đã đóng lại mọi con đường khả thi để stablecoin mang lại lợi nhuận cạnh tranh.
Ông cho rằng Giám đốc điều hành Coinbase, Brian Armstrong, đã rút lại sự ủng hộ sau khi nhận ra những điều khoản này, gọi dự luật là “Đạo luật Dodd-Frank dành cho tài sản kỹ thuật số”. Perera so sánh cách tiếp cận của Mỹ với Trung Quốc, nơi đồng e-CNY gần đây đã trở thành đồng có lãi suất, và kết luận rằng sự minh bạch về tiền điện tử ở Mỹ cuối cùng có thể có lợi cho các công ty hiện hữu hơn là sự đổi mới.
After reviewing the Senate Banking draft text over the last 48hrs, Coinbase unfortunately can’t support the bill as written.
There are too many issues, including:
– A defacto ban on tokenized equities
– DeFi prohibitions, giving the government unlimited access to your financial…— Brian Armstrong (@brian_armstrong) January 14, 2026
