Coinbase đang chống lại sự phản đối từ cấp tiểu bang khi tiến sâu hơn vào thị trường dự đoán, bằng cách đệ đơn kiện các cơ quan quản lý ở Connecticut, Illinois và Michigan. Vấn đề đặt ra lớn hơn nhiều so với việc một công ty ra mắt sản phẩm: ai có quyền quản lý thị trường dự đoán ở Hoa Kỳ, và liệu chúng được coi là công cụ tài chính hay hoạt động cờ bạc.
Coinbase vạch ra ranh giới về quy định
Lập luận cốt lõi của Coinbase rất đơn giản. Các thị trường dự đoán được niêm yết trên các nền tảng do Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) giám sát nên được điều chỉnh theo luật hàng hóa liên bang, chứ không phải luật cờ bạc của tiểu bang. Sàn giao dịch này cho biết Quốc hội đã đề cập đến vấn đề này thông qua Đạo luật Giao dịch Hàng hóa, trong đó trao cho CFTC quyền độc quyền đối với các công cụ phái sinh như hợp đồng sự kiện.
Trong một tuyên bố công khai, Giám đốc Pháp lý của Coinbase, Paul Grewal , cho biết những nỗ lực can thiệp sẽ tạo ra xung đột pháp lý đe dọa tính nhất quán trên toàn quốc. Nếu mỗi tiểu bang áp dụng các quy định riêng về cờ bạc, các khu vực pháp lý nghiêm ngặt nhất có thể chặn đứng hiệu quả các sản phẩm được liên bang phê duyệt trên toàn quốc.
Today @coinbase filed lawsuits in CT, MI, and IL to confirm what is clear: prediction markets fall squarely under the jurisdiction of the @CFTC, not any individual state gaming regulator (let alone 50). State efforts to control or outright block these markets stifle innovation…
— paulgrewal.eth (@iampaulgrewal) December 19, 2025
Coinbase lập luận rằng điều này sẽ làm suy yếu hệ thống liên bang và khiến việc triển khai các công cụ tài chính mới, được quản lý chặt chẽ trên quy mô lớn trở nên gần như bất khả thi.
Vì sao thị trường dự đoán không phải là cờ bạc?
Một phần quan trọng trong lập luận của Coinbase là việc phân biệt thị trường dự đoán với cá cược truyền thống. Công ty này cho rằng các nhà cái thể thao và sòng bạc thu lợi trực tiếp từ thua lỗ của khách hàng và điều chỉnh tỷ lệ cược để tối đa hóa lợi nhuận của chính họ. Thị trường dự đoán hoạt động khác biệt. Chúng đóng vai trò là các diễn đàn trung lập kết nối người mua và người bán, mà không tham gia vào bất kỳ quan điểm nào về kết quả.
Do cấu trúc này, Coinbase lập luận rằng thị trường dự đoán phù hợp một cách tự nhiên với khuôn khổ thị trường phái sinh. Các sản phẩm này chịu sự giám sát của liên bang, bao gồm giám sát thị trường, giới hạn vị thế và các yêu cầu tuân thủ do CFTC thực thi. Công ty cho rằng việc dán nhãn chúng là cờ bạc đã bỏ qua cách thức hoạt động thực tế của chúng.
Những bài học từ các trận chiến pháp lý của Kalshi
Chiến lược pháp lý của Coinbase bám sát con đường mà Kalshi, một sàn giao dịch dự đoán được CFTC phê duyệt, đã lựa chọn khi đối mặt với những thách thức tương tự từ phía tiểu bang. Kinh nghiệm của Kalshi cho thấy bối cảnh pháp lý hiện vẫn còn rất bất ổn. Một số tòa án đã cho phép các cơ quan quản lý trò chơi của tiểu bang can thiệp, trong khi những tòa án khác đã tạm dừng các hành động thực thi để xem xét quyền ưu tiên của liên bang.
Những kết quả trái chiều này đã khiến ngành công nghiệp rơi vào tình trạng bấp bênh. Việc Coinbase tham gia vào cuộc chiến pháp lý làm tăng thêm áp lực lên các tòa án liên bang để xác định rõ ràng liệu thị trường dự đoán thuộc phạm vi luật hàng hóa hay luật giám sát cờ bạc của tiểu bang.
Vì sao kết quả lại quan trọng, không chỉ riêng Coinbase
Các vụ kiện này có thể gây ra những tác động sâu rộng đối với tiền điện tử và đổi mới tài chính tại Mỹ. Một phán quyết có lợi cho Coinbase sẽ củng cố quyền lực của CFTC và tạo điều kiện rõ ràng hơn cho các nền tảng được liên bang quản lý hoạt động trên toàn quốc. Sự rõ ràng đó có thể mở ra cơ hội áp dụng rộng rãi hơn các thị trường dự đoán liên quan đến tài chính, kinh tế và các sự kiện thực tế.
Giám đốc điều hành Coinbase, Ryan VanGrack, cho rằng động thái này là một phần của nỗ lực lớn hơn nhằm thiết lập các quy tắc nhất quán. Ông nói rằng thị trường dự đoán về bản chất là các sản phẩm phái sinh được quản lý bởi liên bang, và những nỗ lực của các tiểu bang nhằm đưa chúng vào sự kiểm soát của địa phương có nguy cơ làm phân mảnh sự giám sát. Giống như chính tiền điện tử, Coinbase tin rằng các quy tắc liên bang thống nhất là điều cần thiết để bảo vệ người tiêu dùng đồng thời cho phép sự đổi mới phát triển.
Yesterday, @coinbase announced the launch of prediction markets – derivatives traded on national exchanges and subject to the CFTC’s exclusive jurisdiction. Some states seek to carve out certain event contracts from that jurisdiction. Today we sued CT, IL, and MI to ensure these… https://t.co/iWAfvVDVTw
— Ryan VanGrack (@RVanGrack) December 19, 2025
