Raoul Pal: Đây chưa phải thị trường gấu
Raoul Pal, nhà sáng lập Real Vision, cho rằng đợt giảm hiện tại của Bitcoin không đánh dấu sự khởi đầu của một thị trường gấu mới.
Theo ông, Bitcoin đang trải qua một chu kỳ khác với mô hình bốn năm truyền thống và nhà đầu tư có nguy cơ bán quá sớm nếu cho rằng đợt tăng đã kết thúc.
Pal ví diễn biến hiện nay với giai đoạn điều chỉnh năm 2020 trước khi thị trường phục hồi mạnh.
“Đây không phải là một chu kỳ. Đây là một đợt điều chỉnh xảy ra ở giữa chu kỳ, giống một phiên bản kéo dài hơn của năm 2020.”
Ông cho rằng thị trường hiện chưa xuất hiện một cú siết thanh khoản thực sự như thường thấy trong các thị trường gấu lớn.
Bitcoin đang “rẻ” so với Nasdaq và thanh khoản
Một trong những luận điểm đáng chú ý của Pal là mức định giá tương đối của Bitcoin.
Theo phân tích của ông, BTC hiện thấp hơn Nasdaq khoảng 2 độ lệch chuẩn và thấp hơn khoảng 1,5 độ lệch chuẩn so với xu hướng giá logarit dài hạn.
Pal cũng cho rằng thanh khoản toàn cầu vẫn ở vùng cao, trong khi Bitcoin chưa phản ánh đầy đủ điều này.
Theo ông, một nguyên nhân có thể là dòng tiền đang tập trung mạnh vào nhóm cổ phiếu AI, khiến lượng vốn còn lại chưa đủ để đồng thời đẩy cả công nghệ và crypto lên cao.
Liquidity is stuck. Rates are higher. Most people read that as the end of the #crypto cycle. @RaoulGMI reads it completely differently:
"This is not a cycle. This is a mid-cycle correction. And it's like an elongated version of what happened in 2020."
His reasoning: the last… pic.twitter.com/kbpVl7IB6R
— Michaël van de Poppe (@CryptoMichNL) November 3, 2026
Pal kỳ vọng dòng vốn có thể quay lại Bitcoin
Pal cũng đề cập mối quan hệ giữa Bitcoin và vàng.
Theo ông, sau giai đoạn tăng mạnh của vàng, dòng tiền có thể dần quay lại Bitcoin nếu vàng bước vào trạng thái ổn định hơn.
Cả hai tài sản đều có thể hưởng lợi từ lo ngại mất giá tiền tệ, nhưng phản ứng khác nhau trước từng điều kiện vĩ mô.
Pal cho rằng nếu dòng vốn quay trở lại crypto, Bitcoin có thể thu hẹp khoảng cách hiện tại với các chỉ báo thanh khoản và tiến gần hơn tới vùng đỉnh trước.
Tuy nhiên, đây vẫn là kịch bản vĩ mô của Pal, không phải bằng chứng cho thấy Bitcoin chắc chắn đã tạo đáy hay chuẩn bị bước vào một đợt tăng mới.
