Thị trường tiền điện tử vẫn biến động mạnh, với Bitcoin dao động quanh mức 94.000 đô la và Ethereum ở mức 3.140 đô la. Trong tuần qua, Bitcoin đã giảm hơn 11%, trong khi Ethereum giảm 13%, phản ánh sự biến động chung của thị trường.
Bất chấp những khoản lỗ gần đây, một số nhà phân tích lưu ý rằng phần lớn biến động chủ yếu đến từ việc bán tháo hoảng loạn của các nhà đầu tư ngắn hạn và sự luân chuyển giữa các nhà đầu tư dài hạn. Khi các nhà đầu tư tổ chức và nhà đầu tư dài hạn tiếp tục tham gia, sự hỗ trợ thanh khoản này có thể sẽ đẩy giá lên cao hơn theo thời gian.
Người nắm giữ dài hạn tiếp tục luân chuyển
CEO Cryptoquant, Ki Young Ju, giải thích rằng đợt giảm giá hiện tại phần lớn là do những người nắm giữ lâu năm luân phiên nhau. “Những người dùng Bitcoin lâu năm đang bán cho các nhà đầu tư tài chính truyền thống, những người cũng sẽ nắm giữ lâu dài”, ông nói.
This dip is just long-term holders rotating among themselves. Old Bitcoiners are selling to tradfi players, who will also hold for the long run.
The reason I predicted the top early this year is that OG whales were dumping hard. But the market structure has changed. ETFs, MSTR,… https://t.co/eGTRqPivFT
— Ki Young Ju (@ki_young_ju) November 17, 2025
Đầu năm nay, ông đã dự đoán Bitcoin đã đạt đỉnh thị trường, lưu ý rằng các “cá voi OG” đang bán tháo mạnh mẽ. Tuy nhiên, cấu trúc thị trường đã thay đổi đáng kể kể từ đó. Các kênh thanh khoản mới như ETF, các công ty như MicroStrategy và các tổ chức khác tiếp tục bơm vốn mới vào thị trường.
Dữ liệu trên chuỗi cũng cho thấy dòng tiền đổ vào mạnh mẽ. “Sự sụt giảm này về cơ bản là do các “cá voi OG” đang kéo thị trường đi xuống”, ông nói thêm.
Ông lưu ý rằng các quỹ đầu tư quốc gia, quỹ hưu trí, quỹ đa tài sản và trái phiếu kho bạc doanh nghiệp hiện đang tạo ra những kênh thanh khoản thậm chí còn lớn hơn trên thị trường. Theo quan điểm của ông, lý thuyết chu kỳ tiền điện tử truyền thống không còn đúng nữa miễn là các kênh thanh khoản này vẫn tiếp tục lưu thông.
Sự điều chỉnh của thị trường tăng giá
Các nhà phân tích Cryptoquant lưu ý rằng sự sụt giảm gần đây của Bitcoin từ mức 126.000 đô la chủ yếu là do những người nắm giữ ngắn hạn (STH) bán tháo và giảm đòn bẩy, trong khi những người nắm giữ dài hạn (LTH) tiếp tục chốt lời giữa chu kỳ điển hình.
Trong khi đó, dòng vốn mới từ các STH mới vẫn đang đổ vào thị trường. Tuy nhiên, dòng vốn này không đủ để bù đắp tác động tổng hợp từ việc STH thoái vốn và việc phân phối LTH đang diễn ra.
Dữ liệu chuỗi cho thấy điều này phản ánh sự điều chỉnh bình thường của thị trường tăng giá chứ không phải là sự đảo ngược đỉnh chu kỳ.
“Không phải lúc để bi quan”
Trong khi đó, CEO của JAN3, Samson Mow, cho rằng đây không phải là lúc để bi quan, đồng thời chỉ ra một nhóm lớn người mua phần lớn không nhạy cảm với giá với nguồn vốn gần như vô hạn. Những người này không chỉ bao gồm các công ty quản lý quỹ như MicroStrategy mà còn cả các công ty có nguồn doanh thu khổng lồ như Tether.
Với mức giá 95.000 đô la, Bitcoin có thể được coi là một “mức giảm giá” khoảng 20% cho những người mua này, cho phép họ đẩy nhanh quá trình tích lũy một tài sản hữu hạn. Tuy nhiên, ông nhấn mạnh rằng điều này chỉ là tạm thời và sẽ không kéo dài trong thời gian dài.
“ Bitcoin cực kỳ khan hiếm. Cách duy nhất để cân bằng giữa nhu cầu và nguồn cung là tăng giá”, ông nói thêm.
Vì vậy, sự sụt giảm gần đây của Bitcoin chủ yếu là do tâm lý hoảng loạn ngắn hạn và việc những người nắm giữ lâu năm bán tháo Bitcoin. Tuy nhiên, với nguồn cung hạn chế của Bitcoin, nhu cầu mạnh mẽ có thể đẩy giá lên cao hơn theo thời gian.
