Một năm trước, các ngân hàng Mỹ nghĩ rằng họ đã chiến thắng. Đạo luật GENIUS, được ký vào tháng 7 năm 2025, đã cấm các nhà phát hành stablecoin trả lợi nhuận cho token của họ. Các ngân hàng đã vận động hành lang mạnh mẽ cho điều khoản này. Với điều khoản này, họ tin rằng mối đe dọa cạnh tranh từ đồng đô la kỹ thuật số đã được giải quyết.
Luật không đề cập gì đến việc trao đổi.
Khoảng cách đó đã trở thành một cuộc khủng hoảng như thế nào?
Như CoinGecko đã nêu hôm nay , chỉ vài tháng sau khi GENIUS được thông qua, Coinbase đã đưa ra mức lãi suất khoảng 4% cho USDC và Kraken khoảng 5%. Chase thì trả 0,01%. Hiệp hội Blockchain, đại diện cho 125 công ty bao gồm Coinbase, Kraken và a16z, sau đó đã viết thư cho Thượng viện lập luận rằng Quốc hội đã “cố ý duy trì” khả năng của các nền tảng trong việc đưa ra phần thưởng.
Các ngân hàng gọi đó là một kẽ hở. Ngành công nghiệp tiền điện tử gọi đó là một kết quả được thương lượng.
Cục Dự trữ Liên bang đã hoàn toàn bỏ qua điều này. Thống đốc Fed Stephen Miran đã có bài phát biểu vào tháng 11, nhiều tháng sau khi GENIUS được thông qua, tuyên bố rằng ông thấy “ít triển vọng về việc tiền sẽ rời khỏi hệ thống ngân hàng trong nước một cách rộng rãi” vì stablecoin không mang lại lợi nhuận. Các chương trình sinh lời đã được triển khai.
Giám đốc điều hành của Bank of America cuối cùng đã đưa ra con số cụ thể về những gì đang bị đe dọa: 6 nghìn tỷ đô la tiền gửi có thể rời bỏ các ngân hàng Mỹ để chuyển sang stablecoin. Mô hình của chính Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cho thấy rằng trong kịch bản tỷ lệ sử dụng cao, khả năng cho vay có thể giảm xuống còn 1,26 nghìn tỷ đô la.
Hơn 3.200 nhân viên ngân hàng đã ký thư gửi Quốc hội. Hiệp hội Ngân hàng Hoa Kỳ đã coi việc thu hẹp khoảng cách này là ưu tiên lập pháp hàng đầu của họ.
Thỏa hiệp đã đổ vỡ
Quốc hội đã đáp trả bằng Đạo luật CLARITY, mở rộng lệnh cấm giao dịch lợi nhuận cho tất cả các nhà cung cấp dịch vụ tài sản kỹ thuật số. Vào tháng Giêng, Coinbase đã rút lại sự ủng hộ và cuộc bỏ phiếu tại Thượng viện đã bị hoãn lại. Nhà Trắng đã can thiệp, làm trung gian cho các cuộc đàm phán với thời hạn chót là ngày 1 tháng 3. Thời hạn đó đã trôi qua mà không có thỏa thuận nào được ký kết.
Ngày 20 tháng 3, Thượng nghị sĩ Tillis và Alsobrooks công bố một thỏa hiệp – cấm lợi suất thụ động, cho phép phần thưởng dựa trên hoạt động. Thị trường ngay lập tức phản ánh rằng ngành ngân hàng sẽ giành chiến thắng.
Tuần này, Coinbase lại bác bỏ dự thảo , thông báo với văn phòng Thượng viện rằng họ không thể ủng hộ ngôn ngữ cấm lợi nhuận “trực tiếp hoặc gián tiếp” và bất cứ thứ gì “tương đương về mặt kinh tế với lãi suất ngân hàng”.
Chính phủ đang đi theo hai hướng trái ngược
Như CoinGecko đã chỉ ra, khó khăn nằm ở chỗ chính phủ Mỹ không thống nhất về kết quả cuối cùng. Trong khi các ngân hàng thúc đẩy việc áp đặt các hạn chế, Bộ trưởng Tài chính Bessent dự đoán stablecoin sẽ tạo ra nhu cầu trị giá 2 nghìn tỷ đô la đối với trái phiếu chính phủ Mỹ. Riêng Tether hiện đã nắm giữ hơn 130 tỷ đô la trái phiếu kho bạc – nhiều hơn cả Đức.
Các ngân hàng cần bịt kín lỗ hổng này. Bộ Tài chính cần sự phát triển của stablecoin. Thượng nghị sĩ Lummis cho biết các nhà đàm phán đang hướng tới việc thông qua tại ủy ban vào cuối tháng Tư.
Giờ chỉ còn cách chờ đợi và quan sát.
