Chính phủ Hoàng gia Bhutan đã bán thêm lượng Bitcoin trị giá 6,7 triệu đô la trong tuần này, tiếp tục xu hướng bán đều đặn trong ba tuần qua. Dữ liệu do Arkham theo dõi cho thấy các giao dịch này là một phần của kế hoạch quản lý ngân khố đang diễn ra, chứ không phải là một đợt bán tháo đột ngột.
Ngay cả sau các đợt bán gần đây, ví điện tử liên kết với chính phủ vẫn nắm giữ khoảng 372 triệu đô la Bitcoin. Bhutan đã bán ít nhất 100 triệu đô la BTC vào tháng 9 và dường như đang tiếp tục chiến lược bán dần dần của mình.
BHUTAN JUST SOLD $6.7 MILLION BTC
Bhutan has been selling Bitcoin every week for the past 3 weeks. pic.twitter.com/cLL3fb2Ckh
— Arkham (@arkham) February 13, 2026
Từ mở rộng khai thác mỏ đến thực tế hậu sự kiện giảm một nửa
Phần lớn Bitcoin của Bhutan đến từ các hoạt động khai thác do nhà nước hậu thuẫn, được quản lý bởi Druk Holding and Investments. Trước đây, quốc gia này đã hợp tác với Bitdeer Technologies để mở rộng năng lực khai thác lên tới 600 megawatt.
Tuy nhiên, phần thưởng khai thác đã bị giảm sau sự kiện giảm một nửa Bitcoin vào tháng 4 năm 2024, làm giảm lượng Bitcoin mà thợ đào nhận được khi xác thực giao dịch. Sự thay đổi này đã khiến việc khai thác trở nên kém lợi nhuận hơn trên toàn ngành. Kết quả là, Bhutan dường như đã chuyển từ việc chỉ đơn thuần nắm giữ Bitcoin đã khai thác sang bán một phần khi cần thiết để tạo ra tiền mặt.
Các nhà phân tích ước tính chi phí mua Bitcoin trung bình của Bhutan vào khoảng 8.000 đô la Mỹ, có nghĩa là quốc gia này vẫn đang thu được lợi nhuận lớn bất chấp những biến động giá gần đây.
Bán hàng có kế hoạch, không phải là hoảng loạn
Nhà phân tích thị trường Vugar Usi cho biết các đợt bán hàng gần đây của Bhutan có vẻ được lên kế hoạch và kiểm soát. Chính phủ đã bán với số lượng nhỏ theo thời gian thay vì thực hiện một giao dịch lớn duy nhất.
Bhutan has now shown 3 straight weeks of BTC distribution onchain.
Not “panic selling”. This is sovereign treasury execution.
What @arkham is flagging is a very specific pattern
1. Bhutan linked wallets tied to Druk Holding and Investments route BTC out in measured clips
2.… pic.twitter.com/FREpFWC2sN— Vugar Usi (@usithetalk) February 13, 2026
Các báo cáo cho thấy một số giao dịch liên quan đến các công ty thương mại lớn như QCP. Mô hình ổn định hàng tuần cho thấy Bhutan đang quản lý rủi ro bằng cách dàn trải các đợt bán hàng thay vì cố gắng bán ở mức giá hoàn hảo.
Trước đây, Reuters đã đưa tin rằng Bhutan đã sử dụng lợi nhuận từ tiền điện tử để hỗ trợ chi tiêu công, bao gồm cả việc trả lương. Điều này củng cố quan điểm rằng việc bán tiền điện tử nhằm mục đích tài trợ cho các hoạt động, chứ không phải là dấu hiệu của sự mất lòng tin.
Dấu hiệu của sự tăng trưởng thị trường
Cách tiếp cận của Bhutan cho thấy các chính phủ có thể đang bắt đầu coi Bitcoin giống như một khoản dự trữ tài chính hơn là một tài sản đầu cơ. Quốc gia này sử dụng nguồn tài nguyên thủy điện để khai thác Bitcoin, sau đó bán một phần khi cần vốn.
Câu hỏi quan trọng đối với thị trường nói chung không phải là liệu Bhutan có đang bi quan về Bitcoin hay không, mà là liệu Bitcoin có đang ngày càng được quản lý như một tài sản trên bảng cân đối kế toán hay không. Nếu một quốc gia nhỏ có thể quản lý lượng Bitcoin nắm giữ của mình một cách minh bạch, điều đó cho thấy các chính phủ hoặc tổ chức khác cũng có thể đang áp dụng các chiến lược tương tự.
Theo nghĩa đó, doanh số bán hàng ổn định của Bhutan có thể phản ánh sự trưởng thành ngày càng tăng của thị trường tiền điện tử hơn là sự thay đổi trong niềm tin dài hạn vào Bitcoin.
