Bản báo cáo thị trường Bitcoin mới nhất từ Benjamin Cowen không hoàn toàn là điều mà những người lạc quan về Bitcoin muốn nghe.
Mặc dù sự phục hồi gần đây vượt qua đường SMA 200 tuần đã mang lại một chút an tâm, nhưng báo cáo cho biết động thái này không nhất thiết có nghĩa là sự điều chỉnh trên diện rộng đã kết thúc.
Thay vào đó, nó chỉ ra một cửa sổ chạm đáy tiềm năng vào quý IV, với khả năng Bitcoin giảm xuống dưới vùng 45.000 đô la trước khi chu kỳ lớn tiếp theo bắt đầu.
Vì sao Benjamin Cowen cho rằng SMA 200 tuần vẫn còn quan trọng
Theo bản ghi nhớ, tỷ giá BTC/USD đã giảm xuống dưới đường SMA 200 tuần trong đợt giảm giá đầu mùa hè, xuống gần mức 57.000 đô la, trước khi phục hồi lên khoảng 65.300 đô la.
Tuy nhiên, báo cáo lưu ý rằng một mô hình phá vỡ và phục hồi tương tự cũng xuất hiện vào năm 2022, rất lâu trước khi chu kỳ đó cuối cùng đạt đến điểm thấp nhất.
Tuy nhiên, bản ghi nhớ cũng nhấn mạnh rằng sự so sánh chu kỳ năm 2019 được theo dõi sát sao hiện đã vượt quá thời gian dự kiến mà không dẫn đến sự sụp đổ mạnh mẽ như đã thấy trước đây. Thay vì một sự sụp đổ đột ngột, phân tích cho thấy sự điều chỉnh hiện tại có thể đang diễn ra theo thời gian chứ không chỉ dựa vào giá cả.
Tín hiệu BTC trên on-chain vẫn còn nhiều biến động
Một số chỉ báo trên chuỗi tiếp tục hỗ trợ quan điểm thận trọng. Báo cáo lưu ý rằng các chỉ số rủi ro đã đi vào vùng tích lũy hấp dẫn trong lịch sử, trong khi tỷ lệ cung ứng trong trạng thái lãi/lỗ đã giảm trong giai đoạn đầu mùa hè, một điều kiện trước đây thường gắn liền với các giai đoạn chạm đáy trong lịch sử.
Tuy vậy, Benjamin Cowen lập luận rằng việc kiểm tra lại không hề đơn giản và chưa thể xác nhận là đã hoàn tất. Chỉ số Z-score của MVRV đã bật tăng thay vì giảm xuống dưới 0, giá đã tiếp cận mức giá thực tế gần 53.000 đô la mà không cần kiểm tra lại, và độ rộng thị trường tiếp tục suy yếu bất chấp sự phục hồi gần đây. Bản ghi nhớ cũng chỉ ra rằng các khoản nắm giữ ETF, vốn trước đây đã hấp thụ một lượng cung đáng kể, đã bắt đầu được chuyển đổi.
Bối cảnh kinh tế vĩ mô rộng lớn hơn cũng vẫn là một phần của khuôn khổ giảm giá được nêu trong báo cáo. Bản ghi nhớ lưu ý rõ ràng rằng năm 2026 là năm bầu cử giữa nhiệm kỳ của Mỹ, theo lịch sử là giai đoạn yếu nhất của chu kỳ thị trường bốn năm.
Những năm giữa kỳ trước thường chứng kiến sự tăng giá mạnh vào mùa hè, sau đó là hiệu suất yếu hơn vào tháng 8 và tháng 9 trước khi chạm đáy chu kỳ vào quý 4.
Ngoài yếu tố mùa vụ, báo cáo còn đề cập đến lạm phát giảm do giá dầu suy yếu trước đó, rủi ro địa chính trị gia tăng quanh eo biển Hormuz, và việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) chuyển hướng khỏi xu hướng nới lỏng chính sách tiền tệ, trong khi vẫn duy trì lãi suất thực ở mức cao.
Hiện tại, bản ghi nhớ của Benjamin Cowen vẫn giữ Bitcoin trong giai đoạn “theo dõi đáy” chứ không phải là giai đoạn phục hồi được xác nhận. Theo phân tích, việc giá Bitcoin tăng trở lại trên đường trung bình động 50 tuần (50-week SMA) gần mức 86.500 đô la sẽ làm suy yếu triển vọng giảm giá, trong khi đó, sự kiên nhẫn vẫn là phương pháp được ưu tiên cho đến khi có bằng chứng xác nhận mạnh mẽ hơn.
