Thị trường tiền điện tử năm 2025 đang đón nhận làn sóng lạc quan mới. Vốn đang luân chuyển mạnh mẽ vào tài sản kỹ thuật số , nhờ sự giảm bớt bất ổn vĩ mô, dòng vốn từ các tổ chức và nhu cầu bền vững đối với các kênh lưu trữ giá trị thay thế.
Trong bối cảnh này, một chiến lược doanh nghiệp mới đang hình thành, với các công ty đại chúng coi việc nắm giữ tiền điện tử không phải là một canh bạc đầu cơ mà là một chiến lược cân đối kế toán cốt lõi.
Báo cáo mới nhất của Galaxy Research, ” Sự trỗi dậy của các công ty quản lý quỹ tài sản kỹ thuật số” , cho thấy hiện tượng này không còn là một hiện tượng riêng lẻ nữa. Tổng cộng, các công ty quản lý quỹ tài sản kỹ thuật số (DATCO) này nắm giữ hơn 100 tỷ đô la Bitcoin, Ethereum và các token khác, đánh dấu một sự thay đổi về mặt cấu trúc trong cách các tập đoàn phân bổ vốn.
Hơn 100 tỷ đô la trong Dự trữ tiền điện tử của công ty
The Rise of Digital Asset Treasury Companies
A new wave of public companies is using crypto as a capital strategy.
$100B+ in BTC, ETH, & more
Here's what you need to know 🧵 pic.twitter.com/3z2rQB4a43
— Galaxy Research (@glxyresearch) July 31, 2025
Theo báo cáo, các DATCO kiểm soát khoảng 791.662 BTC, trị giá khoảng 93 tỷ đô la, và 1,31 triệu ETH, trị giá khoảng 4 tỷ đô la. Lượng nắm giữ này chiếm gần 4% nguồn cung Bitcoin và 1,1% nguồn cung Ethereum. Quy mô này ngang ngửa với một số dự trữ quốc gia, cho thấy tài sản kỹ thuật số đã thâm nhập sâu vào tài chính doanh nghiệp như thế nào.
Bitcoin vẫn là tài sản thống trị, nhưng ngày càng nhiều DATCO đang mở rộng sang Ethereum và các token Lớp 1 khác. Đối với các kho bạc chứa nhiều Ether, việc staking mang lại lợi nhuận từ các tài sản nhàn rỗi, biến bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp thành công cụ tạo thu nhập thụ động.
Trong khi đó, các DATCO dựa trên altcoin, chẳng hạn như SharpLink Gaming, BitMine, GameSquare và các công ty khác, đang tự tạo sự khác biệt cho mình bằng các chương trình kho bạc tăng lợi nhuận vượt xa mức tăng giá vốn
Triển khai vốn chiến lược
DATCO hoạt động khác với các công cụ đầu tư thụ động như ETF. Nhiều quỹ huy động vốn thông qua các chương trình cổ phiếu theo giá thị trường (ATM) khi cổ phiếu của họ được giao dịch ở mức cao hơn giá trị tài sản ròng, cho phép họ thu về nhiều tiền điện tử hơn trên mỗi đô la huy động được. Một số khác sử dụng các đợt chào bán riêng lẻ, giao dịch PIPE hoặc sáp nhập SPAC để đẩy nhanh quá trình tích lũy quỹ.
Hoạt động chênh lệch giá trên thị trường vốn này đã chứng minh được tính sinh lời cao. Galaxy nhấn mạnh các công ty đã tạo ra lợi nhuận chưa thực hiện hàng tỷ đô la chỉ bằng cách mở rộng quy mô trong điều kiện thị trường thuận lợi.
Mở rộng dấu chân và tác động thị trường
Mặc dù Hoa Kỳ vẫn là tâm điểm của hoạt động DATCO, xu hướng này đang lan rộng ra quốc tế. Việc tiếp cận thị trường vốn sâu rộng của Hoa Kỳ đã cho phép mở rộng quy mô nhanh chóng, nhưng các sàn giao dịch toàn cầu hiện đang chứng kiến sự xuất hiện của các chiến lược doanh nghiệp tương tự. Sự mở rộng này mở rộng tính thanh khoản cho tài sản kỹ thuật số và củng cố mối liên hệ giữa định giá cổ phiếu và giá tiền điện tử.
Rủi ro và con đường phía trước
Mô hình DATCO không phải là không có điểm yếu. Sự sụt giảm đột ngột của phí bảo hiểm cổ phiếu, những thay đổi bất lợi về quy định, hoặc tình trạng đóng băng thị trường vốn có thể dẫn đến việc bán tài sản bắt buộc. Tuy nhiên, hiện tại, dấu ấn của họ bên ngoài các công ty lớn như MicroStrategy vẫn còn nhỏ so với thị trường tiền điện tử trị giá 3,8 nghìn tỷ đô la.
Digital Asset Treasury (DAT) companies are the hottest theme in crypto equities today. People are paying $1 for Strategy to hold $0.50 worth of Bitcoin and paying MetaPlanet $1.00 to hold just $0.10 worth of Bitcoin. The question of why DATs should trade at a premium to mNAV is… pic.twitter.com/ZEKtaGUAFU
— Amitis Capital Digital Assets Multi-Manager Fund (@ACDAM_Fund) July 29, 2025
Hơn nữa, đáng lo ngại là các nhà đầu tư đang trả giá cao hơn nhiều cho cổ phiếu của những công ty này so với giá trị thực của số Bitcoin mà họ nắm giữ, đôi khi gấp đôi hoặc thậm chí gấp mười lần. Khoảng 160 công ty đại chúng hiện nắm giữ gần 1 triệu BTC, và 35 trong số đó mỗi công ty sở hữu hơn 120 triệu đô la. Các bài chào hàng công ty DAT mới xuất hiện gần như hàng ngày, càng làm tăng thêm sự cường điệu.
