Bitcoin đã mất hơn một nửa giá trị so với mức đỉnh tháng 10 năm 2025, nhưng BlackRock không coi sự điều chỉnh này là sự sụp đổ của luận điểm về Bitcoin. Thay vào đó, công ty quản lý tài sản này cho rằng đòn bẩy, sự thay đổi dòng vốn và kỳ vọng vĩ mô là những động lực chính đằng sau đợt bán tháo.
Sự khác biệt đó rất quan trọng bởi vì luận điểm dài hạn của BlackRock hiện không chỉ đơn thuần là về việc Bitcoin tăng giá, mà còn là về vị trí của tài sản này trong các danh mục đầu tư đa dạng trong thập kỷ tới.
Vụ sụp đổ là do chiến lược định vị, chứ không phải do bản chất cốt lõi của Bitcoin
Bitcoin đã tăng lên khoảng 126.000 đô la vào tháng 10 năm 2025 trước khi giảm xuống khoảng 60.000 đô la vào năm 2026. BlackRock cho rằng phần lớn sự sụt giảm đó là do đòn bẩy quá mức và sự thay đổi vị thế thị trường.
Khối lượng hợp đồng tương lai tiền điện tử đang mở đã leo lên trên 90 tỷ đô la gần thời điểm đỉnh điểm, với khoảng 80% đến từ các hợp đồng tương lai vĩnh viễn bên ngoài thị trường CME. Khi những cú sốc về thuế quan và sự thay đổi kỳ vọng về lãi suất tác động đến các tài sản rủi ro, việc thanh lý đã đẩy nhanh sự suy giảm.
BlackRock cũng chỉ ra rằng các nhà đầu tư dài hạn đang điều chỉnh vị thế của mình quanh mức giá 100.000 đô la, một mức giá có ý nghĩa quan trọng về mặt tâm lý, và nhu cầu yếu hơn từ các công ty quản lý kho bạc tài sản kỹ thuật số.
Câu chuyện về dòng vốn 60 tỷ đô la đổ vào ETF vẫn rất quan trọng
Các quỹ ETP Bitcoin giao ngay đã thu hút khoảng 60 tỷ đô la vốn đầu tư tích lũy từ khi ra mắt đến tháng 10 năm 2025. Sau đó là hơn 5 tỷ đô la vốn chảy ra ròng khi sự chú ý của nhà đầu tư chuyển sang các lĩnh vực khác, bao gồm các quỹ tập trung vào trí tuệ nhân tạo (AI) thu hút hơn 46 tỷ đô la trong cùng kỳ.
Lập luận của BlackRock là những thay đổi trong dòng vốn này không nhất thiết có nghĩa là các nhà đầu tư đã từ bỏ Bitcoin. Chúng cho thấy dòng vốn có thể xoay chuyển nhanh chóng như thế nào khi các câu chuyện thị trường thay đổi.
Vì sao BlackRock vẫn xem Bitcoin là một phần trong danh mục đầu tư?
Luận điểm dài hạn của BlackRock dựa trên một số yếu tố sau:
- Bitcoin có nguồn cung cố định và không thể được tăng lên bởi ngân hàng trung ương.
- Việc tiếp cận các chương trình chuyển tiền điện tử (ETP) đã được mở rộng thông qua các chương trình này.
- Các quy định ngày càng hỗ trợ nhiều hơn cho tài sản kỹ thuật số.
- Bitcoin có thể hoạt động khác biệt so với các tài sản truyền thống.
- Loại tài sản này có thể giúp bảo vệ người dùng trước sự suy giảm sức mua của tiền pháp định.
Phân tích danh mục đầu tư 10 năm được cập nhật của công ty cũng cho thấy rằng việc phân bổ 1%–2% Bitcoin có thể cải thiện lợi nhuận điều chỉnh rủi ro cho danh mục đầu tư truyền thống 60/40, mặc dù kết quả phụ thuộc rất nhiều vào giai đoạn và các giả định được sử dụng.
Triển vọng thị trường Bitcoin hiện tại
Phân tích trên chuỗi của CryptoQuant cho thấy nhu cầu giao dịch Bitcoin giao ngay đang gần chuyển biến tích cực lần đầu tiên kể từ tháng Hai, đây có thể là một dấu hiệu đáng khích lệ sau đợt bán tháo gần đây.
Trong lịch sử, khi nhu cầu giao ngay có sự thay đổi tương tự, Bitcoin thường ghi nhận mức tăng trung bình khoảng 18,1% trong 60 ngày tiếp theo, với tỷ lệ thắng là 78%. Ở mức định giá thấp, tỷ lệ thắng trong lịch sử tăng lên 87%.
Glassnode cũng nhận thấy những dấu hiệu cho thấy các nhà đầu tư mạnh đang tham gia mua Bitcoin. Công ty này cho biết thiết lập hiện tại trông tương tự như các giai đoạn tích lũy trước đây, bao gồm cả đáy năm 2022. Họ cũng chỉ ra khu vực 60.000 đô la, nơi các nhà đầu tư có niềm tin vững chắc trước đây đã ghi nhận sự gia tăng đáng kể lượng BTC nắm giữ của họ.
Nhìn chung, dữ liệu cho thấy người mua đang bắt đầu thể hiện sự quan tâm nhiều hơn ở mức giá thấp hơn. Tuy nhiên, đây chỉ là những tín hiệu lịch sử và trên chuỗi khối, chứ không phải là sự đảm bảo rằng Bitcoin đã chạm đáy.
