Chuyên gia Arca: Giá crypto và mức độ ứng dụng đang “lệch pha”
Jeff Dorman, Giám đốc đầu tư của công ty quản lý tài sản crypto Arca, cho rằng sự chênh lệch giữa giá tài sản crypto và mức độ ứng dụng thực tế đang ngày càng rõ rệt.
Theo Dorman, nguyên nhân chính nằm ở việc thị trường quá phụ thuộc vào một số tài sản vốn hóa lớn, cụ thể là Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), Solana (SOL) và XRP.
Điều này khiến cơ chế định giá của toàn bộ thị trường trở nên thiếu lành mạnh, vì các tài sản này chiếm tỷ trọng quá lớn trong hệ sinh thái.
Dorman cho rằng chính sự tập trung này khiến giá crypto thường phản ánh dòng tiền đầu cơ ngắn hạn hơn là giá trị sử dụng thực tế của blockchain.
CIO of Arca Jeff Dorman Calls #XRP “Opposite of Good Token Design”. #Ripple
Jeff Dorman of Arca said the crypto industry struggles because four of the top five assets by market cap are difficult to justify as long-term investments.
For XRP, Dorman claimed the token does… pic.twitter.com/avjGq8wDpB
— TheCryptoBasic (@thecryptobasic) March 6, 2026
Bitcoin, Ethereum và Solana đối mặt nhiều thách thức
Đối với Bitcoin, Dorman cảnh báo về nguy cơ dài hạn từ công nghệ điện toán lượng tử (quantum computing).
Dù về mặt kỹ thuật có thể nâng cấp để khắc phục rủi ro này, ông cho rằng việc đạt được đồng thuận trong hệ thống quản trị của Bitcoin có thể rất khó khăn.
Ông cũng nhận định Bitcoin hiện bị chi phối mạnh bởi các tổ chức tài chính lớn, khiến tài sản này không còn giữ được hình ảnh “độc đáo” như trước.
Theo Dorman, sự xuất hiện của các sản phẩm thay thế như vàng token hóa cũng làm suy yếu câu chuyện “digital gold” của Bitcoin.
Với Ethereum và Solana, Dorman cho rằng lạm phát token và khả năng tạo giá trị từ phí mạng còn hạn chế.
Theo ông, doanh thu từ phí giao dịch chưa đủ để bù đắp lượng token phát hành mới, trong khi không gian khối (block space) dư thừa và sự cạnh tranh từ các blockchain layer-1 mới khiến việc duy trì mức định giá hiện tại trở nên khó khăn.
Stablecoin, DeFi và RWA được xem là tương lai của ngành
Dorman cũng đưa ra góc nhìn khá tiêu cực về XRP, cho rằng thiết kế token chưa tạo được mối liên kết kinh tế trực tiếp mạnh mẽ với công ty Ripple.
Tuy vậy, ông nhấn mạnh rằng toàn bộ thị trường crypto không hoàn toàn tiêu cực. Theo Dorman, ba lĩnh vực đang phát triển nhanh nhất của blockchain hiện nay gồm: stablecoin và hệ thống thanh toán, Decentralized Finance (DeFi) và token hóa tài sản thực Real World Assets.
Ông cho rằng các dự án trong những lĩnh vực này có khả năng nắm bắt giá trị trực tiếp từ việc ứng dụng blockchain trong đời sống, thay vì chỉ dựa vào kỳ vọng đầu cơ trên thị trường.
