Zcash (ZEC) đã có bước nhảy vọt ngoạn mục vào top 10 tiền điện tử, đạt vốn hóa thị trường 19,48 tỷ đô la sau khi giá tăng vọt lên trên 1.250 đô la. ZEC đã tăng hơn 2.200% trong một năm và 125% trong 30 ngày.
Tuy nhiên, Chun Wang, đồng sáng lập F2Pool, cho rằng đợt tăng giá này chủ yếu dựa trên câu chuyện chứ không phải sự tăng trưởng thực sự về cơ bản.
Vốn hóa thị trường lớn không có nghĩa là đồng tiền đó xứng đáng với vị trí của mình
Trong một bài đăng trên Twitter gần đây, Wang gọi đợt tăng giá của Zcash là một “chiến dịch tạo dựng câu chuyện”, đặt câu hỏi liệu vốn hóa thị trường khoảng 19 tỷ đô la của Zcash có phản ánh đúng việc sử dụng thực tế và các yếu tố cơ bản của nó hay không.
“Đợt tăng giá gần đây của Zcash là một chiêu trò câu chuyện. Vốn hóa thị trường lớn không có nghĩa là đồng tiền đó xứng đáng với vị trí hiện tại.”
Trong khi đó, đợt tăng giá này được thúc đẩy bởi một số yếu tố, bao gồm quỹ ETF Zcash giao ngay của Grayscale tại Mỹ, nguồn cung thắt chặt và hoạt động mua bù bán khống. Tuy nhiên, Wang lập luận rằng những yếu tố này có thể giải thích sự tăng giá nhưng không chứng minh được việc sử dụng mạng lưới mạnh mẽ hơn hay các yếu tố cơ bản tích cực.
Ông ấy còn nói thêm rằng việc có vốn hóa thị trường gần bằng các mạng lưới như Solana và Hyperliquid không có nghĩa là Zcash mang lại trải nghiệm sử dụng thực tế tương tự.
Lời chỉ trích chính của Wang không chỉ đơn thuần là giá của Zcash quá cao. Ông lập luận rằng thứ hạng thị trường của ZEC đã tăng nhanh hơn nhiều so với sức mạnh và mức độ sử dụng thực tế của mạng lưới.
Một trong những mối lo ngại lớn nhất của ông là cách thức Zcash được cấp vốn trong những năm đầu. Wang chỉ ra khoản thưởng 20% dành cho người sáng lập được trích từ mỗi phần thưởng khối trong bốn năm đầu tiên.
Số lượng ZEC được phân bổ lên tới khoảng 2,1 triệu ZEC, tương đương 10% tổng nguồn cung tối đa 21 triệu, và dành cho những người sáng lập, nhân viên, cố vấn và các nhà đầu tư ban đầu. Sau khi hệ thống đó kết thúc, một phần tương tự đã được hoàn trả thông qua một quỹ phát triển.
Wang lập luận rằng lịch sử này khiến việc so sánh Zcash với mô hình phần thưởng khai thác của Bitcoin trở nên khó khăn.
Wang cũng bày tỏ lo ngại về mô hình quản trị và bảo mật của Zcash. Dự án này đã vướng vào các tranh chấp liên quan đến Công ty Điện tử Tiền xu (ECC) và Quỹ Zcash, trong khi toàn bộ nhóm ECC đã rời đi vào tháng 1 năm 2026.
Ông cũng chỉ ra một lỗ hổng trong bể bơi được bảo vệ của Orchard, được phát hiện vào tháng 5 năm 2026 sau khi được cho là đã tồn tại khoảng bốn năm.
Các nhà phát triển không tìm thấy bằng chứng nào cho thấy ZEC giả mạo đã được tạo ra, trong khi bản nâng cấp Ironwood sau đó đã đóng cửa nhóm thanh toán cũ.
Đối với Wang, những vấn đề này rất quan trọng vì định giá của Zcash hiện đã đạt mức tương đương với các mạng lưới lớn.
