CryptoQuant đánh giá Strategy đã “đổi hướng”
CryptoQuant cho rằng khung quản lý vốn mới của Strategy đã giảm đáng kể áp lực thanh khoản trước mắt, nhưng công ty vẫn cần xây dựng quy tắc rõ ràng hơn cho việc mua và bán Bitcoin.
Giám đốc nghiên cứu CryptoQuant Julio Moreno nhận định kế hoạch mang tên Digital Credit Capital Framework là một bước điều chỉnh quan trọng.
“Khung vốn tín dụng số là một sự thay đổi hướng đi thực sự. Tuy nhiên, Strategy vẫn cần làm rõ hai vấn đề: mô hình xác định thời điểm mua Bitcoin và nguyên tắc bán có kỷ luật trong thị trường tăng giá.”
Theo kế hoạch, Strategy lập quỹ dự trữ USD chỉ dùng để trả cổ tức cổ phiếu ưu đãi và chi phí lãi vay, với mục tiêu bảo đảm ít nhất 12 tháng nghĩa vụ thanh toán.
Dự trữ USD tăng lên 3 tỷ USD
Từ ngày 29/6 đến 5/7, Strategy đã bán khoảng 3.588 BTC, thu về gần 216 triệu USD để trả cổ tức và củng cố nguồn tiền mặt.
Sau đó, công ty huy động thêm 466,7 triệu USD từ việc bán cổ phiếu MSTR trong giai đoạn 6–12/7, đồng thời không mua hoặc bán thêm Bitcoin.
Nhờ các động thái này, dự trữ USD của Strategy tăng từ 1,44 tỷ USD lên 3 tỷ USD, trong khi thời gian bảo đảm chi trả cổ tức được kéo dài từ khoảng 14 tháng lên 29 tháng.
Strategy hiện vẫn nắm giữ 843.775 BTC. Công ty cũng được phép bán tối đa 1,25 tỷ USD Bitcoin, đồng thời có thể mua lại tối đa 1 tỷ USD cổ phiếu ưu đãi và 1 tỷ USD cổ phiếu MSTR.
CryptoQuant said Michael Saylor's Strategy still needs clearer rules for when to buy and sell bitcoin.
"The Digital Credit Capital Framework is a genuine course correction," CryptoQuant said. "To complete that shift, Strategy still needs to define two things: a systematic model… pic.twitter.com/Ic51XGaqdA
— The Block (@TheBlockCo) July 17, 2026
Hai câu hỏi lớn vẫn chưa có lời giải
CryptoQuant cho rằng Strategy chưa xác định rõ khi nào sẽ mua lại Bitcoin. Nếu thiếu mô hình dựa trên định giá, công ty có nguy cơ tiếp tục mua vào gần các vùng đỉnh ngắn hạn.
Moreno cảnh báo:
“Nếu không có một mô hình rõ ràng và tập trung vào định giá, công ty có nguy cơ lặp lại xu hướng mua Bitcoin tại các đỉnh cục bộ mỗi khi điều kiện thị trường cải thiện.”
Vấn đề thứ hai là Strategy chưa có kế hoạch bán từng phần hoặc phòng hộ khi chu kỳ tăng giá tiến gần đỉnh.
“Một chiến lược bán có kỷ luật trong suốt chu kỳ thị trường, phần còn lại của quản lý vốn chủ động, vẫn chưa được xác định.”
Theo CryptoQuant, kỷ luật tài chính mới chỉ hoàn thiện một nửa; phần còn lại phụ thuộc vào cách Strategy thiết lập quy tắc mua, bán Bitcoin trong tương lai.
