Ba kịch bản kinh tế Mỹ năm 2026 theo dự báo của Nouriel Roubini
Tăng trưởng tích cực nhưng bị kìm hãm bởi bất ổn chính sách
Nhà kinh tế nổi tiếng Nouriel Roubini cho biết các khoản đầu tư khổng lồ vào trí tuệ nhân tạo (AI) đã tạo động lực mạnh mẽ cho kinh tế Mỹ trong năm 2025.
Tuy nhiên, những bất ổn xuất phát từ thuế quan và chính sách của Tổng thống Donald Trump đã làm suy yếu đà tăng trưởng trong nửa cuối năm.
Khi bước sang 2026, ông cho rằng kinh tế Mỹ có thể rơi vào một trong ba trạng thái: “tăng trưởng chậm”, “suy thoái nông” hoặc “tăng trưởng mạnh không suy giảm”.
Trong đó, kịch bản sáng sủa nhất – và cũng có xác suất cao nhất – là kịch bản Goldilocks.
Roubini nhấn mạnh việc Chính phủ Mỹ không thể công bố đầy đủ dữ liệu việc làm và lạm phát trong nhiều tháng do đợt đóng cửa chính phủ dài nhất lịch sử đã khiến hoạt động điều hành kinh tế trở nên khó khăn.
The Outlook for the US Economy in 2026 by Nouriel Roubini @ProSyn https://t.co/cmdB2k1Kc4
— Nouriel Roubini (@Nouriel) November 27, 2025
Kịch bản Goldilocks: Kinh tế phục hồi khi lạm phát hạ nhiệt
Theo Roubini, kịch bản khả thi nhất là nền kinh tế sẽ phục hồi sau vài tháng tăng trưởng dưới xu hướng, còn lạm phát dần giảm về gần mức mục tiêu 2% của Fed.
Điều này có được nhờ việc chính quyền Mỹ đảo ngược các mức thuế cao công bố hồi tháng 4, thay bằng các hiệp định thương mại với mức tăng nhẹ hơn và giữ vững sự độc lập của Fed.
Ông cho biết các động lực chính thúc đẩy phục hồi vào giữa năm 2026 gồm: nới lỏng tiền tệ bổ sung, kích thích tài khóa chưa triển khai, bảng cân đối lành mạnh của hộ gia đình và doanh nghiệp, giá cổ phiếu cao, lợi suất trái phiếu thấp cùng chi tiêu đầu tư mạnh nhờ AI.
Roubini nhấn mạnh:
“Trong bối cảnh này, lạm phát sẽ tiếp tục hạ khi năng suất tăng lên.”
Hai kịch bản còn lại và rủi ro toàn cầu
Kịch bản thứ hai – “suy thoái ngắn và nhẹ” – ít khả năng xảy ra hơn nhưng vẫn cần được lưu ý. Hiệu ứng trễ từ thuế quan có thể đẩy lạm phát tăng, làm giảm lương thực tế, bào mòn niềm tin tiêu dùng và tạo ra tình trạng phân hóa thu nhập dạng “K-shaped”.
Thêm vào đó, nếu lo ngại bong bóng AI tăng cao, thị trường chứng khoán có thể điều chỉnh mạnh, kéo theo cắt giảm đầu tư.
Dù vậy, ông cho rằng suy thoái – nếu xảy ra – sẽ được giải quyết nhanh nhờ Fed cắt giảm lãi suất mạnh hơn và chính sách tài khóa hỗ trợ.
Kịch bản cuối cùng – “không suy giảm, tăng trưởng tiếp tục” – mang tính lạc quan nhất, nhưng theo Roubini, khó có khả năng trở thành kịch bản chính khi dữ liệu gần đây đã cho thấy dấu hiệu yếu đi.
Dù thừa nhận rủi ro từ căng thẳng Mỹ – Trung hay biến động địa chính trị có thể tác động tiêu cực, ông cho rằng các nguy cơ này về cơ bản vẫn được kiểm soát.
Roubini kết luận rằng nếu Mỹ phục hồi trong năm 2026 và Trung Quốc duy trì tăng trưởng quanh 5%, kinh tế toàn cầu sẽ có một năm khả quan hơn 2025, và “lạc quan thận trọng” là tâm thế phù hợp nhất lúc này.
