Nhiều dấu hiệu mới cho thấy Bitcoin có thể đã đi vào một chu kỳ giảm giá mới từ cách đây khoảng hai tháng, dù không ít nhà đầu tư vẫn kỳ vọng năm 2026 sẽ là giai đoạn tăng trưởng mạnh. Các dữ liệu on-chain và phân tích kỹ thuật đang vẽ nên một bức tranh thận trọng hơn cho thị trường tiền mã hóa.
Dấu hiệu thị trường gấu ngày càng rõ nét
Theo dữ liệu từ CryptoQuant, hàng loạt chỉ số quan trọng đã chuyển sang tiêu cực kể từ đầu tháng 11. Ông Julio Moreno, Trưởng bộ phận nghiên cứu của CryptoQuant, cho biết phần lớn các thành phần trong “bull score index” – thang điểm đánh giá xu hướng thị trường từ 0 đến 100 – đều suy yếu và chưa có dấu hiệu phục hồi.
Theo ông Moreno, điểm xác nhận quan trọng nhất là việc giá Bitcoin duy trì dưới đường trung bình động một năm. Đây là chỉ báo dài hạn thường được giới phân tích xem như ranh giới giữa thị trường bò và thị trường gấu. Khi mốc này bị đánh mất, xu hướng chung của thị trường đã chuyển sang trạng thái kém tích cực hơn.
Giá suy yếu dù từng lập đỉnh lịch sử
Bitcoin bắt đầu năm 2025 quanh vùng 93.000 USD, sau đó tăng mạnh và đạt đỉnh khoảng 126.000 USD vào tháng 10. Tuy nhiên, đà tăng không kéo dài. Đồng tiền số lớn nhất thị trường đã kết thúc năm ở mức thấp hơn so với đầu năm và hiện đang giao dịch sát mức 90.000 USD.
Diễn biến này cho thấy động lực tăng giá đã suy giảm đáng kể, bất chấp những dự báo lạc quan trước đó cho rằng năm 2026 sẽ là một năm bùng nổ của Bitcoin.
Kịch bản đáy mới: Giảm sâu nhưng “nhẹ” hơn chu kỳ cũ?
Nếu thị trường gấu tiếp tục diễn ra, ông Moreno cho rằng Bitcoin có thể tạo đáy trong vùng 56.000–60.000 USD trong năm tới. Dự báo này dựa trên “realized price” – mức giá trung bình mà các nhà đầu tư hiện tại đã mua Bitcoin. Trong các chu kỳ trước, giá thường có xu hướng quay về gần vùng này khi thị trường bước vào giai đoạn giảm sâu.
So với đỉnh lịch sử, mức giảm về vùng trên tương đương khoảng 55%. Dù con số này không nhỏ, nhưng vẫn thấp hơn so với các chu kỳ giảm trước, khi Bitcoin từng mất tới 70 –80% giá trị. Theo Moreno, điều đó cho thấy đợt suy giảm hiện tại có thể được xem là “nhẹ” hơn về mặt cấu trúc.
Thị trường ổn định hơn nhờ dòng tiền tổ chức
Một điểm khác biệt lớn so với chu kỳ 2022 là thị trường hiện chưa chứng kiến những cú sụp đổ mang tính hệ thống như Terra, Celsius hay FTX. Thay vào đó, dòng tiền từ các tổ chức lớn và quỹ ETF vẫn đang âm thầm tích lũy, góp phần giảm áp lực bán và hỗ trợ sự ổn định dài hạn cho Bitcoin.
Chính yếu tố này khiến nhiều chuyên gia cho rằng, dù đang trong xu hướng giảm, thị trường hiện tại có nền tảng vững hơn so với các chu kỳ gấu trước đây.
Nhà giao dịch vẫn dè dặt với kịch bản tăng mạnh
Sự thận trọng cũng thể hiện rõ trên các thị trường dự đoán. Dữ liệu từ Polymarket cho thấy nhà giao dịch chỉ đánh giá 21% khả năng Bitcoin đạt mốc 150.000 USD trước năm 2027. Mức giá được tin tưởng nhất hiện nay là 100.000 USD, nhưng ngay cả kịch bản này cũng chưa phản ánh một xu hướng tăng bùng nổ.
Điều này cho thấy nhiều người đang nghi ngờ tính hiệu quả của mô hình chu kỳ 4 năm gắn với sự kiện halving – vốn từng là “kim chỉ nam” cho các chu kỳ tăng giảm trước đây. Khi Bitcoin kết thúc năm 2025 trong trạng thái tiêu cực, niềm tin vào mô hình cũ cũng bắt đầu lung lay.
Vẫn còn hy vọng từ vĩ mô và chính sách
Dù triển vọng ngắn hạn bị đánh giá là kém tích cực, một số yếu tố vĩ mô vẫn đang nuôi dưỡng kỳ vọng dài hạn. Khả năng Mỹ cắt giảm lãi suất, cùng với các đề xuất luật crypto như GENIUS Act hay CLARITY Act, được cho là sẽ tạo khung pháp lý rõ ràng hơn và thu hút thêm dòng tiền tổ chức.
Nhiều định chế tài chính lớn như Standard Chartered, Strategy hay Bernstein vẫn giữ dự báo Bitcoin có thể chạm 150.000 USD trong năm 2026. Thậm chí, một số quan điểm lạc quan hơn còn đưa ra mục tiêu dài hạn lên tới 200.000–250.000 USD.
Kết luận
Bitcoin đang đứng trước một giai đoạn đầy mâu thuẫn: các dữ liệu on-chain và kỹ thuật cho thấy thị trường gấu có thể đã bắt đầu, trong khi triển vọng dài hạn vẫn được hậu thuẫn bởi dòng tiền tổ chức và kỳ vọng chính sách. Với nhà đầu tư, đây có thể không phải là thời điểm của hưng phấn mà là giai đoạn cần thận trọng, kiên nhẫn và theo dõi sát các tín hiệu xác nhận tiếp theo của thị trường.
