Cảnh báo về mô hình “kho bạc Bitcoin” giữa lúc thị trường lao dốc
Giữa bối cảnh thị trường tiền số giảm mạnh, nhà đầu tư vàng nổi tiếng và người chỉ trích Bitcoin lâu năm Peter Schiff tuyên bố rằng các công ty theo mô hình “Bitcoin treasury” đang đối mặt với khủng hoảng nghiêm trọng.
Schiff cho rằng mô hình đặt Bitcoin ở trung tâm bảng cân đối kế toán – đặc biệt là trường hợp của MicroStrategy (nay là Strategy) – là không bền vững trong dài hạn.
“Không thể gọi đó là một doanh nghiệp” – Schiff công kích mô hình của Strategy
Schiff lập luận rằng những công ty dựa hoàn toàn vào biến động giá BTC sẽ không thể đứng vững trước áp lực thị trường vì họ không có hoạt động kinh doanh thực sự.
Ông chỉ trích gay gắt:
“Nếu bạn lập một công ty và đặt toàn bộ mô hình kinh doanh dựa trên việc mua Bitcoin, thì thực ra bạn chẳng có doanh nghiệp nào cả. Ai cũng có thể mua BTC; bạn không cần lập công ty để làm điều đó.”
Schiff cho biết cổ phiếu Strategy đã mất khoảng 65% giá trị so với năm ngoái, khiến phần “premium” gần như biến mất và cổ phiếu không còn mang lại lợi ích gì so với việc nắm giữ BTC trực tiếp.
Ông dự đoán xu hướng giảm này sẽ còn tiếp tục.
Peter Schiff just called MicroStrategy’s business model a fraud and publicly challenged Michael Saylor to a live debate
He says the firm survives only because funds keep buying preferred shares with “fake” yields that will never be paid
Once managers realize this, they’ll dump… pic.twitter.com/IOysCY3tLc
— Orbion (@cryptorbion) November 17, 2025
Nguy cơ lớn nhất: mất khả năng huy động vốn để mua thêm Bitcoin
Theo Schiff, rủi ro quan trọng nhất nằm ở khả năng Strategy đánh mất quyền tiếp cận thị trường vốn.
Công ty đã liên tục mua BTC bằng cách phát hành cổ phiếu và cổ phiếu ưu đãi mới, nhưng nếu giá cổ phiếu giảm xuống thấp hơn giá trị tương ứng của BTC, kênh huy động này sẽ hoàn toàn bị bịt lại.
Khi đó, ông cảnh báo Strategy sẽ không thể tiếp tục mua BTC và có thể “bước vào giai đoạn sụp đổ”.
Những nhận định trên xuất hiện trong bối cảnh Bitcoin tiếp tục giảm sâu; ở mức giá mới nhất, BTC giao dịch quanh 84.171 USD, giảm gần 12% trong tuần, trong khi dòng vốn rút khỏi các quỹ ETF khiến tâm lý tổ chức thêm phần căng thẳng.
