Một phân tích mới đang thách thức tuyên bố được lặp đi lặp lại rộng rãi rằng một nửa thị trường tài sản được mã hóa đã bị đình trệ. Luận điểm tập trung vào một token duy nhất mà hầu hết những người theo dõi XRP chưa từng đề cập đến.
Một token trị giá 2,2 tỷ đô la với 19 chủ sở hữu.
Mã token này có tên là JMWH. Nó được ra mắt trên XRP Ledger vào ngày 13 tháng 1 năm 2026, do một công ty tên là Justoken phát hành. JMWH đại diện cho megawatt giờ sản lượng điện của Argentina.
JMWH khi mở cửa có giá trị 861 triệu đô la. Đến cuối tháng 5, giá trị của nó đã tăng lên 2,2 tỷ đô la. Điều này khiến nó trở thành tài sản đơn lẻ lớn nhất trên XRP Ledger, lớn hơn tất cả các sản phẩm kho bạc trên mạng cộng lại.
Nó hiện có 19 người sở hữu. Kể từ khi ra mắt, nó chưa ghi nhận bất kỳ giao dịch chuyển nhượng nào. Theo một nhà phân tích, đó không phải là một điểm yếu. JMWH được tạo ra khi hợp đồng năng lượng được ký kết và bị đốt cháy khi điện được cung cấp. Chuỗi khối hoạt động như một bản ghi thanh toán và kiểm toán, chứ không phải là một sàn giao dịch.
Justoken đã chọn XRP Ledger vì thiết kế hệ thống thanh toán và khả năng tương thích với cơ quan quản lý chứng khoán Argentina, CNV, theo khuôn khổ năm 2025. Công ty đã huy động được 17,5 triệu đô la vốn đầu tư mạo hiểm và cho biết hiện đang làm trung gian cho gần 3 tỷ đô la giá trị hàng hóa được mã hóa trên sáu token trên hai chuỗi. Các nhà đầu tư bao gồm Bunge, sàn giao dịch chứng khoán Buenos Aires, Visa và Banco do Brasil.
Cuộc tranh luận rộng rãi hơn bắt nguồn từ một báo cáo nghiên cứu được công bố vào đầu tháng 7, dựa trên dữ liệu từ RWA.xyz. Báo cáo này cho thấy có 60 tỷ đô la tài sản thực tế được mã hóa trên hơn 7.000 sản phẩm. Trong tổng số đó, 56% không ghi nhận hoạt động chuyển khoản hàng tuần, một con số đã dẫn đến các tiêu đề mô tả quá trình mã hóa tài sản đang bị đình trệ.
Báo cáo tương tự cũng chỉ ra một điểm khác biệt mà phần lớn các bài báo đã bỏ qua. Nó phân chia tài sản được mã hóa thành hai loại: token phân tán, được giao dịch trên các nền tảng blockchain công khai và có thể di chuyển giữa các ví, và token đại diện, hoạt động như một bản ghi kế toán nội bộ cho một tài sản được nắm giữ ngoài chuỗi.
Khoảng 33 tỷ đô la của thị trường thuộc về các token phân tán. Khoảng 27 tỷ đô la thuộc về các token được đại diện. Đối với loại token được đại diện, báo cáo cho biết việc thiếu các giao dịch chuyển nhượng phản ánh thiết kế của tài sản hơn là do nhu cầu yếu.
Những con số của Solana kể một câu chuyện khác
Cùng tuần mà câu chuyện “một nửa thị trường đã chết” lan rộng, Solana báo cáo khối lượng giao dịch cổ phiếu được mã hóa đạt 3,47 tỷ đô la trong tháng, tương đương 96% tổng số giao dịch cổ phiếu trên chuỗi toàn cầu. Khối lượng giao dịch hàng ngày đạt mức kỷ lục 683 triệu đô la.
Các nhà phân tích cho rằng hai điểm dữ liệu, một mô tả tài sản không hoạt động và một mô tả khối lượng giao dịch kỷ lục, đều đến từ các nguồn đáng tin cậy và đều mô tả thị trường mã hóa tài sản. Sự khác biệt xuất phát từ mục đích ban đầu của mỗi loại tài sản, chứ không phải do sai sót trong các con số cơ bản.
