Tranh cãi quanh quan điểm của cựu quan chức SEC
Gần đây, Armanda Fischer, cựu Chánh Văn phòng SEC, gây tranh cãi khi cho rằng mua lại token thông qua DAO như Uniswap (UNI) có thể được coi là giao dịch chứng khoán, dựa trên hướng dẫn SEC năm 2017.
Bà còn nói:
“FYI: luật cấu trúc thị trường crypto đang được Quốc hội xem xét và được các ông lớn ủng hộ, nhìn chung sẽ không cho phép cổ tức/token buybacks.”
FYI: the crypto market structure legislation being contemplated by Congress & supported by the big crypto players generally would not allow token dividends/buybacks. Issuers would still have to go thru full SEC registration if they wanted to provide that kind of cash flow.
— Amanda Fischer (@amandalfischer) November 14, 2025
Tuy nhiên, nhiều luật sư crypto và cựu ứng viên Thượng viện Mỹ John Deaton phản bác mạnh mẽ.
Deaton nhấn mạnh sau chỉ thị năm 2017, SEC thực hiện 57 vụ truy tố, nhưng hướng dẫn rõ ràng hơn từ năm 2019 của cựu Chủ tịch Jay Clayton và sau này là Paul Atkins chỉ ra rằng hầu hết token không phải là chứng khoán.
Quá khứ và thực tiễn hiện nay
Deaton cũng lưu ý rằng Fischer từng tư vấn SEC dưới thời Biden kiện Ripple Labs, nhưng cuối cùng XRP được xác định là không phải chứng khoán, được thẩm phán Analisa Torres xác nhận.
Ông gay gắt phản hồi:
“Đây là câu trả lời của tôi gửi đến Amanda, Gary Gensler, Jorge Tenreiro và những người cũ ở SEC: Xấu hổ… Hãy chấp nhận thất bại một cách đàng hoàng.”
Dưới thời Trump, hầu hết các hành động cưỡng chế của SEC với crypto dưới thời Biden đều bị hủy bỏ, chỉ còn một số giao dịch XRP thứ cấp với nhà đầu tư tổ chức bị coi là chứng khoán, trong khi bản chất token vẫn là non-security.
Here’s my response to Amanda, Gary Gensler,
Jorge Tenreiro and the rest of the old crew at the @SECGov:SHAME ON YOU
Consider the following:
In 2017 SEC issued the DAO. Then 2017-19 there were 57 enforcement actions 🆚 crypto companies, involving ICOs (#KIK, #Telegram, etc).… https://t.co/x7kC2kkt5b pic.twitter.com/aTxtrs32LR
— John E Deaton (@JohnEDeaton1) November 15, 2025
Tương lai của token buybacks
Các nền tảng như Hyperliquid (HYPE), Pumpfun (PUMP), Aave (AAVE), Lido (LDO) và gần đây Uniswap (UNI) đang tăng cường mua lại token để gia tăng giá trị cho người nắm giữ.
Tuy nhiên, câu hỏi liệu hành động này có cấu thành giao dịch chứng khoán hay không vẫn còn bỏ ngỏ, vì hiện tại SEC chưa có hướng dẫn chính thức.
CEO Uniswap, Hayden Adams, nhấn mạnh:
“Mua lại token chỉ được thực hiện nhờ môi trường SEC hiện nay ủng hộ crypto.”
Trong khi đó, cựu CIO Uniswap, Marvin Ammori, chế giễu Fischer:
“Nếu luật đã rõ ràng, tại sao SEC của bà ấy lại thua nhiều vụ ở tòa?”
Tóm lại, cách xử lý token của SEC đã tiến hóa từ 2017, nhưng chỉ một chỉ thị chính thức về token buybacks mới có thể làm sáng tỏ liệu đây có phải giao dịch chứng khoán hay không.
