Nazarov: Bear market lần này “khác hẳn” quá khứ
Nhà đồng sáng lập Chainlink, Sergey Nazarov, cho rằng đợt suy giảm hiện tại không giống bất kỳ bear market nào trước đây.
Trên nền tảng X, ông nhấn mạnh: “Chu kỳ thị trường là bình thường, nhưng điều quan trọng là những chu kỳ đó cho thấy ngành đã tiến xa đến mức nào.”
Từ đỉnh lịch sử 4,4 nghìn tỷ USD hồi tháng 10, vốn hóa thị trường crypto đã giảm 44%, tương đương gần 2 nghìn tỷ USD rời khỏi thị trường chỉ trong 4 tháng.
Dù vậy, Nazarov tỏ ra không quá lo ngại khi cho rằng không có các cú sập mang tính hệ thống kiểu FTX trong đợt điều chỉnh này — dấu hiệu cho thấy khả năng chịu biến động của ngành đã cải thiện.
Ông nói rõ: “Không có những thất bại quản trị rủi ro lớn dẫn đến sụp đổ tổ chức hay rủi ro hệ thống lan rộng.”
Cycles are a normal part of the crypto industry, what is important is what those cycles reveal about how far the industry has progressed and what next stage/trends of adoption/value creation will go on to define the industry.
So far this cycle reveals two key things for me:…
— Sergey Nazarov (@SergeyNazarov) February 9, 2026
RWA tăng trưởng mạnh, tách khỏi biến động giá crypto
Yếu tố thứ hai khiến Nazarov lạc quan là token hóa tài sản thế giới thực (RWA) tiếp tục tăng tốc bất chấp giá crypto.
Dữ liệu từ RWA.xyz cho thấy giá trị RWA on-chain đã tăng 300% trong 12 tháng qua.
Theo Nazarov, điều này chứng minh RWA có giá trị nội tại, “không phụ thuộc chặt chẽ vào giá Bitcoin hay các tài sản crypto khác.”
Ông cũng nhấn mạnh hợp đồng vĩnh cửu on-chain (on-chain perps) cho hàng hóa truyền thống mang lại thị trường 24/7, tài sản thế chấp on-chain và dữ liệu thời gian thực — các lợi thế nền tảng thúc đẩy nhu cầu hạ tầng và sự tham gia của tổ chức.
LINK chưa phản ánh xu thế, nhưng luận điểm dài hạn vẫn còn
Dù các xu hướng tích cực rõ rệt, giá LINK — tài sản cốt lõi của hệ sinh thái Chainlink — đã giảm 67% so với đỉnh tháng 10 và thấp hơn 83% so với ATH năm 2021, giao dịch dưới 9 USD.
Nazarov cho rằng giá chưa phản ánh giá trị dài hạn khi RWA ngày càng phức tạp đòi hỏi hạ tầng on-chain tinh vi hơn.
Ông kết luận: “Nếu các xu hướng này tiếp diễn, RWA on-chain sẽ vượt crypto về tổng giá trị, và bản chất của toàn ngành sẽ thay đổi.”
Đồng quan điểm, Bernstein nhận định đây là “bear case yếu nhất lịch sử của Bitcoin”, còn BTSE cho rằng đợt bán tháo này chủ yếu do tác nhân ngoài crypto.
