Chiến lược quản lý kho bạc Bitcoin lớn nhất của một tập đoàn đang đối mặt với mối đe dọa mới từ MSCI, điều này xuất hiện vào thời điểm Bitcoin sụp đổ ngày 10 tháng 10.
MSCI đã đề xuất một quy tắc mới có thể đẩy Strategy của Michael Saylor ra khỏi các chỉ số toàn cầu chính, làm dấy lên lo ngại về việc bán tháo hàng tỷ đô la và một cú sốc khác đối với Bitcoin.
Chuyện gì đã xảy ra vào ngày 10 tháng 10?
Sự sụp đổ ngày 10 tháng 10 năm 2025 vẫn là một trong những ngày tồi tệ nhất đối với thị trường tiền điện tử. Hơn 19 tỷ đô la các vị thế đòn bẩy đã bị thanh lý trong vòng 24 đến 48 giờ, trong khi Bitcoin giảm từ khoảng 122.000 đô la xuống còn 105.000 đô la.
Cùng ngày, MSCI công bố bản tham vấn đầu tiên về các công ty nắm giữ lượng lớn tài sản kỹ thuật số. Kế hoạch này có thể loại bỏ các công ty nắm giữ 50% hoặc hơn tài sản của họ dưới dạng tiền điện tử khỏi các chỉ số chính của MSCI.
Điều đó khiến Strategy trở thành tâm điểm chú ý vì công ty của Michael Saylor đã xây dựng hoạt động kinh doanh của mình dựa trên việc nắm giữ Bitcoin. Nếu Strategy bị loại bỏ, các quỹ theo dõi các chỉ số đó có thể buộc phải bán cổ phần của mình.
Quy định mới của MSCI có thể lại ảnh hưởng đến Strategy
MSCI đã rút lại đề xuất liên quan đến tiền điện tử vào tháng Giêng sau khi Strategy lập luận rằng quy định này nhắm mục tiêu không công bằng vào các công ty nắm giữ tài sản kỹ thuật số. Điều đó dường như đã loại bỏ rủi ro trước mắt.
Giờ đây, MSCI đã trở lại với một phương pháp tiếp cận khác.
Thay vì nhắm mục tiêu vào tiền điện tử, MSCI đã tạo ra một danh mục gọi là “Các công ty không hoạt động kinh doanh thông thường”. Quy tắc mới này xem xét các công ty chủ yếu nắm giữ tài sản thay vì điều hành một hoạt động kinh doanh bình thường.
Bài kiểm tra đầu tiên xác định xem hơn một nửa tài sản của công ty có được sử dụng để điều hành hoạt động kinh doanh hay không. Nếu không đạt, MSCI sẽ áp dụng thêm năm bài kiểm tra khác bao gồm chi tiêu hoạt động, sử dụng tiền mặt, thay đổi giá tài sản và sự phụ thuộc vào nguồn vốn bên ngoài.
Một công ty có thể bị loại bỏ nếu không vượt qua bốn trong năm bài kiểm tra đó.
Strategy đã thất bại trong bài kiểm tra của MSCI
Đây là điểm quan trọng của đề xuất mới đối với Strategy. MSCI đã thử nghiệm quy tắc này bằng dữ liệu tháng 5 năm 2026, và Strategy đã không vượt qua bài kiểm tra.
Strategy không phải là trường hợp cá biệt. Metaplanet và Yellow Cake, một công ty nắm giữ uranium vật chất, cũng đã thất bại trong bài kiểm tra. SharpLink nằm trong danh sách theo dõi sau khi từng thất bại trong bài kiểm tra một lần.
Điều đó khiến cho quy định mới khó có thể bị coi là một cuộc tấn công trực tiếp vào Bitcoin. Bài kiểm tra tương tự cũng có thể áp dụng cho các công ty nắm giữ các tài sản khác.
Liệu điều này có thể kích hoạt một làn sóng bán tháo Bitcoin khác?
Trong khi đó, việc loại bỏ Strategy có thể tạo áp lực bán đối với Bitcoin. Trước đó, JPMorgan ước tính rằng kế hoạch MSCI trước đây có thể đã tạo ra khoảng 8,8 tỷ đô la doanh thu từ việc bán tháo cổ phiếu Strategy.
Con số đó không có nghĩa là 8,8 tỷ đô la sẽ được bán theo đề xuất mới. Tuy nhiên, việc bán tháo mạnh cổ phiếu Strategy có thể khiến công ty khó huy động vốn và tiếp tục mua Bitcoin hơn.
Tính đến thời điểm hiện tại, Bitcoin đã giảm gần 50% so với mức đỉnh điểm gần 126.000 đô la, hiện đang giao dịch quanh mức 63.000 đô la.
