Theo nhà phân tích Garrett Jin, Bitcoin (BTC) và Ethereum (ETH) đang kém hiệu suất so với cổ phiếu và kim loại quý, dù tâm lý chấp nhận rủi ro trên thị trường toàn cầu cải thiện. Nguyên nhân đến từ cấu trúc thị trường crypto, dòng tiền cá nhân suy yếu và quá trình tái tích lũy sau xả đòn bẩy.
BTC và ETH kém hiệu suất trong bối cảnh “risk-on”
Trong những tháng gần đây, chứng khoán và kim loại quý ghi nhận đà tăng tích cực.
Ngược lại, BTC và ETH phản ứng chậm, thậm chí suy yếu tương đối so với các nhóm tài sản khác.
Theo Jin, đây không phải là tín hiệu phủ định xu hướng dài hạn, mà phản ánh đặc thù dòng tiền và vi cấu trúc của thị trường crypto.
Đợt điều chỉnh bắt đầu từ tháng 10 đã kích hoạt làn sóng thanh lý vị thế đòn bẩy trên diện rộng.
Phần lớn vốn đầu cơ ngắn hạn của nhà đầu tư cá nhân bị cuốn khỏi thị trường.
Hệ quả là thanh khoản suy yếu, thị trường trở nên nhạy cảm hơn với hành vi của sàn giao dịch, market maker và các quỹ phòng hộ.
🤔 Reasons for Crypto Market Weakness – Garrett Jin
➠ Since October, the market has lost speculative capital, especially among retail traders (deleveraging/the market was shedding excess leverage).
➠ Money has flowed into AI stocks (China, US, Japan, Korea) and precious… pic.twitter.com/t6mnBTx2jk
— Dandara Denis 💹🧲 (@DenisDandara) January 29, 2026
Dòng tiền cá nhân dịch chuyển sang tài sản khác
Cùng thời điểm, cổ phiếu AI tại Mỹ và châu Á tăng mạnh, trong khi vàng và bạc thu hút dòng tiền FOMO.
Jin cho rằng dòng tiền cá nhân – động lực chính của crypto – đã tạm thời chuyển hướng.
Việc thiếu lực mua mới khiến BTC và ETH khó bật tăng trong ngắn hạn, dù bối cảnh vĩ mô tích cực hơn.
So với chứng khoán hay hàng hóa, crypto vẫn chịu rào cản về pháp lý, vận hành và tâm lý nhà đầu tư.
Việc không thể giao dịch chung một tài khoản với tài sản truyền thống làm giảm mức độ thuận tiện.
Tỷ trọng nhà đầu tư tổ chức dài hạn còn hạn chế, khiến thị trường dễ bị dẫn dắt bởi các narrative ngắn hạn, thiếu cơ sở.
Nhìn theo khung thời gian dài hạn
Theo Jin, bức tranh sẽ khác nếu mở rộng khung thời gian phân tích:
3 năm gần đây: BTC và ETH kém hơn nhiều loại tài sản khác, trong đó ETH yếu nhất.
6 năm kể từ 3/2020: BTC và ETH vẫn vượt trội phần lớn thị trường truyền thống.
Ông cho rằng sự suy yếu hiện tại chỉ là một pha “đảo chiều” trong chu kỳ tăng trưởng dài hạn.
So sánh lịch sử và tín hiệu kỹ thuật
Jin ví thị trường crypto hiện nay giống A-shares Trung Quốc năm 2015.
Sau giai đoạn xả đòn bẩy, thị trường đi ngang kéo dài trước khi bước vào chu kỳ tăng nhiều năm.
Hiện tại, crypto cho thấy các dấu hiệu tái tích lũy như giảm biến động và trạng thái contango trên thị trường futures.
Một số yếu tố trung hạn được đánh giá là hỗ trợ cho crypto gồm:
Khung pháp lý ngày càng rõ ràng hơn.
Cách tiếp cận cởi mở hơn từ các cơ quan quản lý Mỹ với giao dịch on-chain.
Triển vọng chính sách tiền tệ nới lỏng trong chu kỳ tới.
Jin cho rằng việc gắn nhãn BTC và ETH thuần túy là “risk asset” là chưa đầy đủ.
BTC với câu chuyện “vàng số”, còn ETH gắn với DeFi, AI và RWA, có thể phát huy vai trò phòng hộ trong một số kịch bản địa chính trị.
Kết luận
BTC và ETH hiện phản ứng nhanh với tin xấu nhưng chậm với tin tốt do thiếu dòng vốn mới và phụ thuộc lớn vào nhà đầu tư cá nhân.
Tuy nhiên, nếu các narrative cốt lõi không bị phá vỡ, theo Garrett Jin, khó có cơ sở để cho rằng hai tài sản này sẽ tụt hậu vĩnh viễn trong dài hạn.
Bài viết chỉ nhằm cung cấp thông tin, không phải lời khuyên đầu tư. Độc giả cần tự nghiên cứu và tuân thủ quy định pháp luật Việt Nam hiện hành trước khi đưa ra bất kỳ quyết định tài chính nào.
