Làn sóng doanh nghiệp vay tiền mua crypto đối mặt cú sốc điều chỉnh
Trong nửa đầu năm 2025, hơn 100 công ty niêm yết đã chuyển đổi mô hình tài chính sang dạng “kho bạc crypto”, theo Bloomberg.
Các doanh nghiệp vay hàng tỷ USD để mua tài sản số, khiến giá cổ phiếu ban đầu tăng mạnh vượt cả giá trị số crypto họ nắm giữ.
Tuy nhiên, xu hướng này nhanh chóng gặp đợt điều chỉnh khốc liệt khi thị trường quay đầu.
Strategy, Inc. của Michael Saylor là một trong những công ty tiên phong, sử dụng dự trữ tiền mặt để mua Bitcoin và trở thành “kho bạc Bitcoin” trên sàn chứng khoán.
Thành công ban đầu đã thúc đẩy SharpLink Gaming chuyển hướng hoàn toàn khỏi ngành game, bổ nhiệm đồng sáng lập Ethereum làm chủ tịch và công bố kế hoạch mua lượng lớn token.
Cổ phiếu tăng sốc rồi lao dốc mạnh
SharpLink Gaming gây chú ý khi cổ phiếu tăng 2.600% chỉ trong vài ngày, nhưng sau đó lại rơi 86% từ đỉnh, khiến vốn hóa xuống còn 0,9 lần giá trị Ethereum mà công ty nắm giữ.
Theo dữ liệu của Bloomberg theo dõi 138 doanh nghiệp tại Mỹ và Canada chuyển sang mô hình tài sản số, giá cổ phiếu trung vị đã giảm 43% từ đầu năm, trong khi Bitcoin chỉ giảm 7%. Ngược lại, S&P 500 tăng 6% và Nasdaq 100 tăng 10%.
Ngay cả Strategy — biểu tượng của mô hình kho bạc Bitcoin — cũng giảm 60% so với đỉnh tháng 7, dù vẫn cao hơn 1.200% so với thời điểm bắt đầu mua Bitcoin năm 2020.
Chuyên gia Fedor Shabalin từ B. Riley Securities nhận định:
“Nhà đầu tư nhận ra rằng những khoản nắm giữ này gần như không tạo ra lợi suất gì ngoài việc để tiền nằm yên.”
Rủi ro từ đòn bẩy tài chính và cảnh báo cho tương lai
Phần lớn khó khăn bắt nguồn từ cách các doanh nghiệp huy động vốn để mua crypto. Strategy và nhiều công ty khác phát hành hơn 45 tỷ USD trái phiếu chuyển đổi và cổ phiếu ưu đãi để gom tài sản số — loại tài sản không tạo dòng tiền.
Trong khi đó, các công cụ nợ lại yêu cầu trả lãi và cổ tức thường xuyên, tạo ra sự mất cân đối lớn giữa nghĩa vụ tài chính và tài sản không sinh lợi.
Giới phân tích cảnh báo rằng nếu không điều chỉnh chiến lược, các doanh nghiệp này có thể phải đối mặt với áp lực thanh khoản ngày càng tăng, từ đó thúc đẩy lời kêu gọi siết chặt quản lý và tăng cường kiểm soát rủi ro trong toàn ngành.
