Khi kinh tế toàn cầu bước vào giai đoạn “reflation” – lạm phát quay trở lại sau thời gian hạ nhiệt – một số chuyên gia cho rằng môi trường vĩ mô mới này có thể tạo điều kiện thuận lợi cho Bitcoin (BTC). Dòng vốn đang rời trái phiếu để chuyển sang hàng hóa, trong khi tiền tệ có dấu hiệu suy yếu.
Reflation quay trở lại?
Theo André Dragosch, Giám đốc Nghiên cứu tại Bitwise Europe, các tín hiệu từ thị trường hàng hóa và ngoại hối cho thấy một làn sóng reflation mới đang hình thành trên phạm vi toàn cầu.
Reflation được hiểu là giai đoạn áp lực lạm phát đảo chiều tăng trở lại, thường đi kèm với:
Giá hàng hóa tăng
Đồng tiền suy yếu
Chính sách tiền tệ mang tính nới lỏng hơn
Dòng vốn rời trái phiếu, đổ vào hàng hóa
Theo Dragosch, dòng tiền đang dịch chuyển khỏi trái phiếu chính phủ Mỹ sang các tài sản phòng hộ lạm phát.
Thực tế cho thấy:
Vàng đã thiết lập đỉnh lịch sử mới
Bạc tăng khoảng 50% từ đầu năm
Trong khi đó, Bitcoin vẫn dao động tương đối ổn định, chưa phản ánh đầy đủ xu hướng reflation này.
Tuy nhiên, Dragosch lưu ý rằng trong quá khứ, các giai đoạn reflation thường đi kèm với đà tăng mạnh của Bitcoin, dù có độ trễ so với hàng hóa truyền thống.
The best part —
Both the reflation in metals AND the USD depreciation imply a reacceleration in the ISM Manufacturing Index.
This is how the #Bitcoin rally will start anew imo.
REFLATION. https://t.co/ek9bgQ7qgZ pic.twitter.com/LXpf25fMIH
— André Dragosch, PhD⚡ (@Andre_Dragosch) January 28, 2026
Nghi vấn FED và BOJ can thiệp tiền tệ
Dragosch cũng cho rằng Federal Reserve có thể đã bắt đầu can thiệp vào thị trường tiền tệ, phối hợp với Bank of Japan.
Quan điểm này trùng khớp với nhận định của Arthur Hayes, cựu CEO BitMEX.
Theo Hayes, nếu:
Đồng yen suy yếu so với USD
Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản tăng
thì điều đó có thể phản ánh sự suy giảm niềm tin của thị trường vào nợ công. Trong kịch bản này, FED có thể:
In USD để mua yen
Dùng yen mua trái phiếu Nhật
→ qua đó mở rộng bảng cân đối kế toán, tạo thêm thanh khoản toàn cầu – yếu tố lịch sử từng có lợi cho Bitcoin.
Bộ Tài chính Mỹ bác bỏ cáo buộc
Tuy nhiên, Scott Bessent, Bộ trưởng Tài chính Mỹ, đã phủ nhận hoàn toàn những suy đoán trên.
Trả lời CNBC, ông Bessent khẳng định:
“Hoàn toàn không. Chúng tôi có chính sách đồng USD mạnh.”
Phát biểu này cho thấy chính quyền Mỹ chưa thừa nhận bất kỳ sự can thiệp nào vào tiền tệ châu Á trong giai đoạn hiện tại.
Ý nghĩa với Bitcoin
Dù còn nhiều tranh cãi quanh mức độ can thiệp của các ngân hàng trung ương, bức tranh chung cho thấy:
Hàng hóa tăng mạnh
Trái phiếu chịu áp lực
Tiền tệ có dấu hiệu suy yếu
Đây là môi trường từng hỗ trợ tốt cho Bitcoin trong quá khứ, đặc biệt khi thanh khoản toàn cầu mở rộng. Nếu làn sóng reflation tiếp diễn, BTC có thể hưởng lợi trong trung và dài hạn, dù phản ứng ban đầu có thể chậm hơn vàng và bạc.
