Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ ( SEC ) vừa đề xuất một khuôn khổ mới toàn diện về cách các công ty tiền điện tử huy động vốn tại Mỹ, và một nhà phân tích pháp lý cho rằng các điều khoản chi tiết có thể quan trọng hơn đối với Ripple và XRP so với những con số được nêu ra.
Những gì SEC thực sự đề xuất
Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) đã chính thức công bố Quy định về Tài sản tiền điện tử vào ngày 18 tháng 8, mô tả đây là một chế độ chào bán chứng khoán được thiết kế riêng cho một số hợp đồng đầu tư liên quan đến tài sản tiền điện tử. Đề xuất này dựa trên bản giải thích tháng 3 năm 2026 của Ủy ban làm rõ cách luật chứng khoán liên bang áp dụng cho các giao dịch tiền điện tử.
Theo thông tin từ Eleanor Terrett, các quy định này sẽ cho phép một số đợt chào bán tiền điện tử mà không cần đăng ký với SEC theo hai ngưỡng, tối đa 5 triệu đô la trong bốn năm hoặc tối đa 75 triệu đô la mỗi năm.
Đề xuất mới của SEC sẽ cho phép chào bán tiền điện tử lên đến 75 triệu đô la mỗi năm, và đề xuất này cũng tạo ra một vùng an toàn có điều kiện cho tài sản tiền điện tử sau khi các nỗ lực quản lý thiết yếu của nhà phát hành kết thúc, cùng với việc ưu tiên áp dụng một số yêu cầu đăng ký chứng khoán của tiểu bang.
Đề xuất này hiện bước vào giai đoạn lấy ý kiến công chúng kéo dài 60 ngày.
Chủ tịch SEC Paul Atkins coi nỗ lực này là một phần của nỗ lực rộng lớn hơn nhằm hướng tới sự minh bạch.
Ông Atkins cho biết: “Quy định về tài sản tiền điện tử nhằm mục đích cung cấp cho các doanh nhân kinh doanh tài sản tiền điện tử và những người tham gia thị trường những con đường rõ ràng để huy động vốn theo luật chứng khoán liên bang”.
Ông nói thêm rằng điều khoản miễn trừ trách nhiệm này được áp dụng khi bên phát hành đã “chấm dứt vĩnh viễn tất cả các nỗ lực quản lý thiết yếu” mà họ đã cam kết hoặc đề nghị theo hợp đồng đầu tư.
Vì sao các quy định miễn trừ gây quỹ mới không thực sự tạo ra sự khác biệt cho Ripple?
Luật sư Bill Morgan, người đã theo sát vụ kiện Ripple, lập luận rằng các miễn trừ dựa trên đô la mới không thực sự hữu ích đối với Ripple. Hiện tại, Ripple giải phóng khoảng 300 triệu đô la XRP từ tài khoản ký quỹ mỗi tháng, một con số lớn hơn nhiều so với ngưỡng 75 triệu đô la hàng năm mới được áp dụng.
Morgan cũng chỉ ra rằng Ripple đã có sẵn các công cụ khác: Theo Morgan, Ripple được cho là đã nhận được giấy miễn trừ “hành vi xấu” từ SEC năm ngoái, cho phép công ty dựa vào quy định miễn trừ Rule 506 hiện hành đối với các đợt chào bán chứng khoán riêng cho các nhà đầu tư tổ chức.
Cơ hội thực sự
Điều mà Morgan cho là thực sự quan trọng nằm ở điều khoản bảo vệ an toàn trong đề xuất, đôi khi được gọi là Quy tắc 400. Để sử dụng điều khoản này, Ripple cần phải chứng nhận rằng các nỗ lực quản lý liên quan đến XRP đã chấm dứt vĩnh viễn, loại bỏ phân loại hợp đồng đầu tư mà tòa án trước đây đã áp dụng cho một số giao dịch bán cho tổ chức của Ripple, và vẫn bị ràng buộc bởi lệnh cấm vĩnh viễn về việc vi phạm luật chứng khoán.
Morgan cho rằng XRP có lộ trình khả thi để đủ điều kiện được hưởng quy chế bảo hộ này, chỉ ra việc Ripple ngày càng tập trung vào RLUSD và một số thương vụ mua lại được thực hiện trong 18 tháng qua như bằng chứng cho thấy hoạt động cốt lõi của công ty đã chuyển hướng khỏi công việc phát triển XRP chuyên biệt.
Theo quan điểm của ông, hầu hết những gì Ripple đang làm hiện nay thuộc loại hoạt động không thiết yếu, hậu chức năng mà SEC hiện đang xem xét, một động thái mà ông cho rằng giải thích tại sao Ripple lại im lặng đáng chú ý về những lời hứa hoặc tuyên bố mới liên quan đến XRP.
Câu hỏi đặt ra không phải là liệu XRP có được coi là hàng hóa trong tương lai hay không, mà là liệu Ripple có thể chính thức chấm dứt việc coi các giao dịch bán cho tổ chức trước đây như các hợp đồng đầu tư hay không.
