MVRV Z-Score khiến giới phân tích thận trọng
Dù Bitcoin đang phục hồi mạnh và tâm lý lạc quan quay trở lại, Joao Wedson, nhà sáng lập Alphractal, cho rằng dữ liệu on-chain vẫn chưa xác nhận đáy cuối cùng của chu kỳ.
Wedson đặc biệt chú ý đến MVRV Z-Score, chỉ báo thường được sử dụng để đánh giá mức định giá của Bitcoin dựa trên giá trị thị trường và giá trị thực hiện.
Theo ông, chỉ báo này phản ánh hành vi của nhà đầu tư trong những giai đoạn hưng phấn và sợ hãi, từ đó có thể cung cấp tín hiệu về các vùng đỉnh hoặc đáy quan trọng.
Đáng chú ý, MVRV Z-Score hiện vẫn chưa rơi xuống vùng âm, trong khi những đáy lớn của Bitcoin trong quá khứ thường xuất hiện khi chỉ báo này giảm sâu hơn.
Kịch bản năm 2018 được nhắc lại
Wedson so sánh cấu trúc hiện tại với chu kỳ 2017–2018.
Trong thị trường tăng năm 2017, MVRV Z-Score từng tạo ba đỉnh lớn trước khi Bitcoin bước vào thị trường giá xuống. Sau đó, chỉ báo tạo vùng đáy khoảng 0,25–1,16, khiến nhiều nhà đầu tư tin rằng đợt giảm đã kết thúc.
Tuy nhiên, tháng 11/2018, Bitcoin tiếp tục lao dốc và cuối cùng giảm về khoảng 3.180 USD.
Wedson cho rằng giai đoạn 2024–2025 cũng xuất hiện ba đỉnh đáng chú ý của MVRV Z-Score. Sau đợt giảm gần đây, chỉ báo lại tạo vùng nền tương tự năm 2018 rồi phục hồi cùng giá Bitcoin.
I still don’t rule out the ability of on-chain metrics to identify Bitcoin price bottoms.
And here is a simple explanation.
On-chain metrics reflect investor behavior, and investor behavior is deeply connected to market cycles, periods of euphoria, and periods of fear.
There… pic.twitter.com/4CLlHc3ONu
— Joao Wedson (@joao_wedson) August 28, 2026
Bitcoin có thể phải giảm về 53.000 USD?
Theo Wedson, vấn đề quan trọng hiện nay là MVRV Z-Score chưa đạt những mức từng gắn với đáy chu kỳ trong lịch sử.
Nếu chỉ báo tiếp tục điều chỉnh để hoàn thành mô hình mà ông theo dõi, giá Bitcoin có thể phải giảm xuống ít nhất khoảng 53.000 USD, thậm chí thấp hơn.
Tuy nhiên, Wedson nhấn mạnh đây không phải dự báo chắc chắn hay lời khuyên đầu tư. Ông chỉ đặt câu hỏi liệu chu kỳ hiện tại có lặp lại cấu trúc giống năm 2018 hay không.
Theo cách nhìn này, dữ liệu on-chain hiện chưa đủ để kết luận Bitcoin đã tạo đáy cuối cùng, và rủi ro giảm sâu vẫn chưa hoàn toàn biến mất.
