Tuần qua, Bitcoin giảm hơn 7%, có lúc xuyên thủng ngưỡng $70.000 xuống $68.500, trong khi S&P 500 tăng khoảng 2,9% và chỉ số USTEC tăng khoảng 4,8% tính từ mức đóng cửa cuối tuần trước. Sự phân kỳ này diễn ra bất chấp biến động giữa tuần ở nhóm cổ phiếu công nghệ lớn, cho thấy lực cầu tiền mã hóa đang suy yếu ngay cả khi khẩu vị rủi ro trên thị trường cổ phiếu phục hồi. Sức ép đó phản ánh tình trạng cạn kiệt thanh khoản nội tại.
Phân tích on-chain:
Nguồn: Glassnode: Running on Empty, truy cập ngày 11/11/2026
Bức tranh on-chain cho thấy Bitcoin đã đánh mất ngưỡng chi phí vốn của nhóm nắm giữ ngắn hạn (STH Cost Basis) quanh $75.600, khiến khoảng 65% lượng cung nhà đầu tư mới rơi vào trạng thái lỗ.
Theo báo cáo Tuần 45 của Glassnode, thanh khoản hỗ trợ đà tăng đang rút khỏi hệ sinh thái khi nguồn cung stablecoin co hẹp 14,2 tỷ USD trong 30 ngày, tốc độ nhanh nhất kể từ tháng 6/2022, kèm mức chiết khấu sâu trên Coinbase.
Tuy nhiên, đòn bẩy dư thừa đã bị quét sạch và hai nhóm ví lớn từ 100-1.000 BTC và 1.000-10.000 BTC đã bắt đầu gom lại. Dù cấu trúc tăng từ đáy tháng 6 quanh $58.500 chưa bị phá vỡ, vùng cung dày phía trên tới $83.600 có thể cản bước các nhịp hồi, đòi hỏi giá phải lấy lại mức giá trung bình thực (True Market Mean) tại $77.500.
Phân tích vĩ mô:
Nguồn: CME Fedwatch Tool, truy cập ngày 13/11/2026
Lăng kính vĩ mô tiếp tục xoay quanh lạm phát dai dẳng và kỳ vọng thắt chặt tiền tệ. Báo cáo CPI tháng 10 của Mỹ ghi nhận mức tăng 0,4% so với tháng trước, cao hơn dự báo 0,3%, trong khi CPI lõi tăng 0,3% tháng thứ ba liên tiếp.
Áp lực năng lượng vẫn hiện hữu khi giá dầu WTI duy trì ở vùng cao do căng thẳng ở Trung Đông, dù nguồn cung từ các nhà sản xuất vùng Vịnh phần nào kìm hãm đà tăng.
Sau số liệu lạm phát nóng, công cụ CME Fedwatch ghi nhận xác suất Cục Dự trữ Liên bang nâng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản trong cuộc họp tháng 12 đã lên vùng 85-88%. Lợi suất thực trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm theo đó bật lên 2,78%, giữ vai trò lực cản vĩ mô số một đối với Bitcoin.
Phân tích kỹ thuật:
Nguồn: Nền tảng giao dịch Exness, truy cập ngày 13/11/2026
Về kỹ thuật, BTCUSD hiện giao dịch quanh $69.000, nằm dưới cả EMA30 và EMA92 tại $77.300. Việc EMA30 đang cắt xuống EMA92 cảnh báo nguy cơ xu hướng giảm hình thành nếu lực cầu không sớm quay lại. Ngưỡng hỗ trợ tròn $67.000 đang là phòng tuyến trực diện.
Nếu BTCUSD đóng cửa ngày dưới $67.000, giá nhiều khả năng điều chỉnh về vùng $58.500–$60.000 trong tuần sau.
Ngược lại, để xác nhận phục hồi bền vững, BTCUSD cần vượt $75.000 và đóng cửa trên cụm EMAs hội tụ $77.300-$78.000.
Phân tích dòng tiền ETF:
Nguồn: Farside, truy cập ngày 12/11/2026
Theo Farside, trong 5 phiên hoàn chỉnh từ 5-11/11, các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ đã bán ròng tổng cộng quanh 1,44 tỷ USD. Dòng tiền tổ chức đang ưu tiên xoay trục sang cổ phiếu Mỹ và trái phiếu lợi suất cao, trong khi cả vàng lẫn Bitcoin đều chịu áp lực rút vốn.
Thị trường đang được đặt vào bài kiểm tra thanh khoản ngay tại mốc $67,000-$70,000. Các mảnh ghép tích cực là đòn bẩy phái sinh đã được làm sạch và cá voi bắt đầu gom hàng ở vùng đáy cấu trúc.
Tuy nhiên, mảnh ghép quyết định là dòng tiền ETF giao ngay và thanh khoản stablecoin vẫn đang rút ra. Biến số then chốt sắp tới là liệu lợi suất thực 2,78% và kỳ vọng tăng lãi suất tháng 12 có hạ nhiệt hay không?
Bài viết được chia sẻ bởi Tống Quốc Đạt – Senior Financial Markets Strategist tại Exness.
