Bitcoin (BTC) đã mất gần một nửa giá trị so với mức đỉnh tháng 10 năm 2025, nhưng sức mạnh khai thác của mạng lưới lại giảm ít hơn nhiều.
Theo nhà phân tích Bitcoin Axel Adler Jr., các thợ mỏ đang phải đối mặt với điều kiện kinh tế khó khăn hơn khi phí giao dịch gần như không đóng góp gì vào doanh thu, nhưng sự suy giảm hashrate vẫn được kiểm soát chứ không cho thấy dấu hiệu sụp đổ nghiêm trọng.
Giá Bitcoin giảm, nhưng Hashrate vẫn giữ vững
Giá BTC đã giảm từ khoảng 124.700 đô la vào đầu tháng 10 năm 2025 xuống còn khoảng 63.400 đô la tại thời điểm viết bài, đánh dấu mức giảm 49%. Trong cùng thời gian đó, tốc độ băm trung bình 7 ngày của Bitcoin đã giảm từ khoảng 1.150 EH/s xuống còn 886 EH/s, giảm 23%.
Khoảng cách là rất lớn. Cơ sở hạ tầng khai thác đã hấp thụ sự suy thoái tốt hơn so với giá Bitcoin. Mặc dù giá thấp hơn đã làm giảm doanh thu tính bằng đô la của các thợ mỏ và gây khó khăn cho các nhà điều hành kém hiệu quả, nhưng mạng lưới không trải qua sự sụp đổ mạnh về sức mạnh tính toán.
Phí khai thác giảm xuống mức năm 2015
- Phí giao dịch Bitcoin rất thấp, chỉ chiếm 0,71% doanh thu của thợ đào.
- Điều này tương tự như tháng 12 năm 2015, khi phí chiếm 0,69% doanh thu của các nhà khai thác.
- Mức phí thấp cho thấy nhu cầu về không gian khối Bitcoin còn yếu.
- Từ giữa năm 2025, phí giao dịch luôn duy trì ở mức khoảng 1% hoặc thấp hơn 1% doanh thu của người khai thác.
- Hiện nay, các thợ đào phụ thuộc rất nhiều vào phần thưởng khối hơn là phí giao dịch.
- Năm 2015, thợ đào nhận được 25 BTC mỗi khối, so với chỉ 3,125 BTC hiện nay.
- Vì vậy, sự so sánh với năm 2015 là về cơ cấu doanh thu, chứ không phải về kinh tế khai thác Bitcoin nói chung hay nhu cầu mạng lưới.
Ngành khai khoáng đang điều chỉnh, chứ không phải sụp đổ
Mặc dù lợi nhuận giảm sút, tốc độ băm (hashrate) gần đây vẫn duy trì ở mức khoảng 900 EH/s, thỉnh thoảng có những đợt phục hồi sau khi giảm từ mức đỉnh hồi tháng 10. Điều này cho thấy các thợ đào đang dần điều chỉnh hoạt động thay vì rời bỏ mạng lưới với tốc độ ngày càng nhanh.
Sự sụt giảm mạnh hơn về hashrate sẽ cho thấy nhiều thợ đào kém hiệu quả đang bị buộc phải ngừng hoạt động. Trong khi đó, sự tăng trưởng bền vững về doanh thu phí trên 1% sẽ báo hiệu nhu cầu mạnh mẽ hơn về không gian khối và hiệu quả kinh tế khai thác đang được cải thiện.
Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo với những người khai thác Bitcoin?
Hiện tại, hoạt động khai thác Bitcoin dường như đang trải qua một sự điều chỉnh có kiểm soát hơn là một sự sụp đổ hoàn toàn. Bitcoin đang được giao dịch thấp hơn khoảng 49% so với mức đỉnh hồi tháng 10, trong khi phí giao dịch chỉ chiếm chưa đến 1% doanh thu của thợ đào, nhưng vẫn có gần 900 EH/giây công suất tính toán đang hoạt động.
Những dấu hiệu rõ ràng phía trước sẽ là liệu hashrate có bắt đầu giảm nhanh hay ổn định và phục hồi, và liệu phí giao dịch có thể lấy lại được một phần đáng kể thu nhập của thợ đào hay không.
