Trụ vững nhưng thiếu nhiên liệu đẩy: Bitcoin giữa vùng hỗ trợ mỏng khi Fed tăng lãi suất lần đầu trong hơn ba năm

Mở đầu

Tuần qua, Bitcoin về cơ bản đi ngang quanh 77.000 USD cùng S&P 500 và USTEC, nhưng mặt bằng phẳng đó che giấu một cú điều chỉnh đầy kịch tính. Giá từng chạm đáy 74.891 USD sau khi Thượng viện Mỹ bác bỏ đạo luật CLARITY ngày 15/9, rồi hồi phục gần như trọn vẹn ngay sau quyết định tăng lãi suất 25 điểm cơ bản của Fed, lần đầu tiên trong hơn ba năm. Thị trường tăng qua tin xấu, một tín hiệu hiếm thấy. Sức chống chịu đó đang đứng trên nền móng nào là câu hỏi mà dữ liệu tuần này trả lời.

Bức tranh on-chain

Dữ liệu quan trọng nhất trên blockchain lúc này là True Market Mean ở mức 76.700 USD, thước đo giá vốn trung bình của những nhà đầu tư vẫn đang nắm giữ.

Theo bài phân tích Tuần 37 của Glassnode, giá đóng cửa dưới ngưỡng này ba phiên liên tiếp 15-17/9, lần đầu kể từ các lần trụ vững 23/8 và 10/9, và phía dưới là vùng hỗ trợ mỏng: giá vốn nhóm nắm giữ ngắn hạn 71.300 USD, lệnh mua trên sổ lệnh chỉ dày đến khoảng 68.000 USD.

Glassnode mô tả thẳng thắn rằng “một người mua đã ngừng mua và đang lỗ trên sổ lệnh không phải là mức hỗ trợ”, còn vùng mỏng phía dưới là “vùng đất không của riêng ai”. Nhiên liệu cho nhu cầu đang vắng ở khắp các kênh: vốn hoá thực tế vừa chấm dứt chuỗi 27 phiên tăng bằng phiên rút ra đầu tiên sau 28 ngày, vốn hoá stablecoin đứng yên quanh 301 tỷ USD, còn nhóm doanh nghiệp chỉ mua ròng khoảng 5.900 BTC trong ba tháng, so với 89.000 BTC riêng tháng 7/2025.

Vĩ mô

CPI toàn phần Mỹ tháng 8 tăng 3,4% so với cùng kỳ năm trước, chịu áp lực từ nhóm năng lượng, trong khi CPI lõi hạ nhiệt về 2,4%, mức thấp nhất kể từ 2021. Khoảng cách giữa hai chỉ số là cốt lõi vấn đề: dầu WTI dao động quanh 100 USD/thùng sau đỉnh 105,8 USD giữa tuần, tiếp tục bơm vào lạm phát tiêu đề.

Trước áp lực đó, Fed nâng lãi suất 25 điểm cơ bản lên dải 3,75-4,00%, lần đầu tiên trong hơn ba năm dưới thời Chủ tịch Kevin Warsh, kèm tín hiệu thêm một lần tăng nữa có thể đang chờ từ giờ cho đến cuối năm.

Thắt chặt đang lan ra đường cong: lợi suất thực trái phiếu 10 năm lên 2,68% ngày 16/9 từ 2,34% cuối tháng 8, lợi suất danh nghĩa vượt 5,0%, chỉ số đô la Mỹ quay lại trên 100. Glassnode tóm gọn: “thị trường trái phiếu muốn nhiều hơn thế”. Một khi lợi suất thực tiếp tục leo thang, tài sản rủi ro không dòng tiền như Bitcoin chịu cạnh tranh kép từ chính thị trường trái phiếu.

Kỹ thuật

Sau cú giảm mạnh về vùng hỗ trợ, BTCUSD chiếm lại được đường EMA30 quanh 75.900 USD và giao dịch trên toàn bộ hệ EMA trung hạn, với EMA92 ở 71.700 USD, cấu trúc tăng duy trì từ giữa tháng 8. Tuy nhiên, biến quyết định hiện nay là hỗ trợ 75.300 USD, vốn khá sát vùng giá hiện tại. 

Nếu đóng cửa ba phiên liên tiếp trên ngưỡng này kèm vốn hóa thực tế quay lại tăng, nhiều khả năng hồi phục hướng tới vùng 82.000, nơi giá vốn của các quỹ doanh nghiệp chờ sẵn. 

Ngược lại, nếu đóng cửa dưới 75.300 USD, bài kiểm tra kế tiếp là EMA92 gần vùng 72.000 và xa hơn nữa là vùng hỗ trợ tiếp theo quanh 66.500.

Dòng tiền tổ chức

Theo Farside, trong 5 phiên từ 10 đến 16/9, các quỹ ETF Bitcoin giao ngay bán ròng 882 triệu USD, trong đó phiên xả 450,4 triệu USD ngày 15/9 là sâu nhất trong hơn một tháng, đúng ngày ngưỡng 76.700 USD vỡ. Chuỗi số này đảo chiều so với giai đoạn hút ròng hơn 3,3 tỷ USD từ giữa tháng 8 đến đầu tháng 9.

Trong khi đó, lợi suất trái phiếu 10 năm trên 5,0%, chỉ số đô la Mỹ trên 100 và vàng neo quanh 4.400 USD/ounce, cuộc cạnh tranh cho cùng một đồng đô la rủi ro hiện không nghiêng về phía Bitcoin, ít nhất là trong thời gian vừa qua khi tâm điểm dồn về câu chuyện lợi suất trái phiếu Mỹ và thế giới neo cao.

Tuy nhiên, tín hiệu khả quan nhe nhói khi đà bán ròng đã tạm ngưng trong ngày 17/9 với dòng tiền quay trở lại 159 triệu.

Tổng kết

Bitcoin đang ở những ngưỡng giá đầy rủi ro nhưng chưa được xác nhận, đó là trạng thái chính xác của Bitcoin sau tuần Fed mở lại chu kỳ thắt chặt. Các mảnh ghép vẫn còn nguyên: sức chống chịu giá, cấu trúc EMA trung hạn và khối cung dày 62.000-65.000 USD phía dưới.

Mảnh thiếu là nhiên liệu, khi cả bốn kênh cầu gồm on-chain, ETF, stablecoin và doanh nghiệp đồng loạt chững lại. Sức chống chịu là kịch bản tăng, còn kịch bản giảm là không có gì nuôi dưỡng nó. Biến quyết định phía trước là hai phiên đóng cửa quanh 76.700 USD kèm khả năng quay lại tăng của vốn hóa thực tế, trước bối cảnh giá dầu tiếp tục đẩy lạm phát về phía Fed. Giữa vùng hỗ trợ mỏng, cán cân rủi ro-lợi ích đang nghiêng về việc kiên nhẫn chờ xác nhận, thay vì vội coi sức chống chịu là tín hiệu đảo chiều.

Bài viết được chia sẻ bởi Tống Quốc Đạt – Senior Financial Markets Strategist tại Exness.