Bitcoin có thể không còn tăng theo kiểu “dựng đứng”
Nhà phân tích Benson Sun cho rằng chu kỳ tăng hiện tại của Bitcoin có thể diễn biến rất khác so với các bull market năm 2013 và 2017.
Thay vì tăng tốc mạnh rồi nhanh chóng tạo đỉnh, BTC có thể tiến lên theo kiểu chậm hơn, kéo dài hơn và xuất hiện nhiều đỉnh cục bộ trước khi hình thành đỉnh chu kỳ thực sự.
Theo Sun, nguyên nhân lớn nằm ở sự thay đổi cơ cấu nhà đầu tư. Kể từ năm 2021, lực mua BTC ngày càng chuyển từ nhà đầu tư cá nhân sang ETF Bitcoin giao ngay, doanh nghiệp niêm yết và các tổ chức quản lý kho bạc.
Các chỉ báo cũ có thể bớt hiệu quả
Sun cho rằng những thước đo từng rất hữu ích như funding rate hay MVRV Z-Score có thể không còn đạt mức cực đoan như các chu kỳ trước.
Lý do là nhiều tổ chức mua Bitcoin trực tiếp trên thị trường spot, trong khi một số quỹ sử dụng chiến lược delta-neutral để khai thác chênh lệch giá thay vì đặt cược một chiều.
Theo ông, tín hiệu quan trọng hơn có thể là lúc giá BTC tiếp tục lập đỉnh nhưng dòng vốn tổ chức bắt đầu không theo kịp.
寫在牛初：如何辨識週期頂部
CoinKarma 最近推出了一個新指標：
Institutional Liquidity Index（ILI）ILI 是一個主要由三個部分組成：
• 整體美元流動性
• 微策略 mNAV
• BTC ETF Net Flow它想觀察的是一件很簡單的事：
BTC 價格創高時，機構資金有沒有同步跟上。如果 BTC… pic.twitter.com/mi7jDwi6Mo
— Benson Sun (@BensonTWN) September 26, 2026
ILI theo dõi dòng tiền tổ chức
Để đo lường điều này, Sun sử dụng một chỉ báo riêng gọi là Institutional Liquidity Index (ILI).
Chỉ số kết hợp thanh khoản USD, chỉ số mNAV của Strategy và dòng vốn ròng vào ETF Bitcoin giao ngay.
Theo Sun, “yellow divergence” xuất hiện khi BTC lập đỉnh 30 ngày mới nhưng ILI không tăng tương ứng. “Red divergence” xảy ra khi Bitcoin vượt đỉnh lịch sử trong khi ILI phân kỳ âm và giảm xuống dưới 50.
Sun cho biết ông theo dõi tần suất các tín hiệu này để đánh giá giai đoạn của chu kỳ.
Tuy nhiên, ILI vẫn là một công cụ phân tích do Sun sử dụng, chưa phải chỉ báo tiêu chuẩn. Vì vậy, nó nên được xem như một góc nhìn bổ sung về dòng vốn tổ chức hơn là tín hiệu chắc chắn về đỉnh thị trường.
