Fed đối mặt “cơn ác mộng” kép: lạm phát và thất nghiệp
Nhà kinh tế vĩ mô Adam Kobeissi cảnh báo Federal Reserve đang đứng trước một kịch bản khó khăn hiếm có, gọi đây là “cơn ác mộng tồi tệ nhất”.
Theo ông, Fed chỉ có thể kiểm soát lạm phát từ phía cầu, trong khi không thể trực tiếp xử lý các cú sốc nguồn cung.
Điều này đặc biệt nguy hiểm trong bối cảnh giá năng lượng tăng mạnh, khiến lạm phát hiện nay mang tính “chi phí đẩy” thay vì “cầu kéo”.
Giá năng lượng tăng đẩy CPI vượt mục tiêu
Kobeissi cho biết giá dầu và khí đốt leo thang có thể đẩy lạm phát Mỹ lên khoảng 3,5%, cao hơn 150 điểm cơ bản so với mục tiêu dài hạn của Fed.
Trong điều kiện bình thường, điều này sẽ buộc Fed phải tăng lãi suất để kìm hãm nhu cầu. Tuy nhiên, tình hình hiện tại lại khác.
Khác với giai đoạn COVID-19 pandemic khi nhu cầu sụt giảm mạnh và lãi suất được hạ về 0, hiện nay nền kinh tế đang chịu áp lực từ phía cung, khiến chính sách tiền tệ trở nên kém hiệu quả hơn.
The Fed's worst nightmare is materializing in front of our eyes.
What is often overlooked is that the Fed primarily controls demand-side inflation, not supply-side inflation. In other words, it can influence how much people borrow and spend, but it cannot directly increase…
— Adam Kobeissi (@TKL_Adam) March 27, 2026
Bài toán “không lối thoát” cho Fed
Một yếu tố đáng lo ngại khác là thị trường lao động đang suy yếu. Dù chính sách tiền tệ đã nới lỏng gần đây, việc làm vẫn chưa cải thiện rõ rệt.
Kobeissi cảnh báo rằng nếu Fed tiếp tục tăng lãi suất, nền kinh tế Mỹ có thể đối mặt với khủng hoảng thất nghiệp.
Ngược lại, nếu không thắt chặt, lạm phát có thể vượt 4%, đặc biệt nếu căng thẳng địa chính trị với Iran kéo dài.
Kết luận, Fed đang đứng trước hai lựa chọn khó khăn: chấp nhận lạm phát cao hơn 3,5% hoặc đối mặt với tỷ lệ thất nghiệp vượt 5% – một trong hai kịch bản gần như không thể tránh khỏi trong thời gian tới.
