Công ty của Michael Saylor, Strategy, đang trải qua giai đoạn tài chính khó khăn. Cổ phiếu của công ty đã giảm hơn 55% kể từ đầu năm. Điều này đã làm dấy lên mối lo ngại về việc liệu công ty có phải bán bớt lượng Bitcoin nắm giữ lớn của mình để duy trì hoạt động hay không.
Công ty nắm giữ khoảng 499.096 BTC, trị giá 43,7 tỷ đô la, với giá mua Bitcoin trung bình là 66.350 đô la. Nếu giá Bitcoin giảm xuống dưới mức trung bình đó, MicroStrategy có thể buộc phải bán một số Bitcoin của mình để trang trải nợ.
The MicroStrategy liquidation:
As MicroStrategy, $MSTR, falls over -55%, many are asking about "forced liquidation."
The company now holds $44 BILLION worth of Bitcoin, could they be forced to sell it?
Is liquidation even possible? Let us explain.
(a thread) pic.twitter.com/GcDZVu2gVa
— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) February 25, 2025
Thanh lý phụ thuộc vào 2 yếu tố
Tuy nhiên, một phân tích từ The Kobeissi Letter cho thấy điều này khó có thể xảy ra. Chiến lược của MicroStrategy bao gồm vay tiền bằng các trái phiếu lãi suất thấp, mua Bitcoin để đẩy giá lên, bán cổ phiếu và sau đó mua thêm Bitcoin. Ngay cả khi Bitcoin gần đây đã giảm xuống còn 86.008 đô la, chiến lược của công ty vẫn giúp giảm rủi ro bán tháo lớn.
Bức thư Kobeissi cho rằng rủi ro thanh lý bắt buộc phụ thuộc chủ yếu vào hai yếu tố: giá Bitcoin giảm mạnh và kéo dài, và khả năng đảm bảo thêm vốn của MicroStrategy.
Theo The Kobeissi Letter, MicroStrategy sẽ cần Bitcoin giảm xuống dưới 66.000 đô la và duy trì ở mức đó để buộc phải bán cổ phần của mình. Mặc dù giá Bitcoin đã giảm mạnh kể từ tháng 8 năm 2020, công ty chưa bao giờ bán Bitcoin và vẫn giữ được sự ổn định.
Cam kết mua Bitcoin của Saylor
Michael Saylor hạ thấp rủi ro thanh lý khi nói rằng, “Kể cả khi Bitcoin đạt 1 đô la, chúng tôi vẫn sẽ mua thêm”. Tuy nhiên, các nhà phân tích cảnh báo rằng việc bán cưỡng bức có thể xảy ra nếu có sự thay đổi lớn trong công ty, chẳng hạn như cuộc bỏ phiếu của cổ đông hoặc phá sản, thúc đẩy MicroStrategy bán Bitcoin của mình.
Công ty nắm giữ 8,2 tỷ đô la nợ được hỗ trợ bởi 43,4 tỷ đô la Bitcoin. Hầu hết các trái phiếu chuyển đổi của công ty đều đáo hạn vào năm 2027, giúp công ty có thời gian chờ giá phục hồi sau bất kỳ đợt giảm nào, bảo vệ công ty khỏi các rủi ro ngắn hạn.
Bất chấp sự tự tin của Saylor, thách thức thực sự sẽ xuất hiện vào năm 2027 khi các trái phiếu chuyển đổi của MicroStrategy đáo hạn. Các nhà phân tích của Goldman Sachs cảnh báo rằng nếu Bitcoin giảm 50% và duy trì ở mức thấp, các chủ nợ có thể từ chối gia hạn nợ, gây ra cuộc khủng hoảng thanh khoản.
Sự suy giảm gần đây của Bitcoin
Giá Bitcoin gần đây đã giảm xuống dưới 90.000 đô la, đánh dấu mức giảm đáng kể so với mức đỉnh 109.000 đô la. Bên cạnh đó, Geoff Kendrick từ Standard Chartered đã dự báo mức giảm tiềm năng 10%, liên kết nó với dòng tiền chảy ra từ các ETF Bitcoin giao ngay của Hoa Kỳ. Trong khi các nhà phân tích như đồng sáng lập BitMEX Arthur Hayes cũng dự đoán giá sẽ giảm nhiều hơn nữa, thì triển vọng chung của Bitcoin vẫn tích cực.
