Thị trường có thể định giá token giống cổ phiếu hơn
Trong bối cảnh Bitcoin và altcoin vẫn chịu ảnh hưởng từ chu kỳ giảm kéo dài từ tháng 10/2025, CIO Bitwise Matt Hougan cho rằng thị trường crypto đang bước vào một giai đoạn mới, nơi doanh thu của dự án sẽ trở thành yếu tố định giá quan trọng hơn.
Trong bài viết “Crypto’s Revenue Revolution”, Hougan nhận định ngoài Bitcoin, nhiều tài sản số trong tương lai có thể được đánh giá tương tự cổ phiếu hoặc trái phiếu, tức dựa nhiều hơn vào khả năng tạo doanh thu và lợi ích kinh tế thực tế.
Theo ông, những dự án có mô hình kinh doanh rõ ràng và tạo ra dòng tiền bền vững có thể nổi bật hơn trong chu kỳ tiếp theo.
Doanh thu blockchain bắt đầu quay trở lại token
Hougan cho rằng nhà đầu tư vẫn chưa đánh giá đầy đủ sự thay đổi này, khiến một số token có thể đang bị định giá thấp.
Dù nhiều blockchain và ứng dụng đã thu hút hàng triệu người dùng, tạo ra hàng tỷ USD hoạt động kinh tế, phần lớn doanh thu trước đây không trực tiếp quay trở lại token hoặc người nắm giữ.
Tuy nhiên, xu hướng đang thay đổi. Nhiều dự án bắt đầu sử dụng phí thu được để mua lại token hoặc đốt token, qua đó tạo mối liên hệ rõ ràng hơn giữa mức độ sử dụng mạng lưới và giá trị của tài sản.
Hougan cho rằng đây có thể trở thành một trong những yếu tố quan trọng trong cách thị trường định giá crypto thời gian tới.
“For years, revenue was the best argument against crypto. It's about to become the best argument for it.” — @Matt_Hougan
Find out why in the latest Bitwise CIO Memo: https://t.co/xCXF27w0l4 pic.twitter.com/l4Gg5IO4YE
— Bitwise (@Bitwise) August 12, 2026
HYPE, UNI và AAVE được Hougan nhắc tên
Hougan dẫn Hyperliquid (HYPE), Uniswap (UNI), Aave (AAVE) và Pump.fun làm ví dụ về những dự án sử dụng doanh thu hoặc phí giao dịch cho cơ chế buyback và burn.
Theo ông, tác động của các cơ chế này chưa phản ánh đầy đủ vào giá token.
Xu hướng này cũng không chỉ giới hạn trong DeFi. Hougan cho rằng các blockchain Layer-1 như Solana và Aptos cũng có thể hưởng lợi khi doanh thu mạng lưới tăng.
Bitwise dự báo trong 12–24 tháng tới, doanh thu từ DeFi và Layer-1 có thể tiếp tục mở rộng. Nếu nhà đầu tư ngày càng chú trọng mối liên hệ giữa doanh thu và giá trị token, một số tài sản có thể được định giá lại đáng kể.
