Rủi ro không chỉ đến từ Strategy bán BTC
Theo các nhà phân tích JPMorgan, khả năng Strategy bán Bitcoin có thể tạo áp lực ngắn hạn, nhưng chưa phải mối đe dọa mang tính cấu trúc lớn nhất đối với thị trường.
Rủi ro đáng chú ý hơn là hoạt động token hóa, thanh toán và quyết toán trong tài chính truyền thống ngày càng được triển khai trên blockchain riêng tư hoặc mạng lưới cần cấp quyền, thay vì các blockchain công khai như Ethereum.
“Theo quan điểm của chúng tôi, rủi ro quan trọng hơn đến từ việc ứng dụng blockchain trong tài chính truyền thống tiếp tục phát triển theo hướng bỏ qua các mạng công khai, không cần cấp phép.”
Nếu xu hướng này kéo dài, hệ sinh thái crypto có thể đối mặt với tình trạng suy giảm định giá mang tính cấu trúc, đi kèm thanh khoản thấp hơn, dòng vốn yếu hơn và hoạt động on-chain chậm lại.
Các tổ chức ưu tiên mạng lưới được kiểm soát
JPMorgan cho rằng các định chế tài chính đang nghiêng về blockchain cần cấp quyền vì loại hạ tầng này hỗ trợ tốt hơn cho quyền riêng tư, KYC/AML, quản trị, khả năng xử lý giao dịch và trách nhiệm pháp lý.
Các ngân hàng lớn cũng đang phát triển mạng lưới tiền gửi token hóa nhằm cung cấp khả năng thanh toán 24/7 nhưng vẫn giữ dòng tiền trong hệ thống ngân hàng được quản lý. JPMorgan, Citi và Bank of America được cho là đang tham gia kế hoạch xây dựng một mạng lưới chung, dự kiến triển khai vào năm 2027.
Theo báo cáo, tiền gửi token hóa có thể cạnh tranh trực tiếp với stablecoin trong hoạt động thanh toán và quyết toán doanh nghiệp. Những sáng kiến như sổ cái blockchain của SWIFT, euro kỹ thuật số và nhân dân tệ kỹ thuật số cũng củng cố nhóm giải pháp được quản lý.
🚨 LATEST: @jpmorgan says #Bitcoin’s biggest risk isn’t Strategy selling $BTC, but growing #blockchainadoption through permissioned infrastructure that bypasses public chains and crypto tokens. pic.twitter.com/U6Tvz4OJvZ
— CoinGape (@CoinGapeMedia) July 10, 2026
Ethereum có nguy cơ mất vai trò trung tâm
Ethereum hiện chiếm một phần đáng kể trong thị trường token hóa tài sản thực trị giá khoảng 50 tỷ USD. Tuy nhiên, JPMorgan cho rằng đây có thể mới chỉ là giai đoạn thử nghiệm ban đầu.
Khi thị trường trưởng thành, các khâu phát hành, lưu ký, giao dịch và quản lý vòng đời tài sản có thể chuyển sang hạ tầng riêng tư. Khi đó, blockchain công khai có nguy cơ chỉ còn đảm nhiệm việc phân phối hoặc giao dịch thứ cấp giới hạn.
Kịch bản này sẽ tạo sức ép trực tiếp lên Ethereum và các mạng tương tự, đồng thời gián tiếp ảnh hưởng tới Bitcoin thông qua sự suy giảm thanh khoản và dòng vốn của toàn thị trường crypto.
