Grayscale: Đợt giảm 45% không phải “crypto winter”
Ông Zach Pandl – Giám đốc Nghiên cứu của Grayscale Investments – bác bỏ quan điểm cho rằng thị trường đang bước vào “crypto winter” sau khi Bitcoin điều chỉnh 45%.
Theo Pandl, đợt giảm hiện tại không giống năm 2022 – khi thị trường sụp đổ do các vấn đề nội tại như sàn gian lận và giao thức đòn bẩy quá mức.
Lần này, nguyên nhân đến từ yếu tố vĩ mô: lãi suất duy trì ở mức cao và thanh khoản toàn cầu bị thắt chặt khiến nhà đầu tư giảm rủi ro trên mọi tài sản đầu cơ, từ cổ phiếu công nghệ đến crypto.
Ông cho rằng khi lạm phát ổn định và ngân hàng trung ương chuyển sang lập trường trung tính vào cuối 2026, Bitcoin – với nguồn cung cố định – có thể phục hồi nhanh hơn các tài sản dễ bị pha loãng.
Grayscale's Zach Pandl remains optimistic despite recent crypto market declines. He dismisses the idea of a "crypto winter," calling it a macroeconomic risk mitigation process. Pandl predicts Bitcoin’s future success as a reserve asset, comparing it to "young gold." He highlights… pic.twitter.com/f75qicVJD3
— InvestBlogger VN – Crypto • Gold • USD • Silver (@VnInvestBlogger) February 28, 2026
“Sàn đỡ” từ ETF và dòng vốn tổ chức
Grayscale nhấn mạnh điểm khác biệt lớn nhất của chu kỳ hiện tại là sự tồn tại của ETF Bitcoin giao ngay nắm giữ hơn 100 tỷ USD tài sản.
Đây là dòng vốn tổ chức dài hạn, không phải nhà đầu tư nhỏ lẻ dùng đòn bẩy.
Theo Pandl, “sàn đỡ” này giúp giảm biên độ giảm sâu và rút ngắn thời gian phục hồi so với các chu kỳ trước.
Bên cạnh đó, luận điểm “store of value” vẫn được củng cố khi nợ công Mỹ vượt 37 nghìn tỷ USD đầu 2026.
Ethereum, Solana và sóng vốn thứ hai
Ngoài Bitcoin, Grayscale ghi nhận Ethereum và Solana duy trì tương đối tốt về số lượng địa chỉ hoạt động và phát triển hệ sinh thái, dù giá suy yếu.
Điều này cho thấy tầng tiện ích (utility layer) đang tách khỏi biến động ngắn hạn của BTC.
Về pháp lý, Grayscale cho rằng môi trường điều tiết đang dần rõ ràng hơn, mở đường cho “làn sóng vốn tổ chức thứ hai” gia nhập thị trường.
Kết luận của Pandl khá dứt khoát: đây là giai đoạn chuyển tiếp, không phải mùa đông crypto.
Mục tiêu của Grayscale vẫn hướng tới đỉnh lịch sử mới vào cuối năm 2026, với rủi ro ngắn hạn chủ yếu đến từ bất ổn địa chính trị và điều kiện vĩ mô.
