Goldman Sachs: Giá Ethereum suy yếu, nhưng sức khỏe mạng lưới vẫn tăng mạnh
Báo cáo mới từ Goldman Sachs cho thấy một sự phân kỳ rõ rệt giữa giá thị trường của Ethereum và tình trạng hoạt động thực tế của mạng lưới.
Trong khi ETH liên tục chịu áp lực giảm giá, gần đây kiểm định vùng cầu quanh 2.300 USD, thì các chỉ số on-chain lại ghi nhận nhiều mức cao kỷ lục mới trong tháng 1/2026.
Theo Goldman Sachs, bối cảnh hiện tại phản ánh việc định giá thị trường suy yếu, trong khi mức độ sử dụng và tham gia của người dùng tiếp tục tăng tốc, tạo ra một khoảng cách ngày càng lớn giữa giá và nền tảng cơ bản của Ethereum.
Hoạt động on-chain lập đỉnh mới bất chấp xu hướng giá giảm
Báo cáo nhấn mạnh rằng, dù giá ETH biến động tiêu cực, các chỉ số sử dụng mạng lưới vẫn tăng trưởng mạnh theo tháng.
Số địa chỉ mới mỗi ngày đạt kỷ lục 427.000, cao hơn rất nhiều so với đỉnh 162.000 trong giai đoạn “DeFi Summer” năm 2020.
Bên cạnh đó, số địa chỉ hoạt động hàng ngày (trung bình 7 ngày) đã chạm 1,2 triệu, tương đương tăng 27,5% so với tháng trước. Số lượng giao dịch trên mạng tăng 36% MoM, cho thấy sự mở rộng đồng đều trên toàn hệ sinh thái.
Goldman Sachs đánh giá đây là bằng chứng cho thấy mức độ gắn kết của người dùng vẫn được duy trì mạnh mẽ, ngay cả khi tâm lý thị trường chung đang xấu đi.
Vốn hóa thị trường thấp hơn giá trị thực: Vùng 2.300 USD mang tính quyết định
Một điểm kỹ thuật đáng chú ý trong báo cáo là vốn hóa thị trường của Ethereum đã giảm xuống dưới vốn hóa thực (realized market cap).
Điều này hàm ý rằng nhà đầu tư trung bình đang chịu lỗ, dựa trên mức giá mà ETH lần cuối được giao dịch on-chain.
Các nhà phân tích xác định vùng 2.300–2.500 USD là khu vực cầu then chốt. Nếu ETH không giữ được vùng này, rủi ro giảm sâu hơn sẽ gia tăng.
Ngược lại, một cú phục hồi bền vững trên 2.800 USD mới đủ để xác nhận sự quay trở lại của xu hướng tăng.
Nhìn về năm 2026, Goldman Sachs cho rằng diễn biến của Ethereum sẽ phụ thuộc lớn vào dòng tiền ETF, sự phát triển của staking ở cấp độ tổ chức, và bối cảnh vĩ mô.
Khi giá và nền tảng cơ bản đang đi ngược chiều, câu hỏi lớn nhất là liệu sự phân kỳ này sẽ được giải quyết bằng một đợt phục hồi giá, hay bằng một nhịp điều chỉnh sâu hơn trong thời gian tới.
