Hoạt động Ethereum tăng mạnh nhưng ETH vẫn yếu
Dữ liệu on-chain cho thấy Ethereum đang xử lý lượng hoạt động cao hơn nhiều so với giai đoạn sử dụng cơ chế Proof-of-Work. Tuy nhiên, giá ETH vẫn gặp khó dưới 2.000 USD, tạo ra khoảng cách ngày càng lớn giữa mức độ sử dụng mạng lưới và hiệu suất của tài sản.
Theo nhà phân tích Tanaka, layer-1 Ethereum tạo ra hơn 88 triệu USD Giá trị Kinh tế Thực (REV) trong quý II, tăng 7% so với quý trước nhưng vẫn giảm gần 70% so với cùng kỳ.
Trong khi đó, các ứng dụng trên Ethereum thu về khoảng 1,8 tỷ USD phí, nghĩa là mạng chính chỉ giữ lại khoảng 4,9% giá trị kinh tế do lớp ứng dụng tạo ra.
Layer-2 hưởng phần lớn tăng trưởng
Các rollup Ethereum hiện xử lý khoảng 1.270 thao tác người dùng mỗi giây, vượt xa mức gần 20,4 thao tác/giây trên mainnet. Robinhood Chain thậm chí được cho là xử lý lượng hoạt động cao gần gấp năm lần layer-1 Ethereum.
Dù quy mô sử dụng tăng mạnh, phí blob bị đốt trong bảy ngày gần nhất chỉ đạt khoảng 0,22 ETH, làm suy yếu luận điểm rằng hoạt động layer-2 sẽ trực tiếp thúc đẩy quá trình đốt ETH.
Ethereum hiện có tổng cung khoảng 121,88 triệu ETH, trong đó 41,1 triệu ETH, tương đương 33,7%, đang được stake. Lợi suất phát hành từ staking vào khoảng 2,6%, trong khi nguồn cung tăng với tốc độ thường niên gần 0,85%.
➥ Ethereum is scaling faster than ever, yet $ETH is still trading below $2,000
As someone who actually holds ETH, I think this disconnect is the most important debate in the ecosystem right now.
Q2 numbers were not terrible, but they exposed a structural weakness:
– Ethereum… https://t.co/c8UCEkhCk9 pic.twitter.com/ke8X3XcEiI
— Tanaka (@Tanaka_L2) July 31, 2026
Luận điểm tăng giá đang thay đổi
Theo Tanaka, Ethereum không thất bại về công nghệ, nhưng luận điểm đầu tư dài hạn đang chuyển dịch. Mô hình “nhiều người dùng hơn, phí cao hơn và ETH bị đốt nhiều hơn” không còn rõ ràng như trước.
Trọng tâm mới là vai trò của Ethereum trong tài chính token hóa và thanh toán tổ chức. Giá trị tài sản thực được mã hóa trên mạng đã vượt 17 tỷ USD, trong khi quy mô stablecoin toàn cầu tiến gần 300 tỷ USD.
Vì vậy, triển vọng ETH phụ thuộc vào việc layer-2 có tạo ra nhu cầu kinh tế cho không gian blob, stablecoin và RWA có tăng vòng quay on-chain, cũng như các tổ chức có sử dụng ETH làm tài sản thế chấp dự trữ hay không. Lợi thế lớn nhất của Ethereum hiện có thể nằm ở vai trò lớp thanh toán cho tài chính tổ chức, thay vì giao dịch giá rẻ.
