“Bear market trauma” khiến nhà đầu tư đánh giá thấp đà tăng
Tushar Jain, đồng sáng lập Multicoin Capital, cho rằng sau một giai đoạn giảm kéo dài, nhiều nhà đầu tư dễ rơi vào trạng thái mà ông gọi là “bear market trauma”.
Theo Jain, đây là lúc thị trường đã trải qua quá nhiều tháng suy yếu đến mức nhà đầu tư quên rằng giá có thể tăng rất mạnh khi chu kỳ tăng quay trở lại.
Ông lấy hai ví dụ nổi bật: Ethereum từng tăng từ khoảng 10 USD lên 1.000 USD trong năm 2017, trong khi Solana tăng từ khoảng 2 USD lên 250 USD trong năm 2021.
BTC và ETH có thể không dẫn dắt mạnh như trước
Jain cho rằng trong chu kỳ hiện tại, Bitcoin và Ethereum có thể kém hiệu quả hơn đáng kể so với một số tài sản crypto chất lượng cao khác.
Nếu kịch bản này xảy ra, dòng vốn có thể luân chuyển mạnh hơn sang altcoin, khiến một số tài sản tăng giá nhanh dù tổng vốn hóa toàn thị trường không cần mở rộng mạnh như chu kỳ trước.
Theo Jain, đây là điểm khác biệt quan trọng bởi nhà đầu tư thường chỉ nhìn vào quy mô tăng trưởng của toàn thị trường để đánh giá dư địa của altcoin.
One common mistake traders fall prey to is bear market trauma. After a long painful bear market, people forget what bull market rallies look like.
Remember that we saw ETH go from $10 to $1,000 in 2017. SOL went from $2 to $250 in 2021.
— Tushar Jain (@tushar_jain) September 18, 2026
Tổng vốn hóa không cần tăng gấp 4 lần
Dẫn dữ liệu CoinGecko, Jain cho biết tổng vốn hóa thị trường crypto trong chu kỳ trước từng tăng gần 4 lần, từ khoảng 770 tỷ USD lên 3.000 tỷ USD.
Theo ông, chu kỳ này có thể không cần lặp lại mức tăng tương tự.
Nếu tổng vốn hóa chỉ tăng khoảng 2 lần, từ khoảng 2.100 tỷ USD lên 4.200 tỷ USD, một số altcoin vẫn có thể ghi nhận mức tăng rất lớn nếu dòng tiền tập trung vào chúng.
Tuy nhiên, luận điểm này phụ thuộc mạnh vào cách dòng vốn phân bổ trong thị trường. Việc BTC và ETH kém vượt trội hơn không đồng nghĩa toàn bộ altcoin sẽ cùng tăng mạnh, mà nhiều khả năng sự phân hóa giữa các dự án sẽ ngày càng rõ hơn.
