The DeFi Report: Bitcoin có thể chưa tạo đáy cuối cùng
Michael, nhà phân tích tại The DeFi Report, cho rằng Bitcoin (BTC) có thể chưa kiểm tra đáy cuối cùng trong chu kỳ hiện tại.
Theo ông, thị trường không nên vội tin vào các quan điểm như “chu kỳ đã bị phá vỡ” hay “crypto đã bước vào siêu chu kỳ”.
Michael cho rằng chu kỳ 4 năm của crypto vẫn hoạt động giống các chu kỳ tín dụng và kinh doanh trong thị trường truyền thống.
Ông chia thị trường thành bốn giai đoạn: đầu bull market, tạo ra tài sản, phân phối tài sản và phá hủy tài sản.
Theo phân tích này, crypto hiện đang ở giai đoạn “phá hủy tài sản”, tức pha thị trường gấu đã kéo dài khoảng 8,5 tháng.
Dữ liệu on-chain cho thấy chưa đủ “đau”
Michael lưu ý rằng Bitcoin mới giảm khoảng 53% từ đỉnh chu kỳ, thấp hơn đáng kể so với nhiều bear market trước.
So với năm 2018 và 2022, dữ liệu on-chain hiện chưa cho thấy mức thua lỗ đủ lớn để xác nhận quá trình đầu hàng đã hoàn tất.
Sau 8,5 tháng trong các bear market trước, khoảng 15,5% giá trị vốn hóa tăng thêm trong bull market đã bị xóa dưới dạng lỗ thực hiện on-chain. Ở chu kỳ hiện tại, con số này mới khoảng 8,3%.
Ngoài ra, tỷ lệ vốn tăng thêm được hiện thực hóa ở trạng thái thua lỗ hiện chỉ khoảng 24%, thấp hơn nhiều so với vùng 43%-62% trong các chu kỳ trước.
NEW REPORT: Bitcoin’s Bottom Case, ETF Outflows & The No-Buyers Problem
bitcoin:native may be in the buy zone, but the demand signal still looks weak. @JustDeauIt and @TrustlessState debate whether the bottom is already in, why ETF outflows and muted buyer interest matter, what… pic.twitter.com/VoetYoTSLD
— The DeFi Report (@the_defi_report) June 17, 2026
Kịch bản chính vẫn nghiêng về một nhịp giảm nữa
Michael cho rằng khả năng Bitcoin đã tạo đáy vĩ mô hiện chỉ khoảng 30%-40%, trong khi xác suất BTC còn một nhịp phá xuống khác là 60%-70%.
Theo ông, Bitcoin trong các bear market trước thường chạm vùng Realized Price, hiện quanh 54.000 USD.
Vì vậy, BTC có thể giảm về vùng giữa hoặc thấp của mốc 50.000 USD. Trường hợp xuất hiện cú sốc hệ thống tương tự FTX, vùng 40.000 USD cũng có thể được nhắc đến, nhưng đây không phải kịch bản chính.
Ngoài ra, Michael cảnh báo rủi ro từ Strategy nếu giá BTC tiếp tục giảm và nhu cầu với các công cụ huy động vốn suy yếu.
Ông cũng lưu ý Bitcoin đang có tương quan rất cao với Nasdaq. Vì vậy, nếu thị trường chứng khoán truyền thống điều chỉnh mạnh, crypto có thể chịu thêm áp lực dù đòn bẩy trong thị trường đã giảm đáng kể.
