CoinShares đưa ra kịch bản ETH đạt 14.135 USD
CoinShares vừa công bố khung định giá 5 năm cho Ethereum, trong đó kịch bản tăng giá đặt mục tiêu ETH đạt 14.135 USD vào năm 2031.
Báo cáo do Luke Nolan, chuyên viên nghiên cứu cấp cao về Ethereum tại CoinShares, thực hiện.
Theo mô hình này, ETH được định giá theo ba phần: dòng tiền từ phí mạng lưới, giá trị tiền tệ của ETH và phần cộng thêm từ hiệu ứng mạng lưới.
Kết quả cho thấy biên độ dự báo rất rộng. Kịch bản tiêu cực đưa ETH về khoảng 1.443 USD, kịch bản cơ sở là 4.935 USD, còn kịch bản tăng mạnh là 14.135 USD vào năm 2031.
Ethereum khó định giá hơn sau Dencun
CoinShares cho rằng Ethereum trở nên khó định giá hơn sau bản nâng cấp Dencun.
Lý do là hoạt động giao dịch đã dịch chuyển nhiều hơn sang các mạng layer-2, giúp chi phí người dùng giảm và thông lượng tăng, nhưng đồng thời làm doanh thu phí trên layer-1 giảm mạnh.
Theo báo cáo, phí hằng tuần của Ethereum từng vượt 200 triệu USD vào đầu năm 2024, nhưng hiện chỉ còn gần 10 triệu USD, dù số người dùng hoạt động hằng tháng đã gần như tăng gấp đôi.
CoinShares viết:
“Ether không phải là cổ phiếu công nghệ và cũng không phải vàng kỹ thuật số.”
Báo cáo nhấn mạnh ETH là tài sản gốc của một nền tảng mở, nơi các nhà phát triển có thể triển khai nhiều ứng dụng, đồng thời ETH cũng đóng vai trò như tiền tệ và tài sản thế chấp trong hệ sinh thái.
Ethereum is getting harder to value.
After Dencun, fees collapsed, but network usage kept growing. Our latest research by Luke Nolan (@eazygambit) introduces a 5-year sum-of-parts framework for ETH, combining cash flows, monetary premium, and network effects.
Base case: ~$4,935… pic.twitter.com/dd938gknAR
— CoinShares (@CoinSharesCo) June 2, 2026
Giá trị ETH phụ thuộc vào vai trò tiền tệ
Phần quan trọng nhất trong mô hình của CoinShares là giá trị tiền tệ và tài sản thế chấp của ETH.
Báo cáo tính đến nhu cầu từ staking, tài sản thế chấp trong DeFi, dự trữ của layer-2, dòng tiền ETF, kho bạc doanh nghiệp và nhu cầu lưu trữ giá trị.
Riêng phần này đóng góp khoảng 3.960 USD vào giá ETH trong kịch bản cơ sở và 10.065 USD trong kịch bản tăng mạnh.
Ở kịch bản lạc quan, CoinShares giả định doanh thu phí Ethereum đạt 5,7 tỷ USD vào năm 2031, nguồn cung stablecoin trên Ethereum tăng lên 2,8 nghìn tỷ USD, còn tài sản thực được token hóa trên mạng lưới này đạt 420 tỷ USD.
Tuy nhiên, báo cáo cũng lưu ý rủi ro vẫn còn lớn, bao gồm phí mạng yếu sau Dencun, cạnh tranh từ các layer-1 khác, thay đổi chính sách tiền tệ, áp lực pháp lý và việc chậm triển khai các nâng cấp mở rộng như Glamsterdam.
