Khung vốn mới thay đổi vai trò của Strategy
Giám đốc đầu tư Bitwise Matt Hougan cho rằng Strategy không nên tiếp tục được nhìn nhận đơn thuần là doanh nghiệp chỉ mua và nắm giữ Bitcoin.
Theo Hougan, khung quản lý vốn mới được Strategy công bố cho phép công ty chuyển đổi một phần Bitcoin thành tiền mặt khi cần thiết để đáp ứng các nghĩa vụ tài chính.
Điều này đồng nghĩa hoạt động của Strategy trên thị trường Bitcoin có thể linh hoạt hơn trước. Thay vì chỉ liên tục tích lũy BTC, công ty có thể mua hoặc bán tài sản tùy theo điều kiện thị trường, nhu cầu thanh khoản và các khoản phải thanh toán.
Biến động STRC phản ánh quá trình giảm đòn bẩy
Hougan cũng đề cập đến đợt biến động mạnh gần đây của cổ phiếu ưu đãi STRC, cùng nhịp điều chỉnh của cổ phiếu MSTR.
Theo ông, diễn biến này mang nhiều nét tương đồng với quá trình tháo gỡ đòn bẩy thường xuất hiện ở giai đoạn cuối của các chu kỳ crypto. Khi thị trường tăng trưởng kéo dài, dòng vốn vay và các chiến lược sử dụng đòn bẩy thường tích tụ nhanh chóng.
Tuy nhiên, khi giá tài sản suy yếu, những vị thế này buộc phải thu hẹp hoặc đóng lại, làm gia tăng biến động trong ngắn hạn. Hougan cho rằng quá trình hiện tại có thể gây áp lực cho thị trường, nhưng đồng thời giúp loại bỏ các cấu trúc tài chính thiếu bền vững.
Bitwise CIO: Strategy Is No Longer Just a One-Way Bitcoin Buyer
Bitwise CIO Matt Hougan said Strategy is no longer just a one-way source of Bitcoin demand, arguing the company’s new capital framework gives it flexibility to monetize BTC when needed. He said the recent STRC… pic.twitter.com/uMHRR2ttY9
— Wu Blockchain (@WuBlockchain) July 3, 2026
Hougan so sánh với cú sập premium GBTC
Vị lãnh đạo Bitwise so sánh tình hình quanh STRC và MSTR với quá trình thu hẹp mức premium của Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) trong chu kỳ trước.
Khi đó, nhiều nhà đầu tư tổ chức sử dụng đòn bẩy để hưởng lợi từ chênh lệch giá GBTC. Sau khi mức premium biến mất, chiến lược này nhanh chóng sụp đổ và lượng đòn bẩy dư thừa bị rút khỏi hệ thống.
Theo Hougan, những diễn biến tương tự thường xuất hiện khi một chu kỳ đang tiến gần giai đoạn cuối. Vì vậy, biến động quanh Strategy có thể được xem là dấu hiệu của quá trình tái cân bằng thị trường, thay vì chỉ là rủi ro riêng của một doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin.
